正帆科技发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告。公司2024年H1预计实现营收18.3-19.0亿元，yoy+36%-41%，实现扣非归母净利润1.12-1.17亿元，yoy+50%-57%，实现归母净利润1.0-1.1亿元，同比下降27%-33%。单季度来看，公司24Q2预计实现营收中值12.8亿元，yoy+36.7%，qoq+116.8%，实现扣非归母净利润中值0.98亿元，yoy+46.1%，qoq+500.8%，实现归母净利润中值0.8亿元，yoy-42.2%，qoq+221.6%。公司营收增长受益于下游行业市场需求增长以及公司市场竞争力、运营效率不断提升等因素驱动，但受二级市场波动影响，公司对青岛聚源银芯股权投资的权益性投资公允价值同比下降，导致归母净利润同比下滑。


新签订单饱满，转债拓展电子材料布局。公司致力于为泛半导体、光纤制造和生物医药等高科技产业客户提供关键系统、核心材料及专业服务的三位一体综合服务，其高纯介质供应系统处于国内领先地位，已完全具备与国际供应商同台竞争的能力。2024H1公司实现新签合同39.4亿元，同比增长9.7%，其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%，24Q2单季新签订单21.4亿元；截至24H1，公司在手合同82.0亿元，同比增长45.6%，其中来自半导体行业占比52%。同时公司通过发行可转债，推动铜陵正帆新建二期电子先进材料（前驱体）及电子级混合气体项目，正帆丽水大宗气、混合气、特种气体项目等建设，进一步拓展公司先进电子材料及半导体气体的业务布局。


Capex+Opex双轮驱动成长。Opex业务领域，公司气体、先进电子材料业务新产品研发及产能落地方面取得了显著进展；Capex业务领域，公司半导体工艺设备模组产品开发、新客户拓展和市场份额提升方面取得长足进步。2024年将是公司业务发展增速的换挡年，公司预期2024年OPEX业务占比将大幅提升，CAPEX业务助力Opex发展，伴随公司供应系统装备客户增多，未来对于配件、换线、服务等一系列运营需求会相应增加。与此同时，为了支持气体和先进材料业务、MRO业务的增长，公司在全国各地设立了服务中心。随着全国服务中心的落地，生物医药、气体业务的进一步拓展，公司的服务能力将得到进一步强化，而公司服务能力的进一步强化将提高公司Capex业务客户粘性，加速公司客户开拓进展。


盈利预测及投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营收50.6/65.8/82.3亿元，yoy+32.0%/30.0%/25.1%，实现归母净利润5.7/7.6/9.8亿元，yoy+41.9%/33.3%/28.9%，维持“强烈推荐”评级。


风险提示:市场竞争加剧的风险、新产品研发不及预期的风险、全球贸易纷争风险。

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