“片仔癀”为何跑不动了？

片仔癀前几天发布了业绩快报，营收和利润都是增长的，公司在情况说明里面讲的也都是好话，比如说片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长。

但是市场似乎并不买账，7月25日大跌，成交量也大了很多，看样子很多人抛弃了片仔癀。

其实关于片仔癀的争议一直都很大，有的人认为是智商税，有的人认为是宝贝。

认为是智商税当然是太贵了，而且一直在提价，这二十多年涨价了二十多次，最近一次涨价是去年的5月6日，一粒药涨到760元，涨幅高达170元，而且市场上实际售卖的，经常还会炒得更高，巅峰时期可是要价格翻倍才能买到的。

认为是宝贝也很简单，因为片仔癀是“唯二”绝密配方啊，还有一个是云南白药。

据说片仔癀是明朝太医院的核心研究成果，这张方子后来传到漳州的“璞山岩寺”，一开始是做成“药锭”，用来治疗跌打损伤和解毒消肿，效果非常好，这可真是和云南白药不谋而合啊。

每次治疗的时候，就会从“药锭”上切一片下来，所以就叫片仔癀，癀就是解毒消肿的意思。

随后这张配方就代代单传，传到1992年，就被列入绝密配方了，所以也确实是宝贝。

但是即便是宝贝，现在似乎也有点麻烦。

这是业绩快报的数据，今年上半年营收56.5亿，同比增长11.99%，归母净利润17.2亿，同比增长11.61%。

看起来是不是都已经双位数增长了，怎么会有点麻烦呢？

再看今年一季度的业绩。

上图是一季度的业绩，营收和利润增长都在20%以上。

也就是第二季度的营收24.8亿，同比增长就只有2.6%，归母净利润7.5亿，同比更是下降了3.4%。

这要是放在其他公司身上，可能还没什么，尤其是竞争激烈的行业，如果能有这个增长表现已经算是不错了。

但是片仔癀不一样，片仔癀一直都享受着高估值，每年赚二十多个亿，市值可是1245亿，这还是近两年降下来了，以前更夸张。

市场为什么愿意给高估值，因为有增长预期和稀缺性，任何稀缺性的产品都会被市场抬起来。

但是这里面有个问题，稀缺性固然很好，可是也意味着“大单品”属性。

大单品在高速增长期，往往会表现很好，给公司带来丰厚的回报。

我讲过的公司里面，有不少都是依靠大单品的，比如长春高新靠生长激素，智飞生物靠9价HPV，泸州老窖靠1573，韦尔股份靠图像传感器等等。

一款产品卖得好当然是好事，但是如果只有一款产品卖得好，其实是有风险的。

风险来源于两个方面，一个是出现新的竞争对手的问题，第二个是行业天花板的问题。

片仔癀没有第一个问题，因为人家稀缺，未来也不大可能有同类型的绝密配方。

但是像长春高新和智飞生物就不一样了，生长激素马上就会有大批竞争对手涌入，国产HPV疫苗正在快速进步，现在已经在研究13价了。

至于行业天花板的问题，一旦增长预期被打破，自然就享受不了高估值。

片仔癀的消费群体主要是中产以上，而且是喜欢喝酒的，一手酒杯，一手片仔癀，喝酒伤肝，吃片仔癀护肝，简直绝配。

虽然片仔癀在医疗上面也用，但是大家更看重的还是保健市场。

也就是片仔癀依赖于白酒，而且依赖高端白酒，毕竟一粒片仔癀要几百上千元，不太可能喝着几十块钱的酒去吃片仔癀吧。

但是现在的白酒也面临着消费乏力的问题，独自一人品好酒的概率降低了，商务宴请的档次也降低了，少吃点片仔癀也就正常了。

这是宏观经济造成的，公司也没办法，总不能降价吧，这二十多年以来，公司一直都是涨价，从没有降过价。

可是现在这个环境，涨价也很难，除非牺牲销量。

去年就已经涨了170元/粒，要是今年再这样来一次，如果能保证销量，业绩确实就会涨上去。

公司应该暂时不敢吧，当然只是我的猜测。

如果不涨价的话，成本端又下不来，片仔癀的主要成分是牛黄、麝香、三七、蛇胆。

三七和蛇胆相对来说还好一点，牛黄和麝香是非常贵的。

告诉大家有多贵，看下面这个牛黄价格走势。

现在的牛黄价格高达165万/千克，比黄金贵多了。

牛黄其实就是牛的结石，因为不是每头牛都有结石，概率大概只有1‰~2‰的样子，所以自古以来就有“一两牛黄二两金”的说法。

根据片仔癀的成本，麝香的用量占总量的3%，牛黄的用量占总量的5%，别看比例这么小，意味着41%的成本都被麝香给吞了，51%的成本都被牛黄给吞了。

现在知道片仔癀为什么要在去年5月份每一粒涨价29%吧，成本实在涨得太厉害了。

但是这依然不够，今年的成本依然还是涨了，而且一直保持在高位，但是产品再提价又很困难，所以盈利能力受到了挤压。

我估计未来压力会越来越大，因为牛黄这东西太供不应求了，价格只会涨。

我们国内的牛黄产量不到1000千克，因为养牛太少了，但是我们的需求每年至少5000千克以上，要不是价格这么贵，需求只会更大。

有人可能会说，国外牛多，从国外进口啊。

没错，现在我们也确实大概要进口1000千克的样子，那为什么不多进口一点？

不好意思，想多进口，没有了，全球的牛黄产量每年也就三四千公斤，全部给我们都不够。

所以未来片仔癀想要业绩增长，还是只能提价，那就要看市场接不接受了。

至于他的日用品和化妆品，虽然快报里面说实现了较大增长，我估计也大不到哪去，去年才7个亿的营收，反而退回到了2019年的水平。

这一点云南白药做得更好，至少牙膏是跑出来了，片仔癀还需要多努力。

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