中国版星链中国卫星的财富管理与估值深度剖析
中国卫星，总股本达11.82亿，拥有员工3419人。其2023年营收为68.81亿，尽管长期保持缓慢增长态势，但去年营收略有回落。进入2024年，中报业绩预计下滑幅度在95.05%至92.69%之间，营收出现显著下滑。财务数据显示，毛利率为21.64%，而净利率则为-6.97%。一季度净资产收益率为-0.34%，负债率为39.54%，负债总额高达53.15亿。股息率为0.19%，股利支付率为30.02%。自2015年起，净资产收益率逐年波动，分别为8.64%、8.42%、8.16%、7.82%、6.06%、6.10%、3.91%、4.64%及2.50%。
公司2023年度分配方案为每10股派0.40元（含税），同时机构调研活动持续进行中。中国卫星聚焦于宇航制造与卫星应用两大核心业务，致力于卫星通导遥一体化产业的发展。其收入结构主要由宇航制造及卫星应用（占比99.11%）、租赁收入（占比0.71%）和材料销售（占比0.17%）构成。公司拥有4项专利，控股股东持股比例为51.46%。人均薪酬41.42万。
自2015年以来，公司员工数量逐年减少，但人均薪酬实现了快速增长，人均创收与创利均保持稳定增长态势。研发团队占比高达89.12%，高级人才占比51.89%。尽管中国卫星在行业内估值偏高，但其市销率多次波动，分别为4.69倍、18.74倍、2.42倍、7.70倍及3.05倍。基于其易于构建的估值体系，建议以市销率9.70倍至12.20倍作为储藏财富管理标准，对应股价区间为56.55元至71.05元。
此外，通过人员优化与结构调整，中国卫星的整体估值体系得到显著提升。人均员工总市值分别是1889万，377万，1325万，508万，1198万，653万。以人均员工总市值1540万至2295万作为新的储藏财富管理标准，对应股价区间为44.55元至66.35元。中国卫星估值稳固，业绩驱动逻辑清晰，是易于把握的投资标的。目前，市场正期待其业绩的显著增长。
桐荔，2024年7月29日。
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