前天还大跌，昨天英伟达就大涨12%，太猛！主要因为两个原因。
第一，大摩重新把英伟达上调为“首选”，代表它是行业里最具风险回报比的那个。
第二，国会山股神佩洛西，在英伟达上又消费了。
第二个原因大家看个热闹即可，我们主要看第一个原因。
昨天晚上刚发的研报，我立刻帮大家弄到手了，还是热乎的。
***接下来，大摩研报速览，开始***
一、研报的主要影响：
将英伟达重新上调为首选，并且给出目标位144，表明看好。
二、讨论了几个市场关注的风险点：
1、竞争问题：亚马逊专注于定制硅，苹果用谷歌的TPU来训练、AMD蚕食市场份额，这些会不会挑战英伟达的地位？
答：不会，英伟达依然处于AI叙事的中心，不认为这种情况会改变。
2、出口控制：选举年，会不会限制英伟达向某些地区出货？
答：无所谓。去年的限制，没有影响在中国的收入。虽然H20产品在下半年的需求会强劲，但并不指望重复业务带来影响。我们继续听到客户可以在任何地方进行训练，硬件的地理位置不是关键因素。
3、供应链担忧：担心HBM3e供应、CoWos供应以及机架规模GB200产品的冷却问题。
答：不担心。快速提升新产品Blackwell的性能确实有难度和挑战，但每个迹象表明，Blackwell的生产在下半年以强劲的速度增加，包括机架规模产品的交货时间低于B200卡的交货时间。
4、对宏观经济担忧和市场估值压缩
答：假设经济软着陆。这些担忧确是最难以消除的。因为云GPU的高资本支出取决于一个强大的风险投资环境，全球经济疲软肯定会影响支出的速度。我们预计我们将避免经济收缩，否则将带来风险。
三、来自大摩自身的担忧：台湾的GB200数据可能太高。
每个机架平均54个GPU，7万个机架，价格点为4万美元，将是1500亿美元，我们通常听说GB200可能占需求的一半。我们预计NVIDIA明年未必会有3000亿美元的数据中心收入，所以这些数字可能过于乐观。
共识收入为1640亿美元。
所以风险更多是数据点，仍然有很高的修订概率。也就是说，这些数字可能会支持股票的短期表现。
四、扭转走势下跌的因素
我们坦白说不确定，但前面有很多催化剂：
多次上调预期前景、Blackwell的需求强劲、交货时间缩短、可预测性增加、对竞争担忧的强力回应、半导体领域缺乏其它令人兴奋的故事、下跌之后估值比几周前更加合理。
五、大摩给出几个参考位置，分享给大家：
共识目标价分布：135.95-144.00
大摩给出的乐观、中性、悲观三种假设股估值和对应位置：
乐观：40倍PE，170.00
中性：43倍PE，144.00
悲观：28倍PE，75.00
大摩有没有让你重拾对英伟达的信心？你觉得大摩是在吹票，还是有理有据？
美股：今日不消费。尴尬啊，我还没消费够呢！但目前还不能确认左侧下行结束，再等等看。
国内：目前处于休息状态。爆量大阳之后先关注市场变化，看值不值得布局。
Meta盘前大涨，业绩中的增量信息，明天跟大家分享吧。
今晚AMAZON和苹果出业绩。
*** 做合格金融消费者，从记账开始！***
海外消费记录：今日无消费
国内消费记录：今日无消费
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风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$纳斯达克(QQZS|NDX)$$纳斯达克100(QQZS|NDX100)$$英伟达(NASDAQ|NVDA)$
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