海外固态电池公司H1更新

中泰电新：#瑞银：中国股票市场具备相对防御性#

事件：截止今日QuantumScape/Solid Power/SES AI均发布上半年财务报告。

1、资本支出&现金流情况

QS/SP/SES三家2024全年的计划资本开支为0.7-1.2亿美元/1-1.2亿美元/1-1.2亿美元，截止2024H1,流动资金~9.38/3.59/ 2.95亿美元

当前QS流动性足以支持公司运营至2028年；SP/SES则是三年以上，预计二者后续与客户的合作模式将类似QS与大众，借助老牌主机厂的工程化积累和资本实力（SP-SKI/宝马，SES-通用/现代），采用轻资产运营模式，初创型固态电池玩家可以专注于化学体系开发。

2、技术进展情况：24年从实验室研发转向工程化放大

路线：QS/SP/SES三家分别为陶瓷氧化物/硫化物/准固态技术路线，均为锂金属负极；

QS-A样转B样，5Ah商业化产品预计25年大批量生产；SP- 60Ah车规级产品A1样；SES-车规级50-100Ah产品预计25年转C样，20-30 Ah的锂金属低空飞行器专用电芯及模组预计10月份交样；

3、生产：GWh级别产线启动规划和建设

- GWh规模制造工艺（Cobra）明年将用于大批量生产B样；

-与SKI合作的产线2025年年中投入使用；

-24年增加2条MWh级别中试线，规划C-sample以后，与OEM客户共建产能，以分担资本支出；

4、客户

与大众旗下Powerco组建合作团队推进固态锂金属工业化落地（大约~150人）

上个月延长BMW的联合开发协议，BMW已成功将A1样试装模组进行车况循环模拟测试，单个模组72个电池，单个电池60Ah（~16kwh单模组），后续可能会装整车；

SP&BMW启动模组测试是重要突破和里程碑节点，模组/整车层级的验证数据是电芯性能调整、BMS系统开发和调教、可靠性验证的重要支撑，全固态电池上车有望加速。

相关标的：（更多纪要详见隔壁：股市调研）三祥新材（陶瓷类电解质及上游原材料）、瑞泰新材（锂盐添加剂+聚合物+陶瓷类电解质解决界面问题）、赢合，利元亨，信宇人（设备有望先行受益）、当升、容百等。

风险提示：技术进展不及预期