随着全球资本市场纷纷调整之际,作为今年A股最强表现的红利资产也开始了一轮大幅调整。从7月5日起至今,中证红利绝对收益-6%,相对全A超额收益-5%。
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这里出现两个问题,一是哪个板块拖累了红利指数,另一个则是红利板块调整完能否重新走出一波向上行情。
1、调整的主力板块
这波调整可以归纳为市场成家量预顶回落,强势品种补跌,行业间估值分化系数收敛所导致。具体看,作为红利资产的核心,煤炭下行是助推红利指数下行的关键。
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另外,在补跌过程中,盈利丰厚的筹码开始松动,做高低切换,各行业7.5至今涨跌幅与年初至7.5涨跌幅负相关。
2、哪些资金是减持主力
从资金流向看,北向、杠杆资金以及部分主动公募或是近期减仓红利资产主力。根据wind数据显示,从7.5至7.26,典型红利行业中,杠杆及北向资金整体大幅净流出银行(-48亿)、家电(-27亿)和煤炭(-20亿),不过公用仍获大幅净流入(22亿)。
此外,电子(16亿)、建材(16亿)获较多净流入,对应运营型红利、高景气科技、左侧低位内需三种加仓思路。主动公募亦或止盈部分红利资产应对近期赎压(7月上旬→近期,或由减仓景气红利向减仓其他高位红利切换),7月至今,主动偏股公募份额下滑2%(174亿份)。
不过被动ETF或仍稳健,7月至今,A股主要红利ETF份额增9%(58亿份)。
3、红利资产未来怎么看
从类别划分看,红利资产大致可以划分为运营型稳健红利、潜力型动态红利以及周琦型资源红利。
运营型稳健红利指电力燃气、公路铁路、国有行等),短期或仍有补跌压力,但中长期有较强资金支撑。潜力型动态红利以家电、纺服、高端白酒为主,白电等前期调整较多、 PB相对ROE存在定价偏差的品种或可锚定股息率适度增配,白酒等左侧品种考虑资本利得风险或尚需观察。周期型资源红利,盈利周期高位,海外大选交易与全球资金降杠杆,宜观望为主。
综合来看,红利资产仍是目前A股的最佳配置方向之一,静待市场见底再入手。
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