“10户中国家庭，7户用公牛”。
这条广告语想必大家都不陌生，没错，说的就是民用电工的龙头——公牛集团。
公牛集团，1995年创立，形成了电连接、智能电工照明、新能源三大主营业务，2023 年，公司转换器产品、墙壁开关插座产品在天猫市场线上销售排名均为第一。
在市场占有率方面，公牛在插线板领域市占率高达60%，全国第一，未来有望突破70%，是电工行业名副其实的最强龙头。
公牛集团近几年的业绩表现非常亮眼，下面我们一起来看一下。
一、成长性好
2020-2023年，公牛集团营业收入实现大幅增长，从100.51亿元跃升至156.95亿元，同比增长11.46%，净利润也从23.13亿元上升至38.7亿元，同比增长21.37%。
可以看出，公牛的营收和净利润每年都在攀升，业绩增长情况非常好，很亮眼，这也说明，公牛的成长性很好。
二、盈利能力强悍
分析企业的盈利情况，我们主要看毛利率、净利率、ROE这三个指标。
数据一目了然，公牛盈利能力非常强悍！
2020-2023年，公牛的毛利率、净利率和ROE基本都呈现出上升的趋势，而且都很稳定，ROE从26.87%提高至29.2%，同比增长4.73%，同时，毛利率从40.12%提高至43.2%，同比增长13.68%，带动净利率从23.02%提高至24.62%，同比增长8.84%。
净利率提高，无非是两方面的原因，一个是毛利率提高，另一个是费用率降低。
毛利率方面，引起公牛毛利率提高的原因有以下几个方面。
一个是铜等原材料价格下降，公司进行集中采购，使得成本降低，再加上公司进行数字化改革，加强了成本管理，提高了运营效率，所以各类型产品的毛利率都在一定程度上有所改善。
另一个方面是公司推行门店综合化、专卖化，不断开拓县镇市场，拓宽了销售渠道，从而拉动了各类产品的销售，销量提高，营收自然增长，从而带动毛利率增长。
再看费用率方面：
公牛的期间费用率从2021年开始其实是逐年上升的，主要是因为销售费用和研发费用增加了，公牛扩大销售，广告费用、宣传费用投入增加，再加上不断研发创新产品，研发费用投入也增加。
所以，净利率的提高主要是毛利率提高带动的。
那么，追根溯源，能支撑公牛集团创下如此业绩的竞争优势是什么呢？
1.成本优势
公司在供应链管理方面能力极强，通过集中采购、源头供应商直采、招标等方式降低采购成本、管控原材料的质量，而且很多零部件可以自制，大大降低了生产成本。
2.产品力强
从数据可以看出，公牛集团近几年的研发费用率基本是逐渐增加的，研发投入越来越多。
公司研发能力强，在某些核心产品上有很深厚的研发积累，从而使得产品价格可以稳定在较高水平，产品力强。
3.渠道优势
公司创新性地推行线下“配送访销”的销售方式，并对经销商进行不断的筛选优化和调整，目前已建立了110多万家终端网点的线下销售网络。
放眼未来，公牛集团市值增长的推动因素有哪些呢？
公牛是我国民用电工的绝对领导者，不断推进转换器等产品的升级，逐步稳固龙头地位，近几年，公牛开始进入无主灯、新能源充电等业务赛道，并积极布局海外市场，有望开辟新的成长路线，实现进一步发展，主要体现在以下几个方面。
在量的方面，主要有以下几个增长点：
一、新能源业务快速发展
我国新能源汽车行业快速崛起，2023年销量已经高达949.5万辆，市场渗透率达到31.6%，未来发展空间还有很大，新能源汽车市场的增长带动了对充电设施的需求，使得充电桩、充电枪等新能源产品行业快速发展。
2021-2023年公牛集团各类产品营业收入：
公牛2021年切入充电桩、充电枪行业，2022年成立新能源事业部，2022年营业收入实现1.527亿，到2023年，仅一年的时间，营业收入就翻了一番，达到了3.797亿，增长率达到148.66%，成长速度惊人。
随着新能源行业的发展和渠道的持续拓展，新能源产品的量和价都会有所提高，公司充电桩/枪业务有望继续保持高速发展。
二、房地产行业逐渐复苏
公牛集团的产品说白了主要就是插电板、照明等一些家居产品，而新建一座房子必然需要购置这些家具产品，所以其实公牛集团的业绩和房地产行业是息息相关的。
2023年，房地产行业迎来了复苏，有代表性的企业贝壳一季度收入同比上涨61.6%，毛利率上升至31.3%，净利润为27.5亿元，这显示出行业正在逐步走出低谷。
房地产行业复苏，必然会带动公牛产品销量增加，从而营收和净利润进一步提高。
三、照明转型智能化
我国智能照明行业规模逐渐扩大，照明智能化趋势明显，公牛从“爱眼”角度切入LED，打造智能无主灯。
2023年“沐光”无主灯旗舰店正式亮相，从无到有建设沐光无主灯渠道，并已经基本覆盖全国省会城市、大部分地级市及经济发达区域，培养认证近300名光效设计师与销售管理人员。
未来，公牛将继续围绕智能无主灯业务，发展“沐光”品牌，持续增加品牌销量，助力营收进一步增长。
四、合同负债增加
合同负债，是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，也就是说，公司与客户签了订单合同，但是还没有向客户发货。
公牛集团从2020年开始出现合同负债，近几年逐渐增加，2023年，合同负债增长到5.28亿元，同比增长22.43%。
这说明，公牛订单量逐渐增加，未来部分销量已经锁定，销量增加，营收会进一步增长。
在价格方面，公牛不断进行研发创新，从而使得产品价格得以提高。
公牛近五年持续增加研发费用的投入，致力于提高产品的质量和竞争力，而且，公牛研发人员数量占员工总人数的9.34%，表明公司在研发团队建设上也投入了大量资源。
通过以上做法，可以确保技术的不断创新和新产品的研发，从而使得产品价格可以有不断提升的空间。
总结一下，公牛集团是行业绝对龙头，综合实力强，成本优势显著，并开始积极布局无主灯、新能源充电等赛道，成长逻辑清晰，业绩有望进一步增长。
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