在投资进阶道路上,复盘是非常重要的环节,只有对自己的投资行为和投资结果定期进行复盘,找到自己的不足之处做优化调整,才能持续地进步。
在复盘这件事上,最常见的错误是回避反省,在投资业绩好的时候,复盘的结论就是自己选基能力强,抓住了市场机会;而投资业绩不如人意的时候,复盘的结论就变成基金经理能力不足,辜负了自己的期待。
显然,这样的复盘模式缺少对自己投资框架的反思,也就无法迭代进步。这个道理一点就明,很容易理解,难点只在实践中如何克服人性弱点,努力做到行有不得,反求诸己。
而更具有隐蔽性的错误复盘模式,则是被表层问题误导。举个例子,一位投资者复盘了他今年以来的投资业绩,认为自己亏损的根本原因是不能正确预判涨跌方向,在春节前市场下跌的时候,他预判市场还会继续下跌,于是大幅减仓,结果踏空节后市场的快速反弹;踏空后他心怀不甘地观察,等到市场波动逐步放缓,指数在窄幅区间内震荡的时候,他预判市场将会企稳进一步上行,于是大幅加仓,结果再次遭遇市场的大跌。
面对这样的投资结果,他满是惆怅,「我每次预判都刚好反了,如果是投资高手,应该是年初加仓,涨起来减仓,现在又开始等待建仓时机了。我还是得继续加强学习,提升自己对K线/政策/资金流向/基本面变化的预判水平啊……」
你看,这个复盘过程,勇敢地面对自己的错误,不甩锅不逃避,客观地指出自己的不足之处,给出了清晰的后续学习提升方向。我再提炼一下,这个复盘模式的潜台词是,「高手是新手的反面」,换句话说,新手为啥老是错,因为该选A的选了B,该选B的选了A,总是选错当然就总是做错。新手选错的时候比选对更多,导致失败。那么,高手就自然是选对的时候更多嘛。
听起来很有道理,对吧。但投资进阶之路真的是这样吗?让我们先从论语里的一则故事说起,看看高手的思维模式和普通人有什么不同。
子曰:“片言可以折狱者,其由也与?”
由就是仲由,也就是子路。这里孔子是在表扬子路判案的能力很强。按古代周礼来审案,先取两券,把原告、被告的陈述分别写在上面,审案的人既要看原告怎么说,也要看被告怎么辩,最后才能断案。这很好理解,和现代法庭的程序也是共通之处的。
而子路就很厉害,他只需要看一半的陈述就够了,不用看完,看完原告的陈述,案情已经了然于心,就可以作出公正的审判了。
这段话对子路的赞扬,就挺像我们心中神乎其技的高手印象。而子路只是孔子的弟子,孔子水平应该更高,想象一下,孔子的判案水平应该到什么样的地步呢?会不会都不需要看陈述,公堂上原告被告站在那里,相由心生,孔子就能明断秋毫?
子曰:“听讼,吾犹人也。必也使无讼乎!”
孔子接下来的话恐怕就要让大家失望了,孔子说,要是让我来审案,我和普通人也没啥两样。也得听完原告陈述再听被告辩护,也得不断追问,最后也有可能断错案。我能做的,只不过是在平时努力教化大众,弘扬儒家理念,生活和谐了,自然也就不会发生诉讼了。
你看,在论语的这则故事里面,子路的思维模式比较接近我们前面说的高手是新手的反面。断案的新手诚惶诚恐,一刻不敢松懈,正反双方的论点都得听了,听完得在矛盾的双方中艰难做出选择。高手子路则是轻松自在,一出手就能做出正确选择。
而孔子的思维模式则更高一层,孔子知道一旦矛盾激化生成案件,很多时候就没有绝对的对与错。就像两个陌生人在街头从口角到斗殴,甲可以指责乙先骂脏话侮辱自己家人,乙也可以指责甲先动手殴打自己,很容易变成公说公有理婆说婆有理的糊涂官司。孔子认为真到这一步,他并不见得能做出更高明的选择,他更希望在矛盾激化前,就让大家懂得以礼待人,没有斗殴,就没有诉讼,自然也就不需要做出艰难的选择。
如果说,高手是新手的反面。那么,顶级高手则是在新手的前面,他们知道有的问题一旦面对,就很难做出正确的选择,更好的选择是赶在前面,消除这个问题本身。
我们带着这样的认识,重新来复盘前面的投资案例。
表面上看,这则案例中投资者的业绩不佳,来自于错误判断了涨跌走势。但我们也都知道,预判市场短期走势,从来都是一个非常困难,甚至可能根本就无解的问题。
我们不妨再进一步,往问题的前面去探索,为什么他当时需要对市场未来的短期走势做出预判呢?
