可转债市场经过了6月以来的加速调整之后,部分低价转债的信用风险已经充分暴露,可以看到,大多数基本面较差、评级较低的问题转债遭到了机构的明确减持,从转债的价格上也反映出了市场对于更低资质转债的悲观预期,而一些因为行业周期影响或是被错杀的低价转债,反而出现了一定的机构加仓,这也印证了虽然转债市场的分层确实有出现,但实际上转债此前的参与逻辑并未被系统性破坏。随着信用风险扩散的程度逐渐降低和增量资金的流入,部分低价品种也许能保持一定的韧性。(远离低价债,问题债!)
转债依然缺乏整体性的正股驱动,但同时转债也面临几个有利变化:
1、供给有序释放,优质筹码得到一定补充;
2、信用冲击基本过去,被错杀低价券普遍还有修复空间;
3、条款博弈机会持续增加。
可以继续围绕国内政策和海外交易寻找个券机会,兼顾中报业绩和拥挤度。思路不改:
1、核心仓位继续聚焦大盘品种,保持对中小盘和弱资质的低暴露;
2、交易仓位则以平衡偏股类为主,近期上市优质新券是重点;
3、条款博弈,关注新能源链条和消费转债发行人的动作,信用上无硬伤的情况下继续埋伏。
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