估值底部稳健扩产，南侨弹性十足

南侨上市三年多，从市盈率角度上看，当前动态市盈率为23.03倍，正处于历史低位水平。通过机构给与的盈利预期测算，当前股价对应的24年市盈率约为18倍，估值风险相对较低。

    当前，在宏观经济周期及公司估值水平的底部区域，南侨仍在持续稳健推动优质产能建设。根据年报数据，公司淡奶油及预制烘焙产能从上市前的2.6万吨、0.34万吨，逐渐提升至23年的2.9万吨、2.0万吨，叠加在建产能，规划产能目标将分别达到5万吨、3万吨，按现有规划两大类产品至少还有50%的产能提升空间。

回头看南侨的投资风格，是偏保守和谨慎的。以淡奶油为例：从上市前到23年，营收增长了60%以上，对应产能只增长了11%。侧面可以说明，如果没有实际需求托底，南侨几乎不会规划大幅的产能扩产。中长周期上看，未来随着宏观经济周期逐渐走出底部区域，需求逐步恢复，公司当下的产能建设，或有望给未来业绩带来十足的弹性。$南侨食品(SH605339)$

从南侨食品的整体业绩结构看，淡奶油、冷冻面团也是近年来营收增速相对快、毛利率相对较高的类别。随着规划产能业绩兑现，有望带动整体盈利能力提升。