前几天，华润三九（000999.SZ）拟62.12亿元现金收购天士力（600535.SZ）控股权的消息震惊资本圈。
华润三九隶属于华润集团（中国华润有限公司），后者刚刚获得《财富》杂志“2024年世界500强”第72位，比去年提升2位。
同样，华润资产管理有限公司（简称“华润资产”）也是华润集团重要一子。尽管其“个头小”，但其在华润体系中的业务角色、战略定位不可小觑，尤其是近几年，公司动作频频、正在推动业务深度转型。
8月6日，华润资产召开2024年半年工作会暨二季度战略运营分析会。会上，今年上半年担任董事长的张建民再次强调了“吐故与纳新”的关系问题，并要求今年下半年要做好八项重点工作。
01 初心和看家本领
公开信息显示，今年初，张建民在华润资产的身份还是“总经理”，4月中旬左右，华润资产公开信息中，他已被冠以“董事长”头衔，今年5月21日，华润资产公告，经公司股东提名并经公司董事会审议通过，选举张建民担任公司董事长职务（简介如下），任海川不再担任公司董事长职务。
张建民，男，1965年出生，毕业于北京大学光华管理学院，工商管理专业硕士。历任三九企业集团企管部部长，山东三九实业有限公司总经理兼董事长，山东三九药业有限公司董事长，三九企业集团总裁助理、副总经理，三九企业集团（深圳南方制药厂）总经理，华润资产管理有限公司副总经理、运营副总监兼资产管理二部、法律风控部总经理，华润深国投投资有限公司董事长，华润资产管理有限公司总经理。现任华润资产管理有限公司董事长。
对比2020年3月20日，华润资产宣布任海川担任董事长、张建民担任总经理。
时移世易，此情此景，与任海川在任时已大不相同，张建民将带领华润资产这艘船释放何方？
张建民此前多次强调：“吐故”是华润资产的初心和看家本领，要系统重塑“吐故”业务，建设资产全要素、管理全流程、业务全周期“三全”业务模式！
图:华润资产股权结构图 资料来源：公司公告
华润资产成立于2015年7月，由华润股份有限公司（简称“华润股份”）以其持有的珠海市润海投资有限责任公司61.62%股权评估作价25.02亿元出资。2016年12月，华润股份将其所持公司股权全部转让给华润金控投资有限公司（简称“华润金控”）。公司业务主要分为三大板块：不良资产经营业务（包括收购经营类业务、收购重组类业务）、特殊机遇投资类业务、资产管理及其他业务。
华润资产近年来的业绩情况如下：
资料来源：公司财报 制表：发哥
由上表可以看出，华润资产近年来发展整体还是比较稳健。截至2024年3月末，所有者权益为59.21亿元，资产管理规模为341.19 亿元。2022年、2023年，公司净资产收益率分别为6.15%、6.49%,处于回升之中。
在此背景下，为何张建民还要反复强调“吐故”这一看家本领？显然，这背后有深层次的原因。
02 重塑“吐故”业务
先来看看华润资产的业务和资产情况。
华润资产三大业务板块中，不良资产经营业务的收入占比最高，2023年，该板块的收入是8.90亿元，营收占比高达91.47%。该业务可分为收购经营类和收购重组类。截至2023年末，公司资产管理规模较上年末增长5.12%，其中收购经营类和收购重组类业务规模较上年末分别增长1.21%、4.68%。
收购经营类业务是华润资产的基石业务。其业务特征是通过对金融不良资产及类金融不良资产、法拍资产的收购再转让、重组或清收，赚取居间浮动的差额收益。华润资产收购经营类业务的收购来源主要是从银行单笔收购不良资产包，业务周期一般2—5年。
2023年，受市场竞争激烈影响，公司收购经营类业务新增管理规模同比下降 20.39%，新增项目数量同比增加6个，公司新增项目的自有出资规模同比下降 15.80%，管理规模中自有出资比例进一步增加3.85个百分点。
资料来源：公司公告
公告显示，截至2023年末，华润资产收购经营类不良资产的自有出资余额45.99亿元，前五大资产包自有出资余额10.75亿元，占比23.37%，占比尚可，前五大资产包收购时间在2021—2023年，整体收购折扣率一般。前五大资产包整体回收进度一般。其中，部分项目债权本息金额较大，处置期较长，回收进度较差。
评级机构联合资信指出，截至2023年末，华润资产资产总额有所增长，构成以收购的不良资产、货币资金和内部往来款项为主，股东对公司资金形成一定占用，资产流动性一般，整体资产质量一般。
图：华润资产资产结构 资料来源：公司公告
2021年—2023年，华润资产期末资产负债率为58.25%、59.46%、61.43%，呈上升态势。截至2023年末，公司全部债务构成以借款和应付债券为主，公司的借款以短期借款为主；长、短期借款均为信用借款。长期债务仍为债务的主要构成部分，短期债务占比30.27%，集中偿还的压力一般，但2025年负债到期规模较大。
显然，“吐故”与“纳新”是不良资产管理机构运营中的两个重要方面，它们相辅相成，通过有效的“吐故”与“纳新”策略，不良资产管理机构才能够在复杂多变的市场环境中保持竞争力，实现长期的成功。反之，“吐故”不畅，“纳新”也受累，如果不处理好“吐故”问题，一味“纳新”，无异于自掘坟墓。
或许正因如此，今年5月30日至31日，华润资产联合华润学习与创新中心在小径湾校区举办重塑“吐故”业务、建设“吐故”平台专题行动学习暨2024年第一期领航计划培训。张建民当时在关闭讲话中指出，“吐故”是华润资产的初心和看家本领，是集团赋予的使命和重要功能，是适应市场变化的机会和重要业务，公司上下一定要提高站位，凝聚共识，坚决承接集团战略安排。其次，华润资产要找准定位，提高标准，用好行动学习及对标成果，系统重塑“吐故”业务，建设资产全要素、管理全流程、业务全周期“三全”业务模式。最后，华润资产要坚持党建引领，传承特资“尖兵”精神，夯实“吐故”保障支撑。
资料来源：各公司公告、官网 制表：发哥
张建民指出，今年下半年的工作要处理好存量和增量、吐故和纳新、转型和固基的协调一致性，统一思想、形成共识。要扎实认真做好八项重点工作:一是千方百计促增长，二是不遗余力强风控，三是融合共进优组织，四是坚定不移谋转型，五是坚持不懈抓整改，六是全力以赴赢战略，七是正本清源塑文化，八是一丝不苟保安全；要拼搏冲刺完成全年各项目标任务，为集团加快打造具有华润特色的国有资本投资公司和具有全球竞争力的世界一流企业贡献更大力量。（完）
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