低估值、高股息历来是市场梦寐以求的“蓝筹高地”。
2024年新规则出台后，衡量好公司的标尺向稳定的盈利能力和超高分红方面倾斜，如此一来，近期深受关注的赛力斯、立讯精密等科技公司很明显竞争不足，中特估系列公司随之兴起。
那么，什么是中特估呢？
长期以来，作为国家重要战略支撑和经济稳定器的央国企，在国计民生领域已然发挥了重要作用，但其估值水平却低于非国企和海外同行，为了解决这种估值不均衡问题，有关部门建立了“中特估”科学估值体系。
长江电力、中国神华、中国中免纷纷在中特估赛道大显身手。
这其中，中国神华受到各大机构的争相抢筹，仅2023年就有969家机构持仓，其中更不乏有易方达等知名基金加入，而中国神华如此受欢迎与其高成熟性和高成长性息息相关。
第一，高成熟性
中国神华作为煤炭行业龙头央企，多年来在煤炭开采—运输（铁路、港口、航运）—转化（发电及煤化工）方面形成了完整的产业链条。
其高成熟性主要体现在其高股息和高分红。
股息率和分红率都是衡量上市公司股东收益的指标，两者略有不同。股息率=总派息额/总市值=分红率/市盈率，通俗的说，股息率是上市公司给投资者的利息，分红率是公司所获得的净利润中愿意分给股东的部分。
数据显示，2019年至2023年中国神华股息率稳步上升，2023年股息率达到8.13%，远高于同在中特估体系的中煤能源，也高于贵州茅台、美的集团、片仔癀、恒瑞医药等其他行业龙头。
与此同时，中国神华分红率也相当炸裂！2020年至2023年分红率均高于70%，甚至在2021年巅峰时期分红率超过100%，分红金额超500亿，远高于行业平均水平。
然而中国神华之所以有高股息和高分红，主要是因为其优秀的现金流。
不管是高的现金分红还是对外投资拓展业务，都离不开现金流的支持，所以优秀企业的现金流不管是从质还是从量上都必须是亮眼的。
首先在“量”上。
中煤能源2023年货币资金存量915亿，兖矿能源375亿，而作为龙头的中国神华货币资金达1500亿左右，对比其400亿的应付账款，这个现金流是相当充裕了！
那么，公司长期现金流是否在良性循环呢？我们还需要进一步分析其现金流量表情况。
2021年至2023年，中国神华经营活动现金流量净额均为正且数额较大，投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额均为负，这是非常典型的“奶牛型”现金流，顾名思义，企业现金流能够像奶牛生产牛奶一样源源不断。
反映在经营状况上，就是企业主营业务持续大规模赚钱，而赚的钱除了用于扩大生产赚更多的钱、清偿债务和给股东分红外，还能有一部分钱留在手里以备突发风险，这是企业最健康的现金流模式。
其次，在“质”上。
我们通常用净现比来看现金流的质量，分析其现金流是“真现金”还是停留在账面上的“假现金”。
由下述数据可以看出，中国神华近三年净现比远大于1，说明公司不仅收回了当期的账款，还收回了往年的应收账款，纵向来看，中国神华现金流质量远大于贵州茅台，甚至高于同为中特估体系的中国中铁。
通过分析可知，中国神华凭借高质高量的现金流保障了其长期内的高分红和高股息，可以说是成熟企业中的翘楚。
第二，高成长性。
通常认为，成熟度高的企业成长性会不好，但中国神华是个特例。
一方面，火电市场依然庞大，动力煤需求缓慢增长。
随着全社会用电需求的不断增加，2023年我国电力发电量已达到8万亿千瓦时，预计2024 年全社会用电量将达到 9.5-9.7 万亿千瓦时，同比增长4.3%-5.2%。
由于高比例可再生能源的实现还需要更多技术支撑，所以我国发电仍以火力发电为主，火力发电占比缓慢下降，2022年-2023年火力发电量分别达 5.85 万亿和 6.23 万亿千瓦时，但是占总发电量的比例仍然较大。
再者，随着煤电机组灵活性改造加快，煤电机组能耗进一步降低，截至2023年12月，煤耗已降至301 克/千瓦时，预计未来随着煤电机组改造升级的继续推进，供电煤耗水平还将降低，火力发电在中长期内仍然是主流。
从动力煤的供需状况也可以看出其市场空间情况，2023年动力煤供需缺口仍然存在，但是明显收缩，动力煤需求正在缓慢回升。
中国神华也非常注重发电板块的成长，5年内发电板块收入增长了将近100%，加之煤炭这种重资产企业所需资金量较高，其他企业进入壁垒高，所以电力市场的存量和增量主要受益者还是中国神华。
另一方面，公司矿区资源丰富，新矿区预计产能4000万吨。
煤炭行业进入壁垒之所以高，非常重要的一点是矿区资源稀缺。中国神华目前拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区及宝日希勒矿区等六大矿区优质煤炭资源，而且所产煤矿多是4000卡以上的优质动力煤，自有煤矿资源丰富。
公司也不断开发新矿区，新街一井、二井合计1600万吨/年采矿许可证已获批；李家壕煤矿 200万吨/年产能核增在待批复；大雁矿业、杭锦能源项目完成收购并投产后预计新增产能 2070万吨/年，未来业务量依旧充足。
综上所述，中国神华充裕的现金流保障了其高股息和高分红，市场和产能增长空间依然存在，中特估最具成长性的成熟性企业非它莫属！
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