昨晚的经济数据和鲍威尔讲话,再次掀翻了美股,也干翻了全球。这两天美股上蹿下跳,波动极大。大家或许把目光头集中在几个科技巨头的表现上,尤其是英伟达。但是,导致美股下跌的最主要矛盾,已经从AI科技的估值是否过高,转移到“美国经济是否衰退”上了。它的隐含推论就是,如果“美国经济衰退,谁都好不了,管你是不是AI。”
我昨天的文章中,分享了大摩上调英伟达为“首选”的理由,其中大摩对一个重要问题做了假设,这个假设前提非常重要,不知道大家注意到没有。
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一是强调了市场对宏观和估值压缩的担忧难以消除;
二是表示如果全球经济疲软,对AI硬件的资本支出肯定会受影响;
三是表示了假设根基是“能够避免经济收缩”。
这里的收缩,不单指美国,更指全球。
大摩的观点还是很实在的。
然而,现在市场的担忧就在于:“经济收缩”到底能不能避免,如果“收缩”,是恶性收缩,还是温和收缩。
昨天美股的大跌,就是对这种风险担忧的进一步确认和加强。
导火索,我认为是:最新公布的美国经济数据,与昨天美联储议息会议中的一句话,造成投资者观感上的反差,进而让投资者的担忧加剧。
所以我们从两个角度来看整体问题。
***先看美联储***
昨晚美联储主席鲍威尔的发言传出三个信号:
1、通胀目标已经取得进展。
2、更加关注就业情况,但认为当前4%的失业率处于历史低位,是正常的。
3、对9月降息松口,但不做保证,还强调继续观察数据,再做决定。
***再看昨天美国公布的经济数据***
一、就业情况
1、美国当周初请失业金人数&四周均值
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定义:
初请失业金人数是指首次申请失业救济金的人数。它是一个衡量新失业者数量的关键指标。
四周均值能够平滑单周数据的波动,提供更稳定的趋势观察。
初请失业金人数上升可能反映出劳动力市场的压力增加,企业裁员或关闭的情况可能增加。
图中数据的隐含信息:
新失业者的数量正在上升。
若趋势继续上升,可能预示着经济放缓或其他经济压力,可能会进一步引发市场对经济衰退的担忧。
2、美国当周续请失业金人数
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定义:
续请失业金人数是指继续领取失业救济金的人数,即那些已经申请过失业金并继续领取救济金的人数。
高续请失业金人数表明失业者在失业后较长时间内无法找到新工作,失业问题可能较为严重。
图中数据的隐含信息:
前一阵子美国已经失业的人数,原本保持相对稳定,但在8月最新数据中出现了明显上升。
意味着有更多的人开始持续失业。数据有波动,需要继续观察,但趋势可能在恶化。
若续请失业金人数持续上升,可能会进一步引发市场对经济衰退的担忧。
3、美国失业率&美国U6失业率
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定义:
失业率不需要过多解释。重点解释U6失业率,它包括了所有未充分就业的劳动力,除了常规失业者外,还包括那些兼职但希望全职工作的人,以及那些虽有工作但处于低水平劳动参与状态的人。
U6失业率提供了比常规失业率更全面的劳动力市场观察。
图中数据的隐含信息:
无论美国失业率或U6失业率,趋势都在恶化上升,但美联储认为失业率4%处于历史低位,能够接受。
如果这两个失业率继续恶化走高,会进一步引发市场对经济健康状况的担忧,也是美联储当前主要关注的降息指标。
今晚美国将公布最新的失业率数据,这将是全市场的核心焦点。
如果数据上升,一方面市场会更加担忧经济收缩,另一方面会加强美联储降息的概率。
二、经济情况(制造业)
就业情况之后,再来看看制造业的需求情况。
美国标普全球制造业PMI&美国ISM制造业PMI
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定义
标普全球制造业PMI调查范围广泛,覆盖全球多个国家和地区的制造业活动。主要反映全球制造业的综合状况,受全球经济影响较大。
ISM制造业PMI调查范围主要集中在美国本土,样本多为美国企业。主要反映美国国内制造业的具体情况,受美国本土经济政策和市场变化影响更大。
图中数据的隐含信息:
标普全球制造业PMI最新公布的数据,首次低于50荣枯线之下,意味着全球范围内的制造业都出现了收缩。
ISM制造业PMI数据从5月份开始持续低于50,并且最新数据出现明显下降,意味着美国制造业的收缩可能加速了。
这两者的趋势,都在让市场担忧,美国与全球经济,都在收缩。
市场的担忧在哪?
