大多数机构投资者，每时每刻都有一种被强迫投资的感觉。他们的行为就像裁判在叫球和击球，从而迫使他们几乎每杆必挥，放弃了对击球频率的选择。心理学和实验证据似乎有力地表明，投资者倾向于采取行动。毕竟，他们从事的是“积极”管理，但或许他们最好记住，等待也是一种选择。
一、行动派的守门员
虽然在比赛中不是球队的明星，但在点球大战中，顶级门将都是行动派。bari - eli等人(2007)最近的一项研究揭示了在试图扑点球时的一些有趣模式。在足球(一项我基本上一无所知的运动)中，当判罚点球时，球被放置在离球门11米的地方，这是守门员和罚球者之间的一场简单的较量。守门员在射门前不得离开球门线。
考虑到在一场平均2.5个进球的足球比赛中，一个点球(有80%的机会进球)可以极大地影响比赛的结果。因此，与许多心理学实验不同，这其中的利害关系十分重大。
作者统计了世界顶级联赛和锦标赛中的311个这样的点球。一个由三名独立裁判组成的小组被用来分析射门的方向和守门员的移动方向。为了避免混淆，所有方向(左或右)都从守门员的角度转播。
非常粗略地说，踢出的球是均匀分布的，大约三分之一的球分别是对准球门的左、中、右。然而，守门员表现出明显的动作偏好，他们要么向左扑救要么向右扑救(94%的几率)，几乎从不选择停留在门线的中央。
然而，为了评估“最佳”行为，我们需要从射门和扑救的组合中知道成功率。表17.2显示了这一点。最好的策略显然是守门员守在球门的中央。他扑出了60%射向球门中央的射门，远高于他左右扑救的成功率。然而，与这个最佳策略相去甚远的是，守门员只有6.3%的时间呆在球门中央! 守门员所表现出的行为偏差显然不是最佳的行为模式。
这种行为偏好的原因似乎是它被视为一种规范。守门员在左右扑救时至少会有一种努力的感觉，而站在中间，看着一个球落在自己的左右会感觉会更糟。
二、投资者和行动偏好
为了向你们介绍投资者行动偏好的证据，我必须首先介绍一个经济学中的经典实验：一个简单市场中只包括一项资产和现金。资产是每一期会支付股息一次的股票。所支付的股息取决于市场的状态(四种可能的状态)。每个状态的权重相等(即在任何给定的时间段内，每个状态发生的概率为25%)。
在这个游戏的特殊版本中，一旦你购买了股票，你就被禁止转售。这排除了更大傻瓜理论推动泡沫的可能性。也就是说，因为你不能转售股票，所以没有必要以高于公允价值的价格买进股票。你不可能把它们卖给别人以获得更高的收益。
但选择交易的人仍占据多数：实际上，参与者只是出于无聊才进行交易! 因此，投资者确实倾向于采取行动。
三、行动偏好在“情况不妙”时尤其明显
对行动的偏好的最后一个方面特别值得注意——它往往在损失之后加剧(在我们擅长的领域里有一阵表现不佳)。Zeelenberg等人(2002)使用损耗框架说明了不作为倾向转换为行动倾向的方式。
Zeelenberg等人要求人们考虑如下问题:斯汀兰和斯特拉瑟夫都是足球队的教练。斯汀兰是蓝黑军团的教练，斯特拉索夫是E.D.O.的教练。两人在前一场比赛中都以4-0的比分输掉了比赛。这个星期天，斯汀兰决定做点什么:派三个新队员上场。斯特拉索夫决定不改变他的团队。
这次两队都以3-0的比分输掉了比赛。斯汀兰教练和斯特拉索夫教练，谁更后悔?
参与试验者以三种形式之一看到了这一陈述。有些人得到的信息是如上所述(即以先前的损失为前提)，另一些人只是得到了上述的后半部分(即，没有之前的信息)。最后一组看到的版本是，两名教练在前一周都赢了，但在本周都输了。
如果球队上周赢了，那么90%的受访者认为做出改变的教练在球队本周输掉比赛后会感到更后悔(这是众所周知的不作为或不作为倾向)。然而，当两周都输掉比赛的时候，看看会发生什么(如上所述)。现在，近70%的受访者认为，教练不采取任何行动会让他们感到更后悔——因此，在处理损失时，采取行动偏好的冲动异常强烈。
心理学和实验证据似乎有力地表明，投资者倾向于采取行动。毕竟，他们从事的是“积极”管理，但或许他们最好记住，等待也是一种选择。正如保罗•萨缪尔森曾经说过的，投资应该是枯燥的。它不应该是令人兴奋的。投资应该更像是看着油漆变干或看着草生长。
也许布莱斯•帕斯卡说得最好：“所有人的痛苦都源于不能独自坐在安静的房间里。”
仅供参考，不构成投资建议。$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远成长价值混合C(OTCFUND|007120)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$
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