巴菲特的成功案例
这里先看下巴菲特在90年代投资国富银行的成功案例：
1990年的时候，美国房地产遇到了萧条，当时房价下跌，投资者担心银行在房地产贷款上的坏账增加。当时，富国银行是加州地区最大的商业地产贷款银行，投资者大量抛售富国银行的股票，到90年秋天的时候，富国银行下跌了50%多。
当时富国银行的市盈率是4.3倍，市净率只有1倍。
巴菲特认为，富国银行的管理层很优秀，经营稳健，贷款的风险是存在的，但是不足以让公司大幅亏损。
富国银行的贷款，假设有一些不良，也就是一两年的盈利就能弥补。只会对短期的收益有影响，对长期收益影响不大。
所以在1990年的时候，巴菲特以1倍市净率左右的价格，持有了富国银行接近10%的股票。
巴菲特所担心的假设发生了，当时房地产市场的萧条，真的让富国银行盈利大幅下降。但是，又正如巴菲特所预料的，出现的亏损也就是富国银行两年的盈利。到1993年的时候，富国银行的盈利又恢复到危机之前了。
但巴菲特并没有始终坚持持有富国银行，而是采取「低买高卖」的投资策略。
（1）1990-1993年，巴菲特多次买入富国银行，平均成本在大约1.3倍市净率
（2）1993-1996年，巴菲特持有富国银行，期间富国银行的市净率大约是1.5-2倍之间
（3）1996-2001年，巴菲特分批卖出富国银行，期间富国银行的市净率在2-3.6倍之间
（4）2008-2012年，期间因为金融危机的原因，富国银行的市净率又到了1.1-1.4倍，巴菲特又继续增持
以上是巴菲特对银行股这种强周期性行业的投资方式。---巴菲特《滚雪球》
总体来说，巴菲特是在1.3倍市净率以下分批买入富国银行，2倍以上市净率分批卖出富国银行。
银行是一个周期性比较强的行业。
经济形势好的时候，银行业整体盈利好，估值高；
经济形势不好的时候，银行坏账多，收益差，估值低一些。
所以采用这种投资方式，比单纯的长期持有银行股要好。
国内的银行以及经济形势
（1）2000年左右，国内经济不好，处于经济周期底部，甚至出现部分地区银行倒闭的情况。当时银行股的估值就非常低，也是1倍市净率左右。
（2）2006-2007年，国内经济形势很好，当时GDP增速高达14%，国内很多银行的市净率都是5-6倍左右。
所以从2000-2007年，很多银行股出现了近10倍的涨幅。
（3）但是过了2007年，经济又开始下滑，到了2014-2016年，经济进入周期底部，银行的整体估值又变得比较便宜。前几年银行还整体跌破了市净率。
（4）2017年前后，稍有回升，之后继续下跌，22-23年很多银行股都跌破1倍市净率，估值非常低。比如招商银行目前只有0.75,股息率达5.4%
对银行股的投资策略不是长期持有，而是：“在低估时买入，在恢复正常估值时卖出”，也就是在股票涨到合适的价格时，就可以逐步卖出了，这个条件并不苛刻，股份行和城商行基本可以轻松达到。所以除了比较某单个银行本身的估值外，还可以不断切换到最低估值的股票可以获得更多的份额。
银行股的简单估值方法
基于银行股过去3年的平均数据，分为两组：
a “三年平均净利润增长率和市盈率”；
仅仅用市盈率衡量个股是不够的，至少还要参考平均净利润增长率; PE越低越好，平均净利润增长率越高越好
b “ROE(三年平均净资产收益率)，PB(市净率)，三年平均净资产增长率”。
市净率从净资产角度衡量当前的估值，净资产收益率衡量运作净资产的能力，净资产增长率衡量公司发展潜力;PB越低越好，ROE和净资产增长率越高越好
总评分=PE/(1+净利润增长率）+PB*100/(ROE*(1+净资产增长率）)
评估考虑了成长性和盈利能力，建立在银行同质化比较严重的基础上，只能说是简单的定性分析，不代表银行股长期竞争力。
使用方法：贝塔系数小于1的不考虑，然后将购买银行的资金买入总评分较低的四家银行。打算定投的那一日（建议月初）重新计算下评分，看是否需要调整。
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