自2021年泡沐破裂，中证医药指数已连续调整3年，下跌超过60%，2024年以来跌幅超20%，再一次加速向下。很多人对医药已经完全失去了信心，觉得医药股都不值得投资了。
站在当前时点，如果让我选一个未来五年最看好的赛道，那一定会选医药。
看好的原因也很简单：
首先，医药很重要，是政策支持的方向，这一点大家肯定都认可。
人口老龄化趋势是确定，且无法逆转的，应对人口老龄化带来的健康问题，疾病的治疗、预防都会是很大的市场。
医药长坡厚雪，优质龙头被错杀而低估时，就会成为不错的投资标的。我希望在这里面找到可以长期持有的公司。
迈瑞医疗是A股医疗器械第一大龙头，在最近7个交易日里跌了15%。对价值投资者来说到底是馅饼还是陷阱？
今天一起了解下这家公司。我们不做未来的判断，主要通过“五部分析法”，针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面进行详细，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。
1.业绩情况
公司净利润从2014年13.6亿，增长到2023年的115亿，9年增长了7.5倍，年化复合增长率27%。营收从78亿，增长到349亿，增长了3.5倍左右，利润和营收的同步增长，是典型的成长型公司。
优秀的成长性，叠加医药大牛市，迈瑞医疗市值曾经逼近5000亿人民币，一度超过恒瑞医药，被市场称为医疗器械“茅”。
2.主营业务和产品
迈瑞医疗主营医疗器械，主要产品覆盖三大领域。2023年，生命信息与支持类产品营收152.52亿，占比43.66%；体外诊断类产品营收124.21亿，占比35.56%；医学影像类产品营收70.34亿，占比20.14%。境外营收135.50亿，占比38.79%。
生命信息与支持：
生命信息监测与支持：监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、心电图机、（OR/ICU）整体解决方案等；
微创外科：外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、超声刀、微创手术器械及手术耗材等微创外科产品。
体外诊断：包括体外诊断仪器、试剂、原料
具体有，化学发光、血液细胞、生化、凝血、尿液、微生物、糖化血红蛋白、流式细胞等；肝功能、肾功能等65项生化试剂，肿标、甲功等96项化学发光试剂等；Hytest-单克隆抗体、多克隆抗体、血清&血浆、抗原。
医学影像：
超声诊断：高端覆盖到低端的全系列产品及不同领域专用解决方案，占公司影像业务收入的 90%以上。
数字X射线成像：移动式、双立柱式和悬吊式解决方案；
PACS：把日常医学影像通过各种接口（模拟/DICOM/网络）数字化保存，并可快速调回使用。
竞争格局
迈瑞是国内医疗器械领域的绝对龙头，监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔等产品国内市场占有率排在首位，监护仪、麻醉机、呼吸机在全球市场份额居于前三。
2022 年，迈瑞医疗超声影像设备的市场份额为 27.2%，位居第一，高于通用电气（24.4%）、飞利浦（23.0%）和西门子医疗（5.0%）。
公司产品进入近11万家国内医疗机构，覆盖99%的中国三甲医院、660余家欧洲教学医院、9家美国排名前十的心脏医院，及美国排名前二十的全部医院。境外营收占比接近40%。
3.实际控制人
公司实际控制人是李西廷，1973年22岁考入中国科学技术大学物理系低温物理专业。毕业后分配到中科院的武汉研究所工作。80年代初，被派去法国科研中心做物理访问学者。1986年调到了深圳，参与中美合资的中国最早的进口医疗器械公司——“深圳安科”工作。1991年，40岁的李西廷与徐航、成明辞职创立了迈瑞医疗电子，就是迈瑞医疗的前身。
要知道，那个时候的大学生是非常稀缺的，又在改革开发桥头堡——深圳，是最早“看世界”的一批人了。李西廷和他的团队即拥有深厚的技术背景，又有着对市场的敏锐洞察力。
公司以监护仪起步，并获得欧洲合格认证标准认可。2008年以后，公司开启并购模式。收购美国Datascope生命信息监护业务，成为全球创新监护品牌；收购美国ZONARE超声影像技术，成为全球创新影像品牌；收购芬兰HyTest,收购德国DiaSys，整合IVD业务国际化能力。
通过创新和并购整合并举，国内外均衡布局，迈瑞医疗从一家初创企业发展成为国内领先的医疗器械企业。
4.行业前景
随着人口老龄化加剧和居民健康意识提升，医疗器械的需求持续增长。我国已跃升成为除美国外的全球第二大市场。未来十年，中国乃至海外新兴市场国家，将是医疗器械快速发展的风口。
据《中国医疗器械产业发展报告现状及“十四五”展望》预测到 2025 年医疗器械市场规模可达 18750 亿元，10 年年均复合增长率为 11.5%。从药品和医疗器械人均消费额的比例（药械比）角度看，我国目前药械比水平仅为 2.9，与全球平均药械比 1.4 的水平仍有一定差距，表明我国医疗器械市场未来存在较大的增长空间。
国产替代：
国产医疗器械的技术水平不断提升，国产器械产品已在部分中低端领域全面实现进口替代，并在部分领域达到国际先进水平。集采常态化将助推医疗器械国产化进程加速，具备核心竞争力的国产企业迎来发展机遇，促进国产医疗器械行业集中度提升。
国际化前景：
2018 年至 2022 年，中国医疗器械企业的海外收入占比由 22%提升至 34%，说明国内医疗器械企业在全球范围产品竞争力的显著加强。
随着劳动力素质的不断提升与配套产业链的日臻成熟，中国医疗器械在全球价值链上的地位有望持续提升，出口结构也将逐渐向高价值领域迁移。
5.估值情况
综合来看，迈瑞医疗大概率是一家不错的企业。当股价跌下来，估值合理甚至低估时，就可能成为一个不错的投资标的。公司现在便宜吗？
公司估值最高时，市盈率超过90倍，最近三年，利润从66亿多增长到了多116亿，股价也从488多跌到了250以内，最大跌幅近50%。目前估值为25倍PETTM，上市以来的百分位为0.93%，基本处于历史估值的低位区域。
公司2014年以来的净利润复合增长率达到27%，最近3年增速下降到20%左右，25倍PETTM算适中水平。
前两三年，跌幅70~80%的医药企业不在少数，相对来说迈瑞医疗50%的跌幅并不算多，迈瑞股价在过去2年多时间主要以横盘为主。如果有一天抱团资金瓦解，股价来一个放量的快速下跌，或许能成就一次投资的机会。最近7个交易日里跌了15%，或许会是一个好的开头。
迈瑞医疗这家公司的基本面情况就介绍完了，能不能成为一个合格的价值投资标的，还需要大家进一步分析，保持独立思考，综合考虑后做出自己的评判。
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