5月以来，A股在触及3100点后开启震荡模式，上证综指自高点回调幅度接近10%。市场弱势的背后，反映的也恰恰是投资情绪和风险偏好的走低。7月31日，A股一根阳线换来沪指收复2900点，但随后行情似乎再度熄火。市场情绪离底部究竟还有多远？这里有六个指标供大家参考。
1. 杠杆情绪——融资余额
融资余额是指融资买入后未偿还的金额，代表了投资者借用杠杆资金进行投资的指标。融资买入额占市场成交额的比重，则反映杠杆资金的交易倾向。一般来说，对未来有较强信心时，投资者才会倾向于加杠杆来追求收益。
沪深两市融资余额自5月22日见顶后持续回落，目前未见显著回升，说明当前市场杠杆情绪仍有待修复。统计融资买入额并计算其在市场成交量中的占比，也较前期高点有所回落，于7%左右水平震荡，说明杠杆资金的交易情绪也比较弱。
2. 外资情绪——北向资金
北向资金通常被认为是外资情绪的风向标。观察北向资金的流动方向，6月一度出现444亿元的净流出，7月规模有所放缓，反映当前外资对于A股的投资情绪有所回暖。
3. 机构情绪——公募仓位
作为主力机构投资者，公募基金在股票投资上的仓位也能一定程度上反映当前机构的投资情绪。根据Wind估算，7月16日全市场开放式基金股票仓位约为63.64%水平，近两周市场震荡过程中仓位出现小幅抬升，体现机构底部布局意图，机构投资情绪出现回暖迹象。
4. 基民情绪——新成立的偏股基金规模
当基民对市场预期偏乐观时，对偏股基金的需求提升，偏股基金的新成立份额便可能随之增长。然而在近年A股市场震荡下，基民投资情绪高位回调。观察近三年新成立偏股型基金份额，呈现逐步走低态势。七月偏股型基金新成立份额仍维持低位，平均单日成立份额仅8.35亿份，说明当前基民投资情绪仍处于较冷位置。
5. 股民情绪——新增投资者数量
当市场表现较好，或投资者对后续预期乐观时，大家“跑步入场”，新增投资者数量便会快速提升，反之增速则会放缓。如果用A股账户新增开户数作为统计，上证所6月新进场股民数量为108万户，较前期仍在回落，说明当前股民投资热情也有待进一步修复。
6. 交易情绪——换手率
换手率是衡量股票流通性和市场交易活跃程度的重要指标。根据历史经验，全A换手率2%是一个明显的分界点，5月以来A股换手率高位回落，一度下破2%节点。7月31日，A股放量上行行情出现，换手率飙升至2.97%水平。综合来看，市场交易较前期有所降温，能否企稳回暖有待进一步观察。
基本面修复仍待数据验证
目前来看，市场情绪出现部分回暖迹象，但整体修复仍有待观察。风险偏好若要持续修复，离不开基本面作为支撑。7月PMI数据公布后，制造业PMI仍在荣枯线以下，显示景气度仍有回落，国内有效需求依然不足，市场信心或有待增量政策的进一步提振。
A股具备一定性价比
风险偏好的修复并非一蹴而就。短期来看，市场或仍会面临情绪波动和震荡，以结构分化行情为主。但是，经过前期调整，当前万得全A股债利差已处于过去十年98.24%的高分位，意味着股票投资的相对性价比超出了过去十年98%以上的时间。伴随国内经济基本面及风险偏好的逐步回暖，市场有望迎来估值修复，当前A股仍具备较高的性价比。
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