01
整体趋势
上周有件事值得关注。
证监会和交易所就高频交易相关草案征求意见。根据草案，达到高频交易门槛的买卖指令收费标准拟从0.1元提高到至少1元。
如果这个调整真的通过了，那基本上意味着高频量化将全军覆没。
举个最简单的例子，以前的高频量化，只要模型的期望收益超过1毛钱，就有做的价值，因为在扣除手续费（1毛钱）之后，模型还是能赚到钱的。
但是现在，手续费提高至1元，也意味着模型的期望收益必须达到过去的10倍才有实盘的价值。
基本上是不可能完成的任务。
这种感觉就特别像很多朋友刚开始炒股的时候，5块钱买的，5块1卖的，结果发现一顿操作之后不但没挣钱反而还亏钱了，这就是因为收益没办法覆盖手续费。
这算一个好消息吧，高频量化后续肯定会面临转型的问题，如果跑来搞价值投资，说不定还能拉动一下市场表现呢。
1.1全球规模指数表现
上周全球主要市场表现不佳，除了德国之外，均出现了下跌。
在之前的周报中，我们明确说了在沪深300连续上涨之后，A股可能会出现一波调整，短期可以适当减仓回避风险。
果然上周A股就出现了大跌，沪深300跌了近4%。
同时我们也提示了美股的风险，如果不是周五美国核心PCE指数提振了市场，美股的跌幅可能会更大。
1.2 恐贪指数
上周恐贪指数下跌，又跌到了个位数。
从6月中旬恐贪指数跌到0附近，到现在7月底了，恐贪指数依然没有真正意义上的反弹，最高也就是15左右。
能看出来，现在市场确实是恐惧，并且还有点麻木了，短期还是建议大家注意风险，不要投入太多的仓位，等待市场情绪的扭转。
1.3 股债性价比
上周股债性价比走高，权益资产的内在价值进一步提高，继续推荐大家用定投的方式参与市场。
02
ETF规模变动与成交情况
上周百亿ETF共37只，千亿ETF共5只。
在上周的百亿ETF中，除两只券商类ETF出现净值上涨之外，其余ETF均出现了净值的下跌，甚至部分ETF净值的下跌幅度超过6%。
这种现象还是挺少见的，因为这些百亿规模ETF中涉及权益/商品，大盘/小盘，A股/境外，还包括多种行业，部分ETF之间的相关性是比较低的。
只能说资本市场整体的情绪确实很差，如果不是券商护盘，可能A股的下跌幅度还会更大。
2.1 规模指数ETF：
上周A股市场出现了非常明显的大小盘分化，沪深300、中证500、中证1000、中证2000，他们的跌幅依次减少。
比如三只沪深300ETF的跌幅都在3.5%左右，而到了中证2000这里，三只ETF的平均跌幅还不到1%。
大家还记得我们之前的周报吗？
再往前一周，沪深300的表现可是比中证2000强不少呢。
这就是现在的市场，风格快速轮动，根本不给你任何反应的机会。
另外还有一件事挺有意思，三只中证2000ETF的净值涨跌幅出现了明显的偏离。
华泰柏瑞的跌了1.1%而华夏的仅下跌0.6%。
这就是中证2000ETF的魅力了。
理论上说这类ETF的底层要配2000只个股，但实际上，受限于基金产品的规模，管理人在个股的选择以及配置比例上，都会存在一些“主观性”。
从图上看咱们能明显看出产品走势之间的差异，绿线代表中证2000指数，红线和紫线分别是华夏和华泰柏瑞中证2000ETF的净值走势。
华泰柏瑞的规模更大，所以跟指数之间的误差更小。
华夏的规模小一些，但也是得益于规模小，底层资产配置的主观能动性大，所以也更容易做出超额收益。
如果想长期配置中证2000的兄弟们，华夏这个产品可能是更好的选择。
2.2 主要行业及主题ETF：
上周主流行业中只有两个实现了上涨，一个是前面提到的券商，另一是军工，反观其他行业，半导体、白酒、畜牧养殖等都出现了明显的下跌。
这里我们提一下军工。
相信大家也能发现，三只军工ETF的净值涨幅也出现了不小的差距，富国的上涨2.28%，而其余两只微涨0.65%。
这跟刚才说到的中证2000又是两码事了。这里是因为它们跟踪的指数不一样。
富国的那只跟踪的是中证军工龙头指数，而另外两只都跟踪中证军工指数，成分股有一些区别，导致了涨幅上的差异。
不过呢，我觉得大家也确实没有必要过于纠结短期涨幅，从长期上看，这两个指数的收益真的没太大差别，相关性系数超过99%。
长期投资的话，选哪个都一样。
另外，这张表里面有一个非常隐蔽的点不知道大家发现没有。
三只券商ETF，南方的这只成交额暴增了80%以上，而另外两只的成交额变动却只增加了10%左右。
你可能会问了，都是券商ETF，为啥成交量的差异这么大呢？
其实这都是持有人结构的原因，南方这只券商ETF，90%的份额在机构手里，而另外两只券商ETF，70%的份额在散户手里。
所以你可以理解成是机构之间在做交易。
鉴于份额变动不大，我觉得这更像是机构短期的一种护盘行为，市场加速下跌的时候先出手托一下，等市场平稳之后再选择卖出。
2.3 其他ETF：
重点说一下红利，上周红利ETF是继续下跌。
我一直认为红利这类产品是很难出现长期折溢价的。
因为红利是权益市场中少有的可以用经典DCF方法估值的资产，内在价值是比较好计算出来的。
从红利ETF的历史走势上看，基本上也能看出一个向上的通道，价格长期在通道内波动，不会有太大的偏离。
所以低买高卖应该是红利资产比较高效的投资方式。
目前红利已经连续下跌3周了，如果本周继续下跌，这可能就是一个不错的入场机会。
03
基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）
上周ETF大厂的规模均出现了不小的变动。
有9家出现下跌，但竟然有一家逆势上涨，这就是华泰柏瑞。
主要的原因就是沪深300ETF规模大涨。
对于华泰柏瑞来说呢，这是一家典型的“偏科”选手，一只沪深300ETF的规模就超过了2500亿，而它家其他产品加一起也就600亿。
所以，华泰柏瑞的规模涨不涨，80%要看它家沪深300ETF的规模。
这才是如假包换的国家队受益概念公司。
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