关注【#潍柴重机 】:内河船舶以旧换新核心受益标的
事件:发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知,文中提到“支 持内河客船 10 年以上、货船 15 年以上以及沿海客船 15 年以上、货船 20 年以上船龄的老旧船舶报废更 新。在报废基础上更新为燃油动力船舶或新能源船舶的,根据不同船舶类型按 1500—3200 元/总吨予以补 贴;新建新能源船舶,根据不同船舶类型按 1000—2200 元/总吨予以补贴;只提前报废老旧营运船舶的, 平均按 1000 元/总吨予以补贴。 ”
点评:
公司国内内河航运发动机市场份额超50%。公司主营柴油发动机(占收入 52%)及发电机(占收入近30%), 均用于船舶。其中,柴油机主要用于内河、近海运输船和渔船上,在渔船和内河运输船等行业具有领先优 势,在国内内河航运市场的份额超过50%。2023 年公司发布 WH20 重油机产品,成功打开出口市场。
本次更新改造带来约3 倍弹性。目前内河船舶共计 11.5 万艘,基本采用传统的柴油驱动,其中20 年船龄 以上的占比20%,内河船舶平均吨位约 1,500-2,000 吨位,我们假设 20 年船龄船舶更换,估算下来换船市 场需求约3k 亿。我们假设分 5 年更新完,每年约600 亿,假设发动机价值量占比约20%,即每年 120 亿发 动机需求,是目前每年需求的3 倍。
公司账面净现金超市值安全垫极高。截止 2024Q1,公司账面净现金 22.8 亿元,长股投 7.4 亿元,无有息负 债,当下市值仅为24 亿元。2015 年以来公司固定资产持续降低,ROE 持续提升,2023 年以来公司存货开始 增加,需求呈现改善趋势。
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