作者|深水财经社 冰火
医药“卖水人”CXO(医药外包)走入最难一年。
7月29日晚间,行业龙头药明康德(603259)交出上市以来最差半年报,营收与净利润“双降”。与此同时,今年以来公司市值缩水超4成。
对于CXO的未来,目前市场普遍预期:野蛮生长的黄金时代已告一段落,以后将进入白银时代。
一、上市以来最差半年报
注册地位于无锡的药明康德,通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式,不断降低研发门槛,已成为全球为数不多的“一体化、端到端”的医药研发服务平台型企业。
据药明康德半年报显示,今年上半年,公司实现营业收入172.4亿元,同比下降8.64%;归属净利润42.4亿元,同比下降20.2%。
深水财经社从业绩增速观察到,这是药明康德A股上市以来表现最差的一份半年报,即使在三年疫情期间,公司也未出现过营收与净利润双降。
先看净利润:2018年上半年~2023年上半年,药明康德分别同比增长71.31%、-16.91%、62.49%、55.79%、73.29%、14.61%。公司仅在2019年出现过中报净利同比下滑,但从2023上半年开始增速大幅放缓。
再看营收:2018年上半年~2023年上半年,药明康德分别同比增长20.29%、33.68%、22.68%、45.70%、68.52%、6.28%。营收同样在2023年上半年出现大幅放缓。
从单季度来看,公司归属净利润已连续两个季度出现下滑,2024年一季度和二季度,环比分别下滑10.42%和26.94%;而营收更是连续三个季度出现下滑,去年四季度、今年一季度和二季度,环比分别下滑1.47%、10.95%、6.55%。
二、几乎每个业务板块收入均下滑
进一步细分,药明康德主业包括“化学、测试、生物学、高端治疗 CTDMO 、国内新药研发服务部”五大板块,今年上半年几乎每个业务板块收入均出现同比下滑。
具体来看,营收最大头化学业务实现收入122.1亿元,同比下降9.34%;测试和生物学业务分别实现营收30.2亿元、11.7亿元,分别同比下降2.35%、5.17%;高端治疗CTDMO业务受美国拟议法案影响,收入和利润不及预期,实现收入5.7亿元,同比下降19.43%;国内新药研发服务部营收明显萎缩,同比下降24.80%。
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来源:药明康德2024年半年报
值得注意的是,作为一家主要营收依赖海外客户的企业,其业绩下滑或受美国生物安全法案影响。药明康德在半年报中也坦承,公司可能面对全球化经营及国际政策变动风险。
从区域来看,2024年上半年,公司来自美国客户收入出现下降,为107.1亿元,剔除特定商业化生产项目同比下降1.2%,但与2023年同期的123.7亿元相比,降幅达13.42%;来自欧洲客户收入为22.2亿元,同比增长5.3%;来自中国客户收入为34亿元,同比增长2.8%;来自其他地区客户收入为9.1亿元,同比下降17.4%。
不过,药明康德业务订单量表现强劲。今年上半年,公司新增客户超过500家,全球各地客户对公司服务的需求持续增长。截至6月末,公司在手订单431亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2%。
对于投资者普遍关心的美国生物安全法案的相关进展。药明康德在半年报中披露,美国参众两院分别于今年3月和5月通过两项草案,其中H.R.8333草案是对之前H.R.7085草案的修订,移除了对药明康德的指称,并增加了一项不溯及既往的条款。
然而,将H.R.8333草案加入2025财年国防授权法修正案,未能获得众议院批准。而在参议院,一项类似的修正案于7月10日被提出,目前正在参议院军事委员会审议中。
药明康德解释称,法案在正式颁布前仍需经历多个步骤,且草案内容可能进一步审议和变更。公司表示,将继续与咨询顾问合作,努力澄清事实,并呼吁修改草案。
三、一年半减员超6200人
2023年开年以来,医药“卖水人”CXO寒冬持续,相关公司裁员、削减产能的消息不断传出。
3月,有市场传闻称,药明康德旗下基因与细胞治疗(CGT)子公司药明生基位于上海临港生产基地关闭;6月,保诺桑迪亚、春天医药出现裁员、欠薪;9月,美迪西被曝实验室裁员。
深水财经社梳理历年年报数据发现,截至2022年底,药明康德员工人数最多时,达到4.44万名;而2023年末,公司员工减少至4.11万名;截至今年上半年,公司员工进一步减至3.81万名。
这意味着,近1年半,公司人数累计减少6200多人,减员幅度超过14%,一定程度上反应了行业面临的压力。
对于裁员消息,上市公司的回应不乏“调整”“优化”。但在这样的言辞的背后,行业颓势显而易见。
7月30日,药明康德中报业绩交流会上解释称,公司员工数下降是持续优化组织结构的结果,并且公司也持续招聘。其中TIDES业务增长快,上半年新增500多人,年底预计增加至2000人以上。
四、令人咋舌的实控人年薪及减持
药明康德实控人为Ge Li(李革)、张朝晖及刘晓钟。李革身兼董事长、总裁(首席执行官)和法人于一身。
据深水财经社数据统计,2023年度,A股高管薪酬最高的就是李革,税前年薪为4197万元,相对于每日进账11.50万元。这意味着,李革一天收入比普通人一年赚得还多。
不过,4000多万元的年薪,对李革来说只是“小菜一碟”。据胡润研究院“2024全球富豪榜”显示,李革的身家415亿元,全球排名第536位。
与实控人令人咋舌的年薪对应的是“要命康德”的股价。
截至7月30日收盘,药明康德上涨4.33%,股价报收40.69元/股,总市值1185亿元。不过,近年来公司股价却节节走低,今年以来已经跌了超过四成,近3年多来,累计跌幅超过75%。
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药明康德近年来股价走势周K线图
股价不断走低的背后,是大股东轮番减持套现,就连公司回购已阻挡不了股价下跌。
深水财经社观察到,在今年上半年,药明康德前十名股东累计减持上亿股,这是公司A股上市以来近7年来,半年报前十名股东减持数最多的一次。而同期,公司累计斥资20亿元回购并注销4187万股。
机构减持对投资者的信心伤害远不及实控人减持大。据媒体数据统计,在2023年遭遇减持的A股上市公司中,药明康德是被大股东减持金额最多的上市公司,实控人累计套现超过100亿元。而2022年以来,公司股东累计减持金额合计超过400亿元。
这很难不让外界怀疑,这些大股东们预见了什么?
而众多小散“韭菜”们正在充当大股东的“接盘侠”。数据显示,截至今年6月30日,公司A股股东户数为47.17万户,较年初的20.47万户,增加超过1.3倍。
回到一个现实问题,CXO未来将何去何?
在浙商证券研报看来,短期看CXO行业景气下滑,长期看CXO行业分化明显。有行业人士直言,CXO是一类依赖行业生态的业务,它只有研发环境、融资环境、国际环境变好之际,才可能出现改变。否则,在眼下的创新药环境中,行业萎缩是必然的。$药明康德(SH603259)$
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