1.1 英力士关闭7万吨TMA产能，带动TMA超级行情，同时带动化工板块走强
市场传言英力士7万TMA产能或永久关闭。受此影响，TMA价格大涨，并于2月底开始加速上涨，带动相关标的股价大涨。TMA价格已接近40000元/吨，近两个月涨幅超1.6倍。叠加库存加速下行，预计TMA价格将延续上涨态势。
图表：TMA价格自2024年2月底开始加速上行 （元/吨）
TMA走强带动相关标的股价暴涨，进而带动整个化工板块走强。TMA走强带动相关标的股价暴涨，其中：自2024年2月8日-2024年5月6日，正丹股份股价涨幅达7.2倍；自2024年2月8日-2024年5月9日，百川股份股价涨幅达2.4倍；自2024年4月12日-2024年5月8日，泰达新材股价涨幅达6.5倍。受TMA行情催化，整个化工板块也迎来了一波行情。
1.2 TMA下游应用中受影响较大的是偶氮类颜料（联合化学的主营业务）
偶氮类颜料受TMA涨价影响较大，存在较强涨价预期（同时将带来可观的库存损益），使得联合化学股价大涨。从TMA的下游应用来看，高耐热PVC线缆占比52%，粉末涂料占比40%，绝缘材料占比7%。就高耐热PVC线缆而言，其在PVC牌号中占比很小。因此，很难找到对应的纯正标的。就粉末涂料而言，用于生产环氧/聚酯混合型粉末涂料的聚酯树脂需要添加TMA以提升其耐热性，而聚酯/HAA型等其它类型粉末涂料添加必要性较小。这同样导致很难找到对应的纯正标的。
为什么是联合化学？颜料主要应用于油墨领域，油墨对颜料的流动性与着色力要求较高。联合化学生产的偶氮类颜料在溶剂墨中粘度高、着色力低，为此，公司在颜料表面处理过程中引入特殊结构的树脂，降低颜料粒子表面极性，提高颜料的耐热稳定性以解决上述问题。
偶氮类颜料受TMA涨价影响较大，存在较强涨价预期（同时将带来可观的库存损益），使得联合化学股价大涨。TMA价格暴涨，带动有机颜料行情，联合化学与七彩化学股价大涨。无机颜料耐晒耐高温，与TMA的关联性较弱。因此，在这波颜料行情中，无机颜料涨幅不大。而涂料标的基本没涨，这与涂料品类中使用TMA的产品较少有关，导致没有纯正的相关标的。
2、联合化学股价上涨趋势能否持续？
2.1 关注TMA的价格走势
回归源头，本轮整个化工行情是被TMA带起来的，具体到颜料更是如此。因此，紧密跟踪TMA的价格走势至关重要。讲到TMA的价格变动，不仅要关注TMA价格是否上涨，更要关注TMA价格曲线斜率的变化。库存数据同样重要，我们可以通过库存的变动，来预判接下来价格的走势。具体到TMA而言，近两周其库存环比下降都在20%以上，明显处于加速去库过程！
2.2 关注市场情绪：正丹股份/百川股份价格走势、上证与创业板走势
首先，正丹股份的股价走势将在很大程度上决定整个板块的景气度，需重点关注（同时也要关注百川股份与泰达新材的股价走势）。其次，创业板指数与上证指数的走势也值得关注，尤其是创业板指数走势。
3、联合化学的基本面如何？
3.1 财务指标：公司财务状况良好，2024年一季度经营状况明显改善
公司财务状况良好，2024年一季度经营状况明显改善，营收与净利润同环比均呈现提升态势。
3.2 核心优势：公司在产品/技术/客户/售后服务等领域优势明显
在核心技术加持下，公司的产品性能优异，积累了一众优质客户，产业链延伸与售后服务进一步提升客户体验感。
$联合化学(SZ301209)$ $正丹股份(SZ300641)$ $百川股份(SZ002455)$
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