$厦门象屿(SH600057)$
这两天德龙的破产重整事件成为了市场关注的焦点，而象屿也被卷入了这场风波之中，引发了诸多猜测与讨论，笔者梳理了一下象屿股份和德龙之间的关系，发现其实德龙重整事件实际对象屿的影响有限。
首先是大家都在讨论的德龙破产重整对象屿股份印尼项目的影响，翻阅了一下公开资料，实际上这个印尼象屿德龙不锈钢工厂是象屿股份的母公司象屿集团控股，而德龙作为少数股东参与其中。
并且这个工厂的主要管理层均为象屿人员，也表明象屿集团在该项目中的主导地位，少数股东的破产重整并不会对整个项目造成太大影响。同时，德龙所持有的股权已质押给象屿集团，这也在一定程度上降低了因德龙破产重整而引发的直接风险。
另外，其中的关键在于，这个印尼项目的股权结构与象屿股份并无直接关联，而是隶属于象屿集团的资产范畴。因此，从项目运营和管理的层面来看，象屿股份这个上市公司并不会因为印尼项目关联到德龙而受到直接影响。
其次，在应收账款方面，象屿股份的财务结构显示出一定的分散性和稳健性。虽然与德龙或其相关企业存在一定的应收账款关系，但根据公开信息推断，这部分款项的规模相对较小，其规模不超过4.60亿元，且鉴于象屿股份与响水的两家公司主要是采购关系而非销售，预计实际应收账款可能更低或估计没有。
最后是预付款方面，通过问询函可以看到，象屿股份对响水两家公司的预付款项规模较大，但值得注意的是，象屿股份在预付款项的管理上采取了较为谨慎的策略。一方面，通过股权、设备抵质押等方式增强了增信措施；另一方面，公司也拥有成熟的风控体系和技术来管理预付款风险。更重要的是，根据公司的回复函，2023年的预付款项对应的货物已全部交付。所以影响也只会影响2024年的部分，但从公司针对事件的回复以及媒体调研报道，目前德龙工厂仍在正常生产，交付方面估计还是正常进行，不会有太大影响。
综上所述，虽然德龙集团的破产重整事件为象屿带来了一定的不确定性，但作为一家经营大宗供应链多年的大国企，其严格的风控能力也能有效地降低了这一事件对公司运营和财务状况的直接影响。因此，面对市场的短期波动，我们更应理性看待，而非被短期事件所误导。
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