英伟达们又开心了,微软、谷歌、Meta还要继续买GPU
原创 硬AI
尽管投资者对持续的高额资本开支担忧日增,但这种“烧钱”加码的动作对英伟达们这些铲子股来说,无疑是利好消息。
AI还会向哪个方向发酵?这可能是投资者们目前最想问的问题。
截至今晨,谷歌、Meta、微软都相继发布了二季度的财报。营收和利润方面,受益于AI驱动,三家公司都实现了双增长。但从电话会来看,投资者们想进一步问的问题,花在AI上的钱究竟能赚回来吗?
因此,电话会上投资者们都对各家巨头的资本开支轮番开问。这季为什么上调了?下季度还上不上调了?全年资本开支指引怎么变?上调多少才是头?
这些问题的本质就是在问,目前各位巨头在AI上的商业模式到底能不能跑出来,投资者还需要耐心多久。前者其实公司也不确定,但从投资者表述上来看,很明显大家对“烧钱”等待商业诞生的模式,远不如一季度时候有耐心了。
Meta现在给投资者信心是这样做的,Meta将AI投资分为核心AI和生成式AI两类,以衡量投资回报率(ROI)。前者早期ROI可能更高,因为它旨在提升广告推荐等典型业务的表现。后者仍处于早期阶段,但管理层看好长期机遇,基于其强大的产品组合(如Meta AI助手、AI Studio、开源LLM模型Llama、元宇宙潜在应用等)。
不过,这种“烧钱”加码的动作对英伟达们这些铲子股来说,肯定还是好事,业绩预期更扎实了。的确,在此前AMD出货指引超预期上调之后,英伟达股价也一夜大涨超12%。
从各家资本开支数额来看,由于AI基础设施的建设,本季度谷歌、Meta、微软资本开支均同比、环比增长。指引方面,Meta、微软都表示2025财年资本支出将高于2024财年。谷歌则显得相对保守,表示后面两个季度的资本开支将与Q1持平或高于Q1(120亿美元)。Meta方面,由于一季度大幅上调过资本开支上限,本季度仅上调了资本开支的下限,并表示年内不会上调开支上限。
总的来讲,AI势头依然不减,各家仍维持在高资本开支水平,并不同程度的上调了开支指引。
-谷歌:2024Q2资本支出为130亿美元(环比+10%,同比+91.3%),公司指引全年每季度的资本支出将大致保持在或高于Q1资本支出水平(120亿美元)。
-Meta:2024Q2资本支出为84.7亿美元(环比+26%,同比+33.3%),公司全年资本支出指引从之前350亿至400亿美元的范围,上调至370亿至400亿美元之间。同时,公司预计2025年的资本支出将显著增长。
-微软:2024Q2资本支出为190亿美元(环比+35.7%,同比+78%,一致预期150亿美元),公司指引2025财年资本支出将高于2024财年。
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硬AI先前已经分析过谷歌、微软本季度的财报,再来看看Meta的二季度表现
总的来看,Meta 2024Q2营业和利润均超预期。一方面是因为AI驱动,另一方面是公司进行了成本优化(部门重组和人员优化等措施)。
营收方面,本季度来自亚太地区的广告收入依然增长强劲,为28%,但增长速度低于第一季度的41%,公司表示是因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段。同样的,谷歌本季度也受到了影响,广告收入增速下降,管理层解释为去年因为亚太电商刚开始投放,基数太高。
资本开支方面,公司表示过度投入和错过机会都是风险。但相比于过度投入,公司表示更不愿意面对错过机会的风险,并上调了今年的资本开支指引从350亿美元-400亿美元至370美元至400亿美元,同时预计明年资本开支大幅增长。
具体来看 ——
1、营收和利润双超预期:总营收为390.71亿美元(同比+22%,一致预期383亿美元),净利润134.65亿美元(同比+73%,一致预期123亿美元)。
2、广告展示次数和广告平均价格上涨:本季度广告展示次数和每条广告的平均价格均增长了10%;
3、用户规模持续增长:本季度Family of Apps日活达到了32.7亿(同比+6.5%)。其中,WhatsApp在美国的月活跃用户现已超过1亿(约占美国总人口的30%),Threads也即将达到2亿月活跃用户(上一季度1.5亿);
4、正在开发Llama 4:公司表示训练Llama 4所需的计算量可能是训练Llama 3所需的计算量的近10倍,且未来的模型将继续超越这个水平。对于像Meta这样的大公司来说,过度投入和错过机会都是风险。但公司表示相比于过度投入,公司更不愿意面对错过机会的风险。
