事件：
日本村田制作所（Murata Mfg）在2024年4-6月期间的财报显示，由于AI服务器相关需求超预期，MLCC的销售大增。营收较去年同期成长14.7%至4,217亿日元，净利润大增32.5%至664亿日元。#MLCC厂商提价“有底气”#
MLCC的投资逻辑
长期看技术升级背景下的国产替代
中期看需求拉动下的供需结构变化和库存备货周期
短期看国内外厂商的调价。
1、AI服务器：MLCC量增价涨
TrendForce 最新研究显示，上半年AI服务器订单需求稳健增长，下半年英伟达Blackwell GB200 服务器及AI PC，三季度陆续进入量产出货阶段，推升ODMs 备货动能逐月升温，可望带动高容值MLCC 出货攀升，推升MLCC 平均售价。
以GB200系统主板为例，MLCC总用量不仅较通用服务器增加一倍，1u以上用量占60%，X6S / X7S / X7R耐高温用量高达85% ，系统主板MLCC总价也增加一倍。
2、库存周期：补库存
被动元件产业历经一年以上库存调整期，2023年年中开始，MLCC 产业的库存水平趋于正常，下游拉货也开始逐月缓慢增长，产业谷底已经过去，行业开始迎来一个相对温和的复苏。近期随着客户回补库存及迎接传统旺季，加上成本攀升幅度大，让积层式电感、磁珠等有机会罕见涨价。
总结：不论是短期还是中期均具备了一定条件。
MLCC的产业格局
目前，我国MLCC进口需求仍存，根据中商产业研究院数据，2022年我国 MLCC进口额达 70.2亿美元，出口额36.4亿美元，贸易逆差33.8亿元，进口规模远大于出口。
行业集中度高，主要生产商分为三类：
1、以日本村田、韩国三星电机为代表的日韩系，
2、国巨、华新科为代表的台湾厂商
3、三环和风华为代表的国内企业，
当前日韩企业在MLCC市场中占据主导地位，且技术先进；台湾企业也在不断拓展高端市场，提升产品附加值；中国大陆的MLCC企业如风华高科、三环集团、宇阳科技等在技术研发和市场拓展方面不断努力，逐步缩小与国际先进水平的差距，尤其是三环集团，随着介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产，堆叠层数可以达1000层以上，未来有望继续占领MLCC高端市场，加快国产替代。
相关可能受益公司
1、上游材料厂商
2、MLCC厂商
行业内主要公司介绍（包括军工行业）
1、三环集团：电子陶瓷国内龙头
公司最早成立于1970年， 1992年改制为股份制公司，2014年在深交所上市，目前公司已经成为一家专注于电子基础材料、电子元件、通信器件等产品的综合性企业。
公司有电子元件及材料和通讯部件两大业务板块，其中电子元件及材料业务板块的产品主要有MLCC和和陶瓷基板产品，MLCC涵盖普通产品、中高压产品、高强度 MLCC和柔性MLCC等，陶瓷基板产品有氧化铝基板和氮化铝基板。
2024年二季度，预计实现归母净利润 5.18-6.64 亿元，同比 +26%-61%，环比+20%-53%。
2、风华高科：被动元器件龙头
公司成立于1984年，1996年在深交所上市，是一家专业从事高端新型元器件、电子材料、电子专用设备等电子信息基础产品的高新技术企业。
主营产品包括 MLCC、片式电阻器、电感器、陶瓷滤波器、压敏电阻器、热敏电阻器、铝电解电容器、圆片电容器、超级电容器等。
2024年二季度，预计实现归母净利润1.12-1.62 亿元，同比+318.89%-505.75%，环比+53.72%-122.29%。
3、鸿远电子：军用 MLCC 核心供应商
公司成立于2001年，2019年在上交所上市，电子元器件是支撑信息技术产业发展的基石。
公司是国内高可靠领域MLCC 主要的生产厂家之一。
2024年一季度，公司实现营收为4.29亿元，同比-1.44%，实现归母净利润7243万元，同比-28.7%。
4、国瓷材料：国内陶瓷粉体龙头
公司成立于2005年，2012年在深圳创业板上市，成立之初，主要从事包括高纯纳米钛酸钡基础粉、MLCC 配方粉等在内的电子陶瓷粉体材料的生产和销售，后公司向陶瓷新材料平台型企业迈进。
2024年Q2，预计实现归母净利润 1.97 亿元-2.17亿元，同比+1.0%~+11.3%，环比+48%~+63%。
5、洁美科技：被动元器件包材龙头
公司成立于2001年，2017年在深交所上市，公司主要产品包括电子封装薄型载带（纸质载带、塑料载带）、电子封装胶带（上胶带、下胶带、盖带）、电子级薄膜材料（离型膜、流延膜等）、芯片承载盘（IC-tray 盘）等。
公司电子级薄膜材料中离型膜主要用于MLCC制程过程及偏光片等制程过程
目前，高端离型膜进展顺利，已经实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，同时在韩日系大客户推进顺利。
2024年Q2，预计实现归母净利润0.62-0.72 亿元，同比-9.81%~+4.77%，环比+16.41%~35.22%。
简单分析一下5家公司投资价值。
1、净资产收益率
风华高科，哈哈哈！企业使命听着就让人毛骨悚然啊，成为行业领跑者，谦虚点不可以吗！
口号喊得响，股东回报一塌糊涂！
2、每股企业自由现金流
国瓷材料、鸿远电子表现最优秀，风华高科起伏不定，阴晴难测！
3、2024年一季度每股收益
三环集团、洁美科技增速较快。
总结：
1、MLCC受AI服务器、AIPC需求增加及补库存周期影响，上市公司业绩短期回暖。
2、行业内的具体公司要具体分析，财务只是排雷，投资要看估值与业绩预期。
$火炬电子(SH603678)$
$三环集团(SZ300408)$
$国瓷材料(SZ300285)$
大师说：沃伦.巴菲特
第一条规则，不要赔钱；
第二条规则，别忘了第一条规则；
第三条规则，不要欠债。
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