A.任何一种资产进入价格下行周期的时候，一定是非核心资产领跌，核心资产补跌；相反，当一种资产进入价格上行周期的时候，一定是核心资产领涨，非核心资产补涨；综合下来，就是核心资产的跌幅更小、涨幅更大，因此多轮周期过后，核心资产累积起来的增值远大于非核心资产；但很多人会有一种错觉，认为在单个周期内，就只有核心资产会涨，非核心资产是不会涨的，这里面最典型的就是楼市；
B.比如2015-16年左右，一二线城市楼价正在上涨，当时很多人就认为三四线楼市不会涨，结果2017-19年左右三四线甚至五线城市的楼价也基本翻倍了；当然，这段时期一二线城市的核心资产就不仅仅是翻倍，而是翻了三四倍，而在2021-24年的楼价下行周期里面，三四线城市的房价基本下跌40-50%左右，回到2015-16年的水平，而一二线城市的核心资产下跌20-30%，回到2017-18年左右的水平；
C.这说明在同一轮周期里面，同一类资产的价格一定是同涨同跌的，只不过其中的核心资产涨幅更大、跌幅更小罢了，两种资产之间的价格差距是通过多轮周期累积而扩大的，而非在同一轮周期里面有涨有跌；所以，当你在一个三四线城市生活、又因各种原因无法在一二线城市买房时，其实是很容易看准你所在城市的购房时机的，那就是看到一二线城市房价开涨后的半年到一年里，比如2015-16年或者2004-05年；
D.同样在股市里，一个行业板块的周期中，也是核心资产领涨补跌，非核心资产补涨领跌的轮动过程，如果错过了核心资产的早期领涨，还可以寻找行业里面的二三线企业等待补涨；但在行业下行期，千万不能拿着这些二三线股票，毕竟企业经营可不像房子，房子再怎么跌也有剩余价值，即便加了杠杆且已经资不抵债，但只要你按期还款，银行不会margin call，而股市里的企业可以破产退市，券商会margin call；
E.如何判断某种资产价格的周期拐点？按照上面的逻辑，资产价格上行周期中，一定要盯着非核心资产的补涨行为，而在资产价格下行周期时，一定要盯着核心资产的补跌行为，这也是之前有人提出“一茅落、万物生”的原因——茅台补跌之时，就是消费股甚至大市的阶段性见底之时——因为茅台是消费板块乃至整个股市中的核心资产，是投资者包括外资在内最不愿意卖掉的，“非卖品”补跌意味着下行周期中空头力量的最后释放；
F.近期，海外各大奢侈品集团纷纷公布半年报，包括爱马仕、LVMH、开云、历峰、Burberry等，我们可以看到二季度除了日本外的所有地区，包括欧美都在环比一季度下跌，其中只有爱马仕仍能维持正增长，其余都在加速下跌；这些奢侈品里面，Gucci是最底层的，也最早在2022年疲软，然后在2023年下半年轮动到中层的LVMH开跌，再到今年的顶奢爱马仕皮具卖不动，这也反映了非核心资产领跌、核心资产补跌的规律；
G.当核心资产补跌时，我们就要注意了：从深圳外围的惠州到深圳本地宝安再到核心区南山和前海的房价补跌、从洋河梦之蓝到五粮液再到飞天茅台的价盘不稳、从Gucci到LV再到爱马仕的增速下滑（其中影响最大的是中国市场），这些都反映了中国核心资产中的核心资产在补跌，也意味着包括楼市、消费在内的整个经济下行周期已经非常非常接近拐点了；
H.最后，我想说一下“幻觉”问题：在资产价格下跌过程中，有时候会出现拐点提前到来的“假信号”，典型如2023年当Gucci和LV价格下跌时，爱马仕的皮具不跌反涨，又比如2012-13年、2020-21年这两个阶段的中国楼市，彼时二三四五线城市都处于缓慢调整中（还未进入急跌的过程），而同期一线楼市反而出现了涨价现象；彼时无论是爱马仕还是一线楼市，都还没有补跌，却又开涨了，令人疑惑；
I.当时很多人想当然的认为，顶奢爱马仕以及一线楼价是很难跌得下去的，那么当它们的价格经过一段高位震荡期后再次上涨时，按照“核心资产领涨”的逻辑，大家就会觉得新一轮周期开启了，那当然就要抢核心资产啊！但事实上，不经过真正意义的补跌，仅仅靠高位盘整，其实是很难消化掉长期积累起来的泡沫的，该来的始终要来；那么，怎么解释2023年爱马仕、2012-13年和2020-21年一线楼价的反常上涨呢？
J.这其实是资产价格下行周期中的分化现象：当一类资产的价格开始缓缓下跌时，比如楼市，由于三四线城市楼价领跌，这些城市的有钱人不会在当地买房，但依然需要配置资产，不想长期持有现金；此时，如果出现一些政策放松，比如2012年中国因欧债危机冲击而稍稍放松了水龙头，又比如2020年疫情冲击，那么三四线城市的部分有钱人就会觉得新一轮周期到来，从而进入一线城市购买即将领涨的核心资产；
K.类似的，22-23年Gucci和LV跌了，有钱人要买奢侈品的话，就会集中到爱马仕，这些购买力推动了缺货与涨价；同样道理，近期红利低波板块也在剧烈分化，煤炭、家电、小市值里面的红利股被抛弃，资金都集中到四大行、公用事业和长期国债里面去了，推动其不断新高，这也是核心资产进一步聚焦的现象；什么时候当这批核心资产中的核心资产开始补跌了，像飞天、爱马仕、深圳南山房子一样，那就是周期拐点了……
#【有奖已结束】闲钱理财，守护“鑫”福#
#【有奖已结束】聊新年第一笔投资计划#
#【有奖已结束】假期已定，在线寻个基金“搭子”#
$大众交通(SH600611)$$贵州茅台(SH600519)$$上证指数(SH000001)$
本文作者可以追加内容哦 !