5、消费贡献大部分广告收入,其次是游戏和娱乐:公司透露,广告收入中,在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者,其次是游戏和娱乐以及媒体。来自亚太地区的广告收入增长最强劲,为28%,增长速度低于第一季度的41%,主要是因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段。
6、助力AI,上调资本支出:公司表示为了支持AI发展,将继续扩大资本开支。上调今年资本开支指引从350亿美元-400亿美元至370美元至400亿美元,同时预计明年资本开支大幅增长。
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01、2024Q2 Meta财务情况
总体来看,营收和利润双超预期。尤其是净利润,大超一致预期,同比增长了73%。
1)总营收为390.71亿美元(同比+22%,一致预期383亿美元);
2)运营利润为148.47亿美元(同比+58%,一致预期145.9亿美元),对应运营利润率38%(同比+9pcts)。
3)净利润134.65亿美元(同比+73%,一致预期123亿美元),自由现金流108.98亿美元,每股摊薄收益为5.16美元(同比+73%);
24Q3指引:总收入将在385亿至410亿美元之间。
资本支出方面,预计2024年全年资本支出将在370亿至400亿美元之间,更新了之前350亿至400亿美元的范围。预计2025年的资本支出将显著增长,因为我们投资于支持我们的AI研究和产品开发工作。
分红和回购方面,季度内公司回购了63.2亿美元的A类普通股,派发了12.7亿美元股息。
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02、2024Q2 Meta分业务收入
Family of Apps营收387.18亿美元,同比增长22%;Reality Labs营收3.53亿美元,同比增长28%。
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1)Family of Apps营收增长原因
- 用户规模增长,吸引了更多广告商:本季度Family of Apps日活达到了32.7亿(同比+6.5%)。其中,WhatsApp在美国的月活跃用户现已超过1亿(约占美国总人口的30%),Threads也即将达到2亿月活跃用户(上一季度1.5亿);
- 广告展示次数和广告平均价格上涨:本季度广告展示次数和每条广告的平均价格均增长了10%;
- AI赋能广告精准推送:业务平台接入了二季度Meta发布的Llama 3.1,广告推荐系统性能再次提升;
从广告收入贡献角度看,在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者,其次是游戏和娱乐以及媒体。地区方面,来自亚太地区的广告收入增长最强劲,为28%,但增长速度低于第一季度的41%,因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段。
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2)Reality Labs增长的原因
- 收入: Reality Labs部门收入为3.53亿美元,同比增长28%,主要得益于Quest头显的销量增长;
- 支出: Reality Labs部门的支出为48亿美元,同比增长21%,主要原因是人员成本和库存成本的增加;
尽管Quest 3销量强劲,但Reality Labs部门的运营亏损依然很大。Meta表示,虽然二季度公司对Reality Labs部门进行了重组和成本削减,但公司将继续加大对Reality Labs的投入,预计Reality Labs的运营亏损将在未来几年继续增加。
03、2024Q2 Meta电话会
1、Family of Apps用户数量增长可观:本季度日活达到了32.7亿(同比+6.5%)。其中,WhatsApp在美国的月活跃用户现已超过1亿(约占美国总人口的30%),Threads也即将达到2亿月活跃用户(上一季度1.5亿)。
2、正在开发Llama 4:公司表示训练Llama 4所需的计算量可能是训练Llama 3所需的计算量的近10倍,且未来的模型将继续超越这个水平。对于像Meta这样的大公司来说,过度投入和错过机会都是风险。但公司表示相比于过度投入,公司更不愿意面对错过机会的风险。
3、Reality Labs表现高于预期:公司表示,本季度Ray-Ban Meta眼镜和Quest 3的销量比预期的要好,营收同比增长了28%。但亏损仍在持续,营业利润依然为负,部门支出同比增长了21%,主要原因是与人员相关的支出增加和Reality Labs的库存成本增加。
