$安通控股(SH600179)$ 受国内需求偏弱影响，4月份以来内贸集运运价持续下行，2024年6月22-28日，PDCI运价指数为876点，周环比下降1.6%，年同比下降16.5%，运价已接近过去5年运价低点。当前内贸运价较弱而外贸运价相对强劲，部分内贸船舶开始流入外贸，我们认为随着内贸运力流出及下半年旺季需求改善，内贸运价有望企稳回升。公司内贸运力规模为行业前三，且大船运力占比较高，具有一定成本优势，在运价上涨过程中有较强盈利弹性。
评论
外贸运价保持强劲，部分内贸船舶外流，或对后续内贸运价提供支撑，公司外贸业务盈利有望改善。四月以来受红海绕行及欧美需求增加影响，外贸运价上涨，部分内贸船舶流出补充外贸运力缺口。据Alphaliner报告，2024年4-6月公司船舶签订外贸租约数量增加，且租期更长、租金更高。根据Clarksons，截至7月5日，2,000及 4,400TEU集装箱船6-12月租金同比增长91%和80%。我们认为外贸运价保持较高水平下，内贸运力或进一步流出，利于内贸运价改善。此外，随着公司外贸运力占比提升，我们认为公司外贸盈利有望改善，且相对更长的租期为公司今明年盈利提供支撑。
内贸旺季渐近，运价有望企稳回升，期待旺季运价弹性。二三季度为传统内贸集运淡季，受需求端影响运价下行，当前运价已接近过去5年内低点，淡季需求接近见底，且随着内贸运力不断流出，我们认为后续内贸运价有望企稳回升，四季度旺季或有一定向上弹性。
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