注意到,微软(MSFT.US)最新公布的第四财季财报和对下一季度的预测,引发了华尔街对其由人工智能驱动的盈利能力的热烈讨论。一些分析师开始质疑,这种由AI推动的盈利模式是否能够持续,或者它是否正在失去动力。
微软预计2025财年第一季度的营收将在638亿美元至648亿美元之间,略低于预期的650.7亿美元。按固定汇率计算,Azure预计同比增长28%至29%,智能云预计在286亿美元至289亿美元之间,增长18%至20%。
看好微软AI前景
Wedbush证券的分析师艾夫斯持较为乐观的态度,他认为这次财报电话会议对于投资者来说是一种“验证”。艾夫斯维持了对微软的“跑赢大盘”评级和550美元的目标价。
艾夫斯在一份投资者报告中指出:“昨晚,投资者的目光都聚焦在微软的财报上。我们认为这次电话会议和2025财年的指引非常积极,尤其是CEO纳德拉和CFO艾米·胡德提到,6月份季度的商业订单量将增加,而且Azure的增长将在29%的基线增长率上‘在下半年加速’。”
“这是一次验证性的电话会议和指引,它展示了微软云计算的故事,以及科技界正在发生的更广泛的人工智能革命。华尔街希望听到这些声音……而纳德拉和团队提供了市场上期待的人工智能货币化评论。”
尽管如此,他指出第四季度的业绩本身“还不错”,但“可能会让那些期待更多业绩的人感到失望”。
美国银行分析师布拉德·西尔斯也对微软持乐观态度,他重申了对微软的“买入”评级和510美元的目标价。
他指出Azure下半年的加速发展“表明疲软态势可能不会持续太久”。西尔斯在一份投资者报告中写道:“在Azure上运行的微软原生AI服务的采用正在增强(例如Azure AI服务和Fabric数据/分析平台)。预计平台杠杆将抵消资本支出/利润压力。2025财年利润率下降100个基点的前景保持不变,因为不断增长的AI组合带来的毛利率拖累在一定程度上被其他业务(例如核心Azure)的规模所抵消。”
“这说明了微软模型中内置的平台功能,即运行OpenAI LLM的相同AI可在其他支持AI的服务(例如GitHub Copilot、Microsoft 365 Copilot和Azure AI库)中使用。”
西尔斯将2025财年的资本支出预期从538亿美元上调至583亿美元,但他同时指出,收入增长和平台规模的加速也可能会出现。
他补充道:“我们认为第四季度是该股实现溢价增长的季度。”
对微软持悲观态度
然而,并非所有分析师都对微软的季度业绩和预期持乐观态度。
花旗的分析师泰勒·拉德克指出,微软的业绩“对每个人都有影响”。拉德克重申了对微软的“买入”评级,但将目标价从520美元下调至500美元。
拉德克在报告中写道:“本季度,营收/每股收益略有超出预期,但Azure业务放缓,第一季度业绩指引较弱。虽然情况一般,但领先的人工智能/需求指标客观上仍保持积极态势,商业订单同比增长19%,资本支出增加(190亿美元,而预期为160亿美元),管理层表示,随着产能上线,Azure下半年将加速增长。”
“业绩低于预期和预期较弱意味着近期预期修正趋势略有负面,这可能会对股价造成压力……但我们认为这种疲软将是短暂的,因为领先指标显示Azure下半年将加速增长,利润率前景(-100个基点)看起来比较保守。”
KeyBanc Capital的分析师杰克逊·阿德也关注了Azure增长放缓和资本支出大幅增加的问题。不过,他补充道,由于Azure在人工智能方面仍然受到产能限制,因此在下半年预期加速之前,还存在一些“回旋余地”。
阿德重申了对微软的“增持”评级和490美元的目标价,并表示产能问题可能会给微软在支出方面带来一些“额外的束缚”,因为现金支出环比增长50亿美元,同比增长75%。
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