从数据上看,不看数据所代表的绝对值,只看数据走向的趋势,都在恶化,给投资者的观感就是经济在走弱,各个方面。
我在前几天分享微软业绩会的文章中也提到,微软表示他们云业务未达预期的一个主要原因,是欧洲的宏观经济,影响了欧洲对微软非AI产品的付费情况。
我还看到全球奢侈品收入下滑。刚刚发布的苹果财报中,大中华地区的苹果销量下滑等各种信号。
以及大家自己日常无论从新闻还是从身边人获得的体感。
基本上,感性的认知是,经济正在下滑,而且从数据上已经看到了。
但是,美联储最新表态说,美国4%的失业率是历史偏低的,是可以接受的。
于是,我们会很自然的想到这些问题:
1、失业率要上升到多少,才达到美联储的心理预期?
2、要知道,7月议息已经结束了,8月是没有议息会议的,下一次只能等到9月。
中间这一个多月的时间,经济会不会继续收缩?等到美联储出手的时候,会不会经济下滑严重到短期难以遏制?
3、进而反思,当前的美股市场,是不是太贵、太乐观了?有些风险是不是没有考虑到?安全边际是不是没留足?是不是会跌到更低的位置再入场更好?
所以,不只是美股,全球都跌了,鲍威尔再次干翻了全场。
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还要不要消费美股?
我的选择是,要!
1、在做消费计划时,尽可能考虑了最坏的情况
因为在一开始我就考虑到这些可能性了,既然美联储需要把经济热度压下去才考虑降息,那必然意味着降息的时候,经济数据大概率已经走弱,这必然会对市场造成影响。
所以,我在左侧开始消费纳指100的时候,预留了很大的下跌空间(从最高到最低18%跌幅),计划消费的粮草也做了严格控制(总粮仓的25%)。
我认为这个幅度能够让我观察到临近9月份,甚至9月份降息的具体情况,而且不会让我出现难以挽回的损失。
如果市场以很快的速度跌穿了我预设的底线,说明市场情绪恶化的非常严重、或者经济数据恶化的非常厉害,那时候,我会再调整计划。
2、对美国经济韧性和AI行业的判断
这或许涉及到一些信念问题,但更多的原因是我获得了更多增量信息,让我有了更多判断的依据(虽然未来事实可能证明我是错的,但无所谓,到时候再调整,因为我当下就需要对市场做出判断)。
我的理解是:
(1)美国经济在全球都弱的情况下,依然是有韧性的。而且,美联储还没降息。
(2)降息不会让资金“大量”流出美国,只会在美国市场重新分配。因为全世界都希望美国降息,然后跟随降息,甚至有些国家已经抢先一步降息了。你降我也降,利差依然拉不出足够的吸引力,还可能承担其它经济风险,为什么要走?
(3)假设全世界经济都需要重振,从投资安全的角度,美国经济的安全边际更高,因为美国是全球市场的最大消费者。如果消费者不消费了,生产者会好过吗?这是个很朴素的道理。
(4)我认为这一轮经济重新复苏的动力,以科技为主,就是AI,而现在AI最大的市场和机会,在美国。不是说美股,而是美国市场。因为那些最有能力为AI支付价格的消费者市场,在美国。而且,AI行业的技术引领,也在美国。意味着,AI行业从生产到消费,主要市场都在美国。
(5)对于AI的应用,它不一定是具体的某个AI软件,我已经看到在to B产业中,AI作为一个“零件”进入各个环节,最终消费者可能感受不到这个商品有什么AI属性。但是,它是用AI做出来的,或者被AI加速降本增效过的。这很可能成为全球经济这一轮走出泥潭的关键。因为如果消费者没有能力支付更高的价格,企业想要盈利就需要降低成本,这是很朴素的道理。
而且,谁不希望让AI帮自己减少麻烦或工作量呢?本质上,人都是懒惰的,希望不劳而获。
所以,AI它可能只是对消费者来说,还不够好用,门槛还有些高,但当它好用了以后,没有人能够阻挡它的魔力,没有人,这一点我是坚信不疑的,尤其在我自己大量接触过AI产品之后。
3、为了让自己的消费过程更好受,可能加入一部分标普500
虽然理解完了认知完了,但人是非理性的,不存在绝对的理性。消费体验对能否完成消费计划,影响非常大。
因此,为了防止美联储降息后,AI科技的表现比不上其它避险行业,我在考虑在这一轮左侧调整过程中,加入一些标普500,因为它更均衡,代表美国的平均行业不偏科。
从消费体验来说,它的波动会比纳指更小一些,让人更容易执行。
我认为现在先从大环境了解市场,对整体视野比较重要,所以先写了这一篇。
后面会再写一篇,梳理最近美股科技巨头的财报整体,到底反映出什么趋势?
AI业绩到底行还是不行?
以及昨晚英伟达产业链传来的“幺蛾子”,到底有什么影响?
想追番的,欢迎关注。
美股:今日不消费。如果市场整个风险偏好都在快速下降,那整个8月都可能是我消费的窗口。
国内:目前处于休息状态。直觉上,可能要等到9月美联储降息,如果8月美股再带着全球回落,对于A股可以耐心等待更好的位置。边走边看。
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*** 做合格金融消费者,从记账开始!***
海外消费记录:今日无消费
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国内消费记录:今日无消费
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