来源 | 新经济观察团旗下毕读财经
7月8日，中国证监会官网披露，BingEx Limited（闪送必应有限公司）已经完成境外发行上市备案。通知书显示，闪送拟发行不超过5750万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。
闪送能够在电商的竞争浪潮中脱颖而出，主要在于解决“最后一公里”的配送难题，强调速度和时效性。然而发展至今，公司仍面临激烈的市场竞争，以及来自同行的无情碾压。闪送想要以差异化竞争力站稳脚跟、冲击资本市场，不是一件易事。
01
业绩暂未公布，“300万骑手队伍”参保人数仅313人？
闪送成立于2014年，是由薛鹏一手创办、旨在解决用户对于小件物品快速、安全送达需求的及时配送服务平台。发展初期，闪送主要通过手机应用提供文件、小件物品等的一对一急送服务，凭借其快速响应和高效配送赢得了首批用户的认可。
进入2015年后，闪送开始了快速成长的发展路径。这一年，公司成功获得了来自鼎晖投资、SIG海纳亚洲等知名投资机构的多轮融资，为后续的扩张奠定了坚实的基础。借助这些资金的支持，闪送加快了市场拓展的速度，业务逐渐覆盖至全国多个城市，并且不断提升服务质量，优化配送流程和技术系统，增加了更多的增值服务，如加急配送、定时配送等，以满足不同用户的需求。
2018年，闪送进入成熟期，不禁开始加大品牌建设和市场营销的投入，还积极采用大数据和人工智能技术来优化调度算法，进一步提升了配送效率，减少了用户的等待时间。此外，闪送还开始为企业客户提供定制化的物流解决方案，拓宽了服务范围。
近年来，闪送还在积极探索海外市场的机会，尽管主要市场依然在国内，但已经显示出向国际化的方向迈进的迹象。同时，闪送也在不断创新，持续改进技术和业务模式，以适应市场的新变化和用户的新需求。最新数据显示，截至今年六月，其服务网络已广泛覆盖国内约290座城市，拥有超过1亿注册用户，并集结了近300万名骑手。
随着公司业务的不断扩张，闪送的业绩规模也水涨船高。官方表示公司早在2016年就已实现盈亏平衡。但这次IPO并未公布具体营收和盈利情况，也给闪送的业绩发展带来了不小的质疑。尤其是在市场竞争加剧和竞争对手不断向前发展的情况下，与达达快送、顺丰同城等同行相比，闪送目前的业绩发展状况仍是雾里看花。
虽然盈利能力尚未对外公开，但我们能够看到，闪送在平衡速度与成本的问题上，仍然存在不小的焦虑。
在大城市中，由于人口密度高，需求量大，闪送的一对一急送模式能够更好地满足用户的即时配送需求。但在人口密度较低的地区，这种模式可能会导致资源浪费，因为骑手和车辆的利用率不高。
进而，为了提供一对一的服务，闪送需要更多的骑手和车辆。这不仅意味着更高的直接成本（如骑手工资、车辆维护等），还需要投入更多资源进行骑手管理和监督。
而骑手作为即时配送行业中的核心资源，同时面临着高强度的工作压力、不稳定的收入来源以及缺乏社会保障等因素影响，骑手的权益保障成为了社会关注的焦点。此外，这种模式对骑手的要求较高，骑手的培训和招聘成本也相对较高。闪送必须找到方法提高效率并降低成本，以确保公司的利润不受成本增加的影响。
然而根据天眼查数据，截至2023年末，闪送的公司参保人数仅为313人。作为坐拥300万骑手队伍的及时配送服务平台，闪送的正式雇员数量过少，显而易见，大多数骑手是以合同工或者灵活就业的形式参与工作，而非传统的全职员工。如何平衡成本、解决骑手权益保障问题，并通过技术创新和模式创新来提升效率，成为摆在闪送面前的一道难关。
02
经历11轮融资，王思聪两次投资
尽管盈利成谜，但闪送并不缺乏资金支撑。成立至今，已经经历过11轮融资。
成立之初，闪送很快获得了由经纬创投发起的天使轮投资，又在同年获得鼎晖投资参与的A轮融资，估值达到了数千万美元。此时的闪送已经看到了同城速递领域的巨大潜力，这也吸引了其他竞争对手如蜂鸟配送、顺丰即刻送、圆通B网、闪电行动、邻趣、达达等平台企业的加入。这一赛道迅速成为VC/PE追逐的新一轮热点。
2015年7月，闪送完成了由九鼎领投、光源资本等跟投的5000万美元B轮融资。在短短一年的时间里，闪送的估值增长至2亿美元。同年8月，天图投资参与了其B+轮融资。此时，闪送已经成为行业内不可忽视的力量。