当我们提出这个问题,可能就会有不同的答案,也就对应了不同的消除问题方案。
比如,投资者可能意识到,之所以他执着于预判市场短期走势,是因为他给自己定下的投资收益率目标是每年达到30%,而这显然超过了股票基金长期平均收益预期的,为了达到这个目标,他只能尝试高抛低吸,才有可能实现目标。
在这种情况下,投资者的问题根源是投资目标设定不合理,如果他能重新审视自己的投资目标,例如将长期投资收益率目标调整为8%—10%,他就会意识到,其实自己不需要花精力去做高抛低吸,只要做好资产配置和动态再平衡,这个目标就是有可能实现的。
再比如,投资者可能意识到,之所以他执着于预判市场短期走势,是因为他身边有几个炒股的朋友,每次串的时候,他们都喜欢对股市的见解,每周他们似乎都能抓到几个涨停板,这让投资者很是嫉妒,于是渴望通过自己的操作,也能抓住市场波段机会,到时就能在朋友面前好好炫耀一番。
在这种情况下,投资者的问题根源是毫无必要的好胜之心,且不说朋友们嘴上说的神奇操作是真是假,就算是投资者身边都是神机妙算的股神,其实对投资者自身的财务需求并没有影响。投资的目的是解决投资者的财务需求和财务现状之间的缺口,与他人的投资回报没有直接关系。当投资者意识到这一点,就可以放下不切实际的期待,专注于搭建适合自己的资产配置组合,也就自然无需关注市场短期涨跌。
讲到这里,你可能会有一个疑问,前面讲的这两种情况,都是投资者主观认知上的不足,但投资中,也会有遇到客观压力的时候,这可不是简单地靠改变自己的认知就能解决的。
举个例子,这位投资者在年初市场下跌时,面对巨大的账面亏损,测算发现,如果市场继续下跌,投资者原先计划用来买车/买房/子女教育的钱就泡汤了,为了避免投资亏损影响家庭开支计划,投资者不得不在年初市场低位忍痛减仓。
的确,当我们面对现实的家庭开支计划的时候,我们不能只靠改变认知来解决问题。
原来计划是买一辆MPV方便全家旅游出行的,现在都亏了,咱们就换成买自行车吧,一家人骑行也是其乐融融……这种精神胜利法,大概只有阿Q能够接受。
其实,在这个时候,我们不妨再多进一步,继续探索,为什么这轮市场下跌会冲击到家庭开支计划?
你会发现,其实问题的根源仍然很简单,「资金期限与产品特性不匹配」。既然已经有了明确的家庭开支计划,而且这部分开支计划的时间也就在未来一年以内,这笔资金一开始就不应该配置在股票型资产里面,股市短期波动大,在这一年里面可能赚一大笔,也可能亏一大笔,本来就不适合用来匹配固定的开支计划。
如果在一开始的时候,就结合自己的家庭开支计划,将资金分成不同的用途,在适当性匹配的前提下,短期要用的主要配置为活期存款+货币基金,中期计划则以定期存款+债券基金做组合,长期退休规划才是重点关注股基组合,自然也可以避免面对「是否被迫减仓」的艰难选择。
随着我们不断往前探索投资中遇到的问题,我们会发现,更好的复盘模式,就是区分哪些问题是可以避免,哪些问题又是必须正面处理的。
预判短期市场走势,就是属于可以在问题根源被提前消除的表层问题。而看清自己的财务需求,理清自己的投资目标,制定家庭开支计划,则是投资者必须面对的真问题。对真问题的思考越深入,就越是能减少投资中的表层问题,而自己的投资认知也就会在实践-复盘-优化的过程中,不断提升。$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远成长价值混合C(OTCFUND|007120)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$
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