桥水基金最近给出了一个不错的参考答案。
桥水基金在6月份发布了一份报告,研究了自1900年以来,不同时期美股龙头股的兴衰,并得出一系列有意思的结论:
1、龙头崛起往往有两大影响因素决定:首先是在一个高速增长的行业中拥有先发优势,并能快速创新;其次,拥有保持这种优势的强大的护城河。这种护城河可以减缓企业的市场份额随时间推移而被侵蚀的速度。
2、而龙头衰落的原因也很直观:只要企业丧失了持续创新的能力、或者没办法持续维持他们的护城河,那么通常会导致龙头企业的最终衰亡,因为新崛起的、增长更快的企业会抢夺其市场份额,最终取而代之。
3、政府的监管往往能左右龙头企业的命运。
例如1900年初的铁路行业是充满朝气,并主导了美国经济,直至汽车及飞机的兴起打破了铁路龙头企业的垄断地位。
还有1930~1960的化学龙头企业也凭借塑料的发明而崛起,直至到美国发生了从制造业向服务业的关键转变。
另一个典型例子是强势了近百年的石油巨头,如今面临着新能源行业崛起以及美国页岩油兴起的挑战。
如今,主导美股前进的是科技巨头们,但谁也没法确定他们的优势能保持多长时间。他们可能处于崩溃的边缘,也可能处于浪潮的顶峰。没有人能永远强势,这也从侧面证明了美国股市的内在活力。一个多世纪以来,一次次危机让龙头股换了一茬又一茬,唯一不变的是市场一直在进步。#美科技巨头股价巨震,什么信号?#
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