转融券暂停对A股影响

转融券暂停后，对A股的影响

即证券金融公司从公募基金、社保基金、保险资金等机构借入证券，再转借给证券公司，最终证券公司借给个人投资者用于卖空。目前，融券业务中有近七成的证券来自于转融券，融券及转融券本质是一项中性的金融工具，起到维护市场多空平衡作用，历史来看，转融券余额的变化也往往跟行情同步。

图：转融券余额与指数点位同步变化

为何在当前选择暂停转融券业务？

2024年7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。交易所也将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%。业务调整后预计转融券的规模会进一步回落。背后核心在于近1年来市场均处于震荡调整的环境中，广大投资者对市场企稳转好有着明显期待，也对稳定市场的监管政策有诉求，而当前暂停转融券等业务的变化，即为监管层重视投资者关切，强化逆周期调整的积极行动，有望稳定投资者信心，助力市场的稳步修复。

图：居民投资股票意愿的比例处在2018年来的低位

暂停转融券业务后市场可能会怎么走？

本轮对转融券等业务的调整，是“国九条”之后监管层又一次对投资者关切的积极回应，将进一步呵护市场并防止恶意“做空”力量，打击利用融券交易实施不正当套利等违法违规行为，稳定市场情绪的同时，也将促进资本市场的高质量发展。监管层逆周期调节动作频出下，后续A股出现非理性波动的概率有望降低，而考虑到当前处历史较低的估值水平，市场或将更聚焦基本面的变化而温和修复。

图：当前万得全A估值为16.2倍的历史低位