中国LED显示屏在巴黎奥运会闪耀。
2024年以来，各种体育赛事热潮席卷全球，中国LED显示屏也是频频亮相，这背后正是凭借国内有着全球LED显示屏最完整的上下游产业链，以及行业内最有实力的企业。
2023年全球LED显示屏市场规模为73亿美元，2024年在海外市场的推动下，全球市场规模依然增长，中国企业市场占有率有望继续保持在80%以上。
LED芯片作为LED显示屏产业的核心环节，串联起整个LED行业的上下游产业链，它的发展状况直接影响整个行业的走向。
在整个LED产业中，LED芯片的价值量占比在3%左右，预计到2026年中国LED芯片产值将达到278亿元，市场规模稳步发展。
目前，国内LED芯片市场集中度较高，主要由三安光电、华灿光电、兆驰股份、乾照光电、聚灿光电等龙头企业主导着市场格局。
聚灿光电作为2010年才成立的新公司，主要生产氮化镓为基底的高亮度LED外延片和LED芯片，在经营中有着比三安光电这些龙头企业更亮眼的表现。
那么，我们先来看下聚灿光电的业绩表现。
聚灿光电刚刚公布半年报，2024年上半年营业收入13.34亿元，同比增长11.24%，归属净利润1.13亿元，同比增长351%，扣非净利润1.05亿元，同比增长444%。
相比2023年来说，今年上半年的业绩表现可以说非常出色，尤其是净利润的绝对金额方面来说，半年度的净利润收入仅仅比去年全年少800多万，也让我们有理由对下半年业绩持有乐观的预期。
今年二季度的业绩相比一季度来说，净利润方面环比增长18.27%，说明公司净利润的增长是持续的，并不只是一季度表现好。
对于聚灿光电盈利能力的强劲表现，接下来我们从毛利率、净利率等方面更加详细看看它们的变化趋势。
2023年以来，公司的毛利率、净利率都表现出明显的上升趋势，毛利率从2023年一季度的8.61%增长到今年二季度的14.60%，上升幅度接近70%。
营业净利率方面的表现更加出色，从2023年一季度的-1.40%增长到今年二季度的8.48%，增长幅度足足有6倍多，公司在盈利能力方面的提升不仅非常有持续性，幅度也非常大，今年上半年净利润能够增长这么多也就不奇怪了。
从聚灿光电毛利率、净利率的增长情况来看，公司净利率的增长幅度远远大于毛利率的增长，显然公司在期间费用率的管控方面也有了很大的提升。
公司整体期间费用率从2023年的6.08%下降到今年上半年的4.59%，这就能够帮助公司净利率实现1.5%左右的提升空间。
从2019年到现在为止，聚灿光电的期间费用率整体呈现下降趋势，公司对各种期间成本方面的内控能力得到加强，能够把更多的毛利润转化为净利润，这也是对广大股东最好的回报。
聚灿光电业绩有这么好的增长表现，肯定也不仅仅是期间费用率低，从整个LED芯片行业来说，聚灿光电还有哪些竞争优势呢？
在2023年LED芯片行业的营业收入来看，三安光电依然是行业内当之无愧的龙头老大，营收占比30%左右，其次是华灿光电的20%，聚灿光电的营收规模还有一定的差距，也符合行业内后起之秀的地位。
但是，聚灿光电的营收增长却非常快，2019年-2023年期间的复合增长率高达16.76%，远高于业内龙头三安光电、华灿光电，仅次于乾照光电的18.10%。
不过，乾照光电在今年一季度的营业收入只有5.56亿元，净利润更是亏损560多万，相比聚灿光电的表现要差得多，2024年的成长持续性不如聚灿光电。
从公司的运营能力来看，聚灿光电也是更胜一筹。
首先从存货周转天数来看，聚灿光电的周转天数最少。
三安光电、华灿光电虽然是行业内营收前两名的龙头企业，但是多年来的存货周转天数都非常高，三安光电表现最好的2023年也还有158.9天。
相比之下，聚灿光电最近三年的存货周转天数都保持在50天之内，并且还在稳定下降，2023年的存货周转天数达到了41.6天，只有三安光电的零头。
聚灿光电的存货周转效率是三安光电的3.82倍，显然聚灿光电的产品销售情况更出色，能够更有效率地转化为业绩，也能从存货管理中节省大量的人力物力，有利于降低公司成本。
其次，应收账款作为下游客户的占款，对于供货企业来说自然是周转速度越快越好，从应收账款周转天数来看，聚灿光电的周转天数也是最少的。
从2019年到2023年，虽然整个LED芯片行业的应收账款周转天数整体处于下降趋势，但是行业内的各个企业也有相当大的差异。
三安光电作为行业内营收规模最大的龙头企业，2021年到2023年的应收账款周转天数反而上升到142天，公司的运营效率明显不如同行。
乾照光电是下降速度最快的公司，2023年周转天数达到了111天，取得了非常不错的成绩，不过依然远高于聚灿光电的89天。
聚灿光电从2021年开始，连续三年领先业内同行，显然在下游客户面前有着更强的话语权，也是公司市场竞争力的体现。
聚灿光电有这么强的周转效率，主要还是公司产品产能利用率极高，2019年-2023年这五年的产能利用率都在95%以上，一直处于满产状态。最近几年的产销率也都超过95%，处于满产满销的状态。
公司这种产销都很旺盛的状态，这都有利于公司行业内市场占有率的继续提升，提高公司在行业内的话语权和议价能力。
目前，整个LED行业正在向Mini LED方向技术升级，聚灿光电也是大力布局新领域，2021年和2023年两次定增扩充芯片产能，预计建成后将形成年产720万片Mini LED芯片产能，有利于扩大公司的市场份额，提高公司业绩和盈利能力的增长空间。
整体来说，聚灿光电作为LED芯片行业的后起之秀，营收增长速度极快，运营管理能力强劲，随着产能的进一步扩张，业绩和市场占有率有望进一步提高。
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来源：飞鲸投研
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