中国版星链上海瀚讯：储藏与财富管理深度剖析
上海瀚讯，总股本达6.28亿，拥有员工518人。2023年，其营收为3.127亿元，经历了自2021年以来的快速增长后，遭遇显著下滑，营收近乎减半。公司毛利率维持在65.11%的高位，但净利率却为-14.74%，一季度净资产收益率为-0.40%。负债率为29.15%，负债总额达9.842亿元，整体财务状况看似稳健。
回顾历年，自2015年起，上海瀚讯的净资产收益率波动较大，依次为19.94%、9.14%、14.13%、18.25%、10.83%、12.90%、10.90%、3.23%及-7.31%。公司股权质押比例为5.74%，机构调研活动有序进行。
上海瀚讯核心业务聚焦于专网4G/5G通信装备的研发、生产及售后服务，同时涵盖行业宽带移动通信设备的全方位服务，包括研发、制造、销售及工程实施。其收入主要来自宽带移动通信设备（占比93.79%）及其他产品（占比6.21%），并拥有100项专利。
供应链方面，前五大客户贡献了72.82%的营业收入，共计22774.61万元；而前五大供应商则占据了52.34%的采购额，总额为15350.98万元。股权结构上，控股股东持股17.76%，实际控制人持股3.81%。
员工薪酬方面，人均年薪达到39.87万元，且呈稳步增长态势。然而，人均创收与创利却稳步下滑，并在2023年首次出现上市以来的亏损。公司内部人员构成中，生产人员占9.46%，销售人员占16.02%，研发人员占比高达57.72%，其中高级人才占比34.17%。
市场估值方面，上海瀚讯在行业内被认为存在高估现象。其市销率多次波动，分别达到8.08倍、30.67倍、11.24倍、20.79倍、8.84倍、49.95倍及25.29倍。人均员工总市值亦波动显著，分别为881万、4539万、1857万、3052万、926万、2543万及885万。
综合分析，上海瀚讯股价呈现宽幅震荡态势，以市销率8.08倍和人均员工总市值881万作为估值双底部具有一定的合理性。然而，对于高估区的界定，仍需进一步深入研究与理解。
桐荔
2024年7月29日
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