2017年，在半年的时间内，闪送相继完成了C轮及C+轮融资，共计融资1亿美元。投资方包括SIG海纳亚洲创投、执一资本、顺为资本、华联集团赫斯特资本等。值得注意的是，王思聪旗下的普思资本甚至连续两轮参与了闪送的投资，可见对其重视之情。
2018年8月，闪送宣布完成6000万美元的D1轮融资，由海松资本、五岳资本、源星资本联合领投，SIG海纳亚洲创投、顺为资本、华联长山兴、顺亮投资、赫斯特资本、光源资本跟投。此轮融资后，闪送的品牌影响力得到了进一步提升，成为了用户心中一小时速递的代名词。而在当时，除了顺丰快递，很少有其他同类公司能够做到闪送这样的快递速度。
2021年，闪送完成了由顺为资本、五岳资本、SIG海纳亚洲、天图投资、海松资本、Alpha Square Group、Axiom Asia Private Capital、千山资本及中财荃兴钧源共同投资的1.25亿美元D2轮融资。至此，SIG海纳亚洲成为闪送第一大机构投资方，鼎晖则为第二大机构投资方。
不过令人意外的是，自2021年的D2轮融资之后，闪送未再传出新的融资消息。直至最近，闪送公布了IPO计划，但证监会要求其补充说明关于搭建境外架构及返程并购的合规性、公司股份变动、主要股东、股权激励情况、境内运营实体设立及历次股权变动的合法性，以及发行上市方案等内容。可见闪送目前对资金方面的需求有所增长。但从初创到成为资本市场的宠儿，并不是一条好走的路。随着移动互联网时代的远去，闪送正朝着资本市场迈进，其IPO之路仍然充满不确定性。
03
市场竞争加剧，闪送错失“即时配送第一股”
与此同时，闪送还面临着日益激烈的市场竞争。
在即时配送赛道上，外卖、即时零售等新业态层出不穷，不论是跨界者还是行业内部，大家都开始绞尽脑汁，采用不同策略来满足消费者的需求。以美团、饿了么等为首的外卖平台，开始依托自家平台提供服务，侧重点仍然聚焦于外卖配送上，订单集中度较高。相比之下，闪送的焦点仍集中在C2C市场，因此对用户多样化的需求难以预测，要实现快速响应，则需要在整个城市范围内广泛布局，带来极高的人力成本。
而达达背靠京东，不仅服务于个人用户，还对接了大量的商超等B端客户，业务范围较广；叮咚等其他平台则专注于超市和蔬菜等特定品类的配送，具有较强的垂直领域服务能力。与之相比，闪送并无后台可依，也没有特定品类的配送优势，无论是配送速度还是价格，都难以形成明显的差异化竞争力。
此外，与美团、达达等平台稳定的订单量相比，闪送基于个性化需求的服务能否支撑起一个IPO仍是一个问题。据“光子星球”报道，随着新竞争者的加入，运力市场变得更加饱和，一些运力调度员证实，由于专送的人均可派单量减少，他们已经开始将部分骑手转向众包服务。如何维持长期稳定的客户需求，对于闪送而言，如今的市场，已经不能和成立之初相提并论。
雪上加霜的是，在配送赛道之中，同行冲击资本市场的速度，也比闪送棋快一招。
2017年1月，顺丰控股通过借壳上市的方式在深圳证券交易所主板上市，股票代码为002352.SZ。上市后，顺丰控股迅速成为国内市值最高的物流企业之一。2021年底，第三方即时配送平台顺丰同城登陆港交所，最新市值超100亿港元。
2018年4月，阿里巴巴集团宣布全资收购饿了么，随后饿了么成为阿里巴巴本地生活服务公司的一部分。虽然饿了么本身并未单独上市，但通过阿里巴巴集团的平台实现了资本市场的连接。
同年9月，美团在香港联交所主板成功上市，上市首日市值达到约556亿美元，成为中国互联网巨头之一。
而最让闪送难受的，恐怕还是2020年达达集团在美国纳斯达克成功上市，率先摘下“即时配送第一股”的光环。上市当天，达达集团的市值达到34亿美元，成为中国即时配送领域的重要上市公司之一。达达集团的背后，更有京东、红杉中国、沃尔玛、DST等一线投资机构以及零售巨头的加持。
错失成为“即时配送第一股”的机会，加之同行在资本市场的快速推进，使得闪送在竞争格局中处于不利的地位。尤其是在市场竞争加剧的不利境况下，运力市场正在日渐趋于饱和，进一步加剧了闪送在运力调配和成本控制方面的挑战。未来，闪送能否成功上市并保持竞争力，还有待资本市场的进一步考验。
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