随着全球资本市场纷纷调整之际，作为今年A股最强表现的红利资产也开始了一轮大幅调整。从7月5日起至今，中证红利绝对收益-6%，相对全A超额收益-5%。
这里出现两个问题，一是哪个板块拖累了红利指数，另一个则是红利板块调整完能否重新走出一波向上行情。
1、调整的主力板块
这波调整可以归纳为市场成家量预顶回落，强势品种补跌，行业间估值分化系数收敛所导致。具体看，作为红利资产的核心，煤炭下行是助推红利指数下行的关键。
另外，在补跌过程中，盈利丰厚的筹码开始松动，做高低切换，各行业7.5至今涨跌幅与年初至7.5涨跌幅负相关。
2、哪些资金是减持主力
从资金流向看，北向、杠杆资金以及部分主动公募或是近期减仓红利资产主力。根据wind数据显示，从7.5至7.26，典型红利行业中，杠杆及北向资金整体大幅净流出银行（-48亿）、家电（-27亿）和煤炭（-20亿），不过公用仍获大幅净流入（22亿）。
此外，电子（16亿）、建材（16亿）获较多净流入，对应运营型红利、高景气科技、左侧低位内需三种加仓思路。主动公募亦或止盈部分红利资产应对近期赎压（7月上旬→近期，或由减仓景气红利向减仓其他高位红利切换），7月至今，主动偏股公募份额下滑2%（174亿份）。
不过被动ETF或仍稳健，7月至今，A股主要红利ETF份额增9%（58亿份）。
3、红利资产未来怎么看
从类别划分看，红利资产大致可以划分为运营型稳健红利、潜力型动态红利以及周琦型资源红利。
运营型稳健红利指电力燃气、公路铁路、国有行等），短期或仍有补跌压力，但中长期有较强资金支撑。潜力型动态红利以家电、纺服、高端白酒为主，白电等前期调整较多、 PB相对ROE存在定价偏差的品种或可锚定股息率适度增配，白酒等左侧品种考虑资本利得风险或尚需观察。周期型资源红利，盈利周期高位，海外大选交易与全球资金降杠杆，宜观望为主。
综合来看，红利资产仍是目前A股的最佳配置方向之一，静待市场见底再入手。
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