今天日本股市大跌，主因应该是日央行加息和日元升值，导致套息交易出现逆转迹象，引发资金抢跑卖出。
2024年7月31日，日本央行宣布将目标政策利率从00.1%区间上调至0.25%，同时公布了具体的缩减购债计划，每个季度减少月度购债规模4000亿日元。
日央行加息，预设条件是日本央行看好日本经济的韧性，认为日本大概率已走出通缩螺旋，为日本货币政策正常化提供了条件。常规逻辑下，经济向好利好股市，所以，加息当日，日经225指数大涨1.49%。
8月1日，日经225指数下跌2.49%，今天盘中一度下跌5.3%，更多则是套息交易逆转引发的资金抢跑效应。
日元长期实行零利率政策，很多投资者开始接入日元开展套利交易，第一步是低利率发行日元债券，获取低息日元；第二步是寻找套利交易机会。
一部分资金，将日元兑换为美元，购买高利率的美债，赚取利息收入。同时，通过远期交易锁定汇率，规避汇率风险。据不完全统计，仅日元-美元套息交易规模就曾高达20万亿日元。
一部分资金，则直接购买日本股票，待股票上涨后，卖出偿还日元债券。巴菲特就是“借日元买日股”的个中高手。
2019年至2024年2月，伯克希尔-哈撒韦公司在日本共发行6批日元债共计1.16万亿日元，加权平均利率仅为1%左右(固定利率)。期间，分三次买入日本五大商社，累计投资额为1.46万亿日元。随着日本股市的上涨，赚得盆满钵满。
国际投资者之所以笃定日本股市上涨，除了较低的估值外，东京证券交易所“日特估”政策持续发力，也在相当程度上提升了日本股市的全球吸引力。
日特估强调回报投资者，提升ROE，鼓励上市公司回购。2023年，日本上市公司实施股票回购的总额高达9.6万亿日元，连续两年创新高。
现阶段，外国投资者已成为日本股市最重要的力量之一，持有量占比约30%，交易量占比高达60%。
近期，随着日本央行加息，日元开始进入加息周期，套息交易者的资金成本提升。同时，随着日本股市今年创历史新高，套息交易者积累了大量的账面浮盈，也有落袋为安的动力。
于是，借由日元加息的消息催化，大量获利资金卖出，用于偿还日债，结束套息交易，就会引发日股大跌。
不过，日元的升值，会引发大量资金回流日本，这其中，既包括日元套息交易者的平仓，也包括日本国民的海外资产回流。这些资金涌入日本市场后，部分会配置日股，对日股会有支撑作用。
在这个意义上，近期日本股市的大跌，未必意味着日本股市上涨行情终结。事实上，如果日本经济真的走出通缩螺旋，物价水平持续保持在健康水平，受基本面支撑，日本股市后续仍有行情。
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