公司主营：从事现场演艺和旅游服务业务。
优点：
1、疫情影响消散，旅游市场持续回暖。
2000年以来我国的旅游市场一直呈现稳步增长的趋势，但受到3年疫情的影响，2020-2022年出现阶段性低迷，随着需求的恢复，2023 年旅游市场重回增长轨道。国家统计局数据显示，2023 年全年国内出游 48.9 亿人次，比上年增长 93.3%，国内游客出游总花费 49133亿元，比上年增长140.3%，旅游市场持续回暖。
2、业绩稳定、现金流较好。
由于公司主要定位于C端，不考虑花房集团减值影响，公司的业绩实际上一直都较为稳定。2024年一季度公司营业收入和净利润同比大幅增长， 7月23日，公司又发公告预计上半年归母净利润在4.8亿-6.2亿，比上年同期增长58.52%–104.75% 。
截止2023 年末公司货币资金及交易性金融资产 32.92 亿元，同比增长 28.97%。2024年一季度公司经营活动产生的现金流量净额增长率为109.9%，净利润现金含量高达138%，公司现金流较好。
3、社保基金加仓新进。
根据公司2024年度一季报显示，全国社保基金一零九组合新进为前十大股东，持股约3035万股，占总股本比1.16%。
4、部分项目演出场次持续增加。
经查看公司微信公众号上的演出场次，之前就持续增加的西安千古情项目，现在每天的基础场次已经达到了12场。年初开业的广东千古情表现也较好，目前每天的基础场次在4-6场，而多方期待的轻资产项目三峡千古情目前的基础场次达到了每天4-5场。
缺点：
1、花房集团仍有减值风险。
2023年公司计提长期股权投资减值准备8.6亿后，对花房集团的股权投资账面价值剩下约7.6亿元，虽然已接近花房集团的净资产水平，但该案件较为复杂，不确定性较多。2024年5月16日深交所就此事向公司发出了问询函，会计师事务所也曾对公司2022年度报告出具了保留意见。种种迹象表明，该事件风险并未解除，年底时可能会进一步计提减值。
2、国外市场已基本放弃。
早在2022年4月，公司就以5.9亿元将主要资产为澳洲传奇项目的香港子公司转让给了控股股东。虽然当时受疫情等影响、剥离海外资产可以避免一些风险，但同时也阻断了公司海外市场的推进。且截止目前也没有任何国外项目推进落地实施，国外市场已基本放弃。
3、模式较重，固定资产占比较大。
2023年年报，公司非流动资产合计56.81亿，占总资产比约62.67%，固定资产加在建工程合计约28.02亿，占总资产比28.6%，公司虽然已开始尝试向轻资产转型，但目前资产模式仍然较重。
4、研发费用率较低。
公司2023年研发投入金额约3000万，占营业收入比仅为1.56%，研发投入较低。公司定位C端的主题公园+演艺，但对于该模式较为看重的单个景区复购率指标，却一直没有披露。很显然，没有持续的研发创新投入，将在很大程度上影响游客的复购需求，对公司长期发展不利。
总结：
疫情消散，国内旅游市场全面复苏，公司定位C端，业绩长期稳定，现金流较好，社保基金加仓新进。但花房集团的减值影响仍未消除，国外市场基本放弃，研发费用率较低，长期来看将影响复购需求。
【特别声明：以上观点仅供参考，据此操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎。】$宋城演艺(SZ300144)$
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