浙江巍华新材料股份有限公司（以下简称“巍华新材”）近日公布了其首次公开募股（IPO）的意向书，并计划于8月5日开始接受投资者认购。巍华新材此次将在中国上海证券交易所主板上市。
根据发行计划，巍华新材将发行新股共计8,634.00万股，发行完成后公司的总股本将达到34,534.00万股。其中，战略配售的初始数量为1,726.80万股，占发行总量的20%。在战略配售回拨机制实施前，网下初始发行量为4,144.35万股，占比60%，而网上初始发行量则为2,762.85万股，占比40%。巍华新材的初步询价时间为7月31日的9:30至15:00，并将在8月2日进行网上路演。
根据招股书显示，巍华新材计划通过此次IPO募集216,828.10万元资金，主要用于建设含氟新材料和新型功能化学品项目、年产5000吨邻氯氯苄、4000吨三氟甲苯系列、13500吨二氯甲苯和8300吨二氯甲苯氯化氟化系列产品项目以及补充公司流动资金。
巍华新材自成立以来一直深耕于含氟精细化学品行业，是专业从事氯甲苯和三氟甲基苯系列产品研发与生产的高新技术企业，并被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。该公司的产品主要应用于两大领域：一是作为环保型涂料溶剂，广泛用于汽车、桥梁、船舶和飞机等行业，主要市场集中在北美；二是作为含氟新型农药、医药和染料的中间体，其中一些产品还是全球知名农药和医药企业在专利保护期内的关键中间体。
业绩增长势头放缓，未来盈利面临挑战
在业绩表现方面，巍华新材于2020年至2022年间及2023年上半年（以下简称“报告期”）的营业收入分别为106,338.42万元、142,442.02万元、177,616.66万元与87,623.63万元；而同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为26,179.46万元、41,386.28万元、61,747.13万元与32,311.10万元。
尽管巍华新材在2020年至2022年间实现了持续的增长，但进入2023年后，公司的业绩增长出现了显著的变化。据初步估算，在2023年的前九个月，巍华新材的营业收入预计将在118,000.00万元至137,623.63万元之间，较上年同期下降了2.95%至16.79%，而同期的净利润（扣除非常规项目后）预计在40,487.54万元至47,322.40万元之间，同比减少7.93%至20.49%。这些数据显示出公司2023年的业绩表现不如预期。
此外，巍华新材还公布了其对2024年上半年的业绩展望，预计营业收入将在63,026.64万元至71,026.64万元之间，较去年同期下降18.94%至28.07%，而净利润（同样扣除非经常性损益后）预计为17,860.49万元至20,860.49万元，同比下滑35.44%至44.72%。由此可见，巍华新材的业绩出现了较为明显的下滑趋势。
股权变动解析
巍华新材增资与转让背后的价值考量
2020年10月8日，巍华新材与其全体股东签订了《增资协议》，巍华化工以其持有的江西巍华100.00%股权作为增资。此次增资依据天津中联资产评估有限责任公司出具的两份《资产评估报告》（中联评报字[2020]D-0078号和中联评报字[2020]D-0077号）进行定价，截至2020年6月30日，巍华新材的股东权益评估值为108,000.00万元，江西巍华的股东权益评估值为54,000.00万元。基于这些评估结果，巍华化工以持有江西巍华100.00%的股权认购了巍华新材新增的6,300.00万股股份。增资后，巍华新材的注册资本从12,600.00万元增加至18,900.00万元，计算得出每股增资价格约为8.57元。
2020年11月30日，巍华新材召开了临时股东大会，审议并通过了《股权转让议案》及相关章程修订。阮云成、王志明分别将持有的合计504.00万股转让给了阮静波和阮国涛，转让价格为每股6.00元。转让完成后，阮静波和阮国涛各自持有441.00万股。值得注意的是，阮静波和阮国涛均为闰土控股的主要股东，且阮静波同时也是巍华新材的重要关联方。
从上述描述可以看出，后续的股权转让价格显著低于之前的增资价格。对此，巍华新材解释称，股权转让是为了解除股权代持关系，并且闰土控股出于自身经营战略考虑希望减少在化工行业的投资。同时，阮静波和阮国涛认为巍华新材具有良好的发展前景。然而，这种看似矛盾的行为引发了对于股权转让价格公允性的疑问。
巍华新材与润土股份之间关联交易金额存疑
据招股书显示，润土股份作为巍华新材的创始股东之一，在本次发行前持有巍华新材20.56%的股份，位列第二大股东。同时，在报告期内，润土股份一直是巍华新材最大的供应商，其中主要涉及的交易对象为润土股份旗下的两家子公司——浙江闰土热电有限公司（简称“闰土热电”）和浙江闰土新材料有限公司（简称“闰土新材”）。
具体来看，在报告期内，巍华新材向闰土热电的采购额分别为3,809.54万元、8,350.43万元、11,208.25万元和4,939.87万元；向闰土新材的采购额则分别为5,308.99万元、9,520.87万元、8,868.48万元和2,977.95万元。因此，巍华新材在报告期内从这两家公司合计采购的金额依次为9,118.53万元、17,871.29万元、20,076.72万元和7,917.82万元。
值得注意的是，润土股份在其2020年至2022年的年度报告中披露，其向巍华新材的销售额分别为9,092.95万元、17,935.92万元、20,157.03万元。这与巍华新材招股书中所披露的采购金额存在一定的差异，具体表现为26.28万元、64.63万元和80.31万元的差额。
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