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说起中国白酒企业,我们第一时间想到了茅台,作为国内为数不多的高端奢侈品,茅台品牌也是家喻户晓,其白酒龙头地位依然牢固。
茅五泸成为了国内市场认可度最高的白酒企业。这些年来,茅五泸呈现出收入与股价齐飞的走势,也成为了国内市场最赚钱的企业之一。
2021年,成为了国内白酒股的重要拐点。多家知名白酒上市公司也是在这一年形成了价格拐点。其中,贵州茅台股价在2021年创出2600元历史天价之后,股价展开了为期三年以上的调整走势。
7月29日,贵州茅台股价跌破1400元大关,并朝着年内新低位置靠拢。作为国内市场品牌认可度最高、股价最贵的贵州茅台,尚且出现了近50%的累计最大跌幅,其他白酒股的跌幅也更加明显了。
经过了三年多的调整时间,几家知名白酒股的估值也明显降低。例如,茅五泸的估值也从6、70倍的水平大幅降低至20倍左右,部分白酒股的估值已经低于15倍了。
从历史估值分位值来看,五粮液、泸州老窖、洋河股份等知名白酒股,它们的估值水平已经跌至历史估值分位值10%以内,可见目前的估值已经比90%以上的时间还要便宜。
从2021年到2024年,白酒股处于“杀估值”的阶段。但是,近一两年白酒股的投资逻辑,却开始发生了些许动摇。
例如,消费需求减少、业绩增长速度放缓等,这些因素都会直接影响到白酒股的投资逻辑。
瑞银证券宣布调整贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等中国白酒股的评级,并从买入评级调整为中性评级。同时,瑞银证券预计2023年至2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率会出现下滑的迹象。
瑞银证券对白酒股的评级下调,成为了7月29日白酒股大跌的原因之一。从“杀估值”到“杀逻辑”,白酒股正经历了一轮大洗牌的阶段。与三年前相比,如今白酒股的平均估值大幅下降,但在估值大幅缩水的背后,也反映出市场资金对白酒行业的发展前景给出了相对谨慎的预期。
在众多白酒企业中,最具确定性的,依然是茅台。但是,在近三年的时间里,虽然茅台的盈利增速依然稳健,但股票价格却较最高位跌了近50%,股票估值也较最高位下降了70%左右。
事实上,万物皆周期,茅台也不例外,整个白酒行业也逃不过周期了。
前一段时间,茅台酒价格大幅下跌,主要来自供给端的扩张,导致茅台酒的供需结构发生了微妙变化。随后,茅台酒价格也开始逐渐企稳,基本上出现了止跌的信号。
如果说茅台酒的价格会影响到茅台基本面的变化,那么茅台股价的变化更是市场情绪面变化的真实写照。
茅台股价并未因茅台酒的止跌企稳而出现回升的走势,反而在近期的市场行情中出现了加速下跌的走势。截至7月29日,贵州茅台股价跌破1400元关口,收盘价只有1398.02元。
茅台股价不稳,整个白酒行业的价格表现也很难有太乐观的表现。在茅台股价阴跌不止的背后,一方面来自市场需求增速放缓的预期,另一方面来自市场对茅台金融属性弱化的担忧。
如果是前者,主要受到周期性的影响。如果是后者,将会带来投资逻辑变化的风险。前者,一轮调整周期结束之后,市场还是会迎来新一轮的上涨周期,长期来看,市场需求还是会呈现出稳健增长的态势。但是,针对后者,一旦金融属性被削弱,那么将会对整个公司、整个行业的投资逻辑产生出深刻性的影响,而且金融属性一旦被削弱、拿走,那么将会在长时间里很难得到修复。
只要茅台的金融属性还在,即使市场需求有所减少,也不会影响长期的投资逻辑。但是,一旦金融属性被逐渐削弱,那么茅台的估值体系也会发生动摇,对整个白酒行业的冲击影响也是不可小觑的。#贵州茅台跌破1400元关口,什么信号?#
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