4、资本支出增长,导致营业成本增加:本季度资本开支84.7亿美元,同比增长33.4%,导致营业成本增长了23%。公司表示为了支持AI发展,将继续扩大资本开支。上调2024年全年资本开支指引从350亿美元-400亿美元至370美元至400亿美元,同时预计明年资本开支大幅增长。
5、消费贡献大部分广告收入,其次是游戏和娱乐:公司透露,广告收入中,在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者,其次是游戏和娱乐以及媒体。来自亚太地区的广告收入增长最强劲,为28%,增长速度低于第一季度的41%,主要是因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段(谷歌本季度也同样受到的影响,YouTube从Q1的21%增速下滑至Q2的13%,管理层解释为去年因为亚太电商刚开始投放,基数太高)。
6、广告展示次数的增加:本季度广告展示次数和每条广告的平均价格均增长了10%。展示次数增长主要得益于亚太地区和世界其他地区;定价增长主要得益于广告商需求的增加,部分原因是广告效果的提升(AI赋能)。
7、Meta AI达成了数十亿次查询:自Meta AI推出以来,查询量已经累计达到了数十亿次。目前,Meta AI支持超过20个国家和8种语言。
8、24Q3指引:总收入将在385亿至410亿美元之间。
04、2024Q2 Meta业绩分析
1、营收和净利润:均高于市场预期,尤其是净利润,同比增长73%。
- 营业收入:390.71亿美元(同比+22%,VA一致预期383亿美元);
- 净利润:134.65亿美元(同比+73%,VA一致预期123亿美元);
营收增长的原因 ——
1)广告收入增长:广告收入增长主要得益于广告展示次数和平均每次广告价格的增长。
2)广告主需求增加:广告主对广告的需求增加,部分原因是广告效果的提升;
3)WhatsApp Business Platform 增长:WhatsApp Business Platform的业务消息收入增长也推动了总收入的增长;
4)Quest 3销量强劲:尽管Meta Reality Labs仍然处于亏损状态,但Quest 3的强劲销量也推动了总收入的增长;
净利润增长的原因 ——
1)收入增长:收入的强劲增长是利润增长的主要驱动力;
2)成本控制:通过部门重组和人员优化,公司的营销和销售成本下降了14%,管理费用下降了12%;
3)AI 战略带来的效率提升:AI战略的实施也提升了Meta的运营效率,例如广告投放的优化等,这也为利润增长做出了贡献。
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2、营业利润率
营业利润率的提升,主要是因为公司:
·降低营销和销售成本:营销和销售成本下降了14%,主要得益于重组和人员精简。
·降低管理费用:管理费用下降了12%,主要得益于降低与法律相关的支出。
·控制Reality Labs成本:Reality Labs部门的支出增长了21%,但Meta正在努力控制成本,例如通过提高运营效率和库存管理等方式。
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3、广告收入各地区增长
- 亚太地区的广告收入增长最快,达到28%,但增速低于上一季度的41%,主要是因为上一季度中国广告主需求强劲,而本季度增长趋缓;
- 欧洲的广告收入增长率为26%,高于北美地区的17%;
- 全球其他地区和欧洲的广告收入增长率最高,分别达到33%和26%;
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4、资本开支:本季度资本开支84.7亿美元,同比增长33.4%。
助力AI,资本开支指引持续上调:公司上调今年Capex指引从350亿美元-400亿美元至370美元至400亿美元,同时预计明年资本开支大幅增长。
对于像Meta这样的大公司来说,过度投入和错过机会都是风险。但相比于过度投入,公司表示更不愿意面对错过机会的风险。
·本季度资本支出:本季度资本支出为84.7亿美元,主要用于服务器、数据中心和网络基础设施的投资。
·预计全年资本支出:Meta预计全年2024年的资本支出将在370-400亿美元之间,高于之前预计的350-400亿美元。
·未来资本支出计划:Meta表示,他们计划在2025年继续增加资本支出,用于支持其AI研究和产品开发。
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