格雷厄姆的市场隐喻

如何理解市场。面对不可捉摸的妖怪现象，人类的一个看家本领就是，用比喻描述所有的不可描述。比如关于股票投资的比喻，就有牛熊、泡沫、赌场、地心引力、博弈、乌云压顶、三只乌鸦等等。人类用隐喻来理解具象，非常有效，比如姑娘的脸像个红苹果；但理解复杂抽象的系统，比喻往往顾此失彼、功过难料。

比如狂热的市场充满泡沫这个比喻就不好，泡沫爆掉就剧终了，但是“经济性泡沫”往往会卷土重来反复折腾，你看现在比特币已然又要死灰复燃。又比如把股市比做赌场也很不好，这让很多人一入市就心术不能端正，你把股市当，股市会把你当提款机。

霍华德·马克斯在他的《周期》里提到的一个关于经济周期的比喻——钟摆——这也不是一个好比喻，其对称性会让人错以为周期非常容易预测。

所以严谨的人一般说话不打比方，但讲故事不行，不打比方听众听不懂。于是有些严谨的人会致力于偶尔打出无懈可击的比方。一个很好的例子是格雷厄姆将市场比喻成一个双向障碍患者。双向障碍的英文叫 Bipolar，也叫躁郁症，是一种时而癫狂、时而郁结的病理现象，类似于躁狂症与抑郁症交替发作。

格雷厄姆说，市场这个躁郁患者吧，他每天只做一件事情，就是不停地问你——兄弟，要不要票？决定完全由你定，他也从来不强迫你交易。癫狂的时候他给你极高的报价，郁结的时候给你极低的报价。所以投资者聪明如你，应该做的就是利用市场的躁郁症，燥时卖，郁时买。

以下截取于《聪明的投资者》第八章“投资者与市场波动”（人民邮电大学译版）：“但是，请注意这样一个重要的事实：几乎很少有人看到，一位真正的投资者会被迫出售自己的股份；而且在绝大多数时间里，他都可以不去理会当期的股价。他之所以关注自己的股票和采取一些行动，仅仅是为了使其适合于自己的账册，并没有其他目的。因此，如果投资者自己因为所持证券市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么他就是不可思议地把自己的基本优势转变成了基本劣势。对这种人而言，他的股票干脆就没有市场报价可能会更好一些，因为这样的话，他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。”

之所以大段摘抄，是因为有大佬认为这段话是《聪明的投资者》的文眼。原译较拗口，大意就是价投不需要时刻关注市场，只有在对他有利的情况下，他才需要去关注去操作市场。如果你天天捧着行情软件为市场的瞬息万变而担惊受怕，除非你是受虐狂——那么你的痛苦来源完全是别人的决策失误，你的判断优势就变为心理劣势，这样你就很被动。

市场还有个特点就是特别大度，就算你今天冰冷地拒绝他，明天他还照样会回来问你，兄弟你要不要票。因为要不要票的决定完完全全取决于你，所以事实上他精神越是躁郁，对你越有利。当然除非你非要跟着他一同躁郁。

所以价投理解市场，就是不要太入戏，在旁边看看就好——正如保罗•萨缪尔森所言——如观韭菜生长，如看笔墨风干。很多人说市场是我的老师，治我不服、教我做人。你把市场当老师——有大佬曾说市场的存在可以发现人性弱点，有哪些地方没有真正弄明白，你身上有的心理甚至生理弱点，一定会在某种市场状态下给暴露出来——从这个角度看也没错，但如果你总是向市场索要投资建议，你要考虑他的精神状态是否稳定。

价值投资是什么？是借力市场之势（不然就没有获得安全边际的机会），但绝不拜市场为师。$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远成长价值混合C(OTCFUND|007120)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$