8月12日到8月14日，A股连续三天“地量成交”——成交不足5000亿元。“地量成交”通常被视为市场可能处于底部区域的信号，历史上在地量成交之后，市场往往会出现反弹 。
A股能否开展新一轮上涨行情？第一财经记者在8月14日的直播中采访了资深的业内人士。本文是桓睿天泽基金经理莫小城在直播中对相关问题的回答。
Q1 李隽：作为实战派，您对当下市场有什么看法？
A1 莫小城：现在市场成交量反映的是大家对未来的一些不确定性，也同时看得出大家信心的缺乏。回顾历史，我们发现 05年、14年和18年都出现过类似的情况。
从24年的1月份开始，我们认为A股已经进入结构性牛市的开启阶段。现在实际上是二次探底的过程。从基本面的角度，我们认为短期仍然还是有些不确定性。
但是从长期的角度来看，我们认为是一个超大牛市的开始，有可能是十年、甚至几十年不遇的好机会。对我们来说，也许是人生最好的一次机会。我们作为长期投资者，价值投资者，要做好充分的准备和布局。
Q2 李隽：最近部分公司披露上半年业绩后，股价出现明显下跌。你如何看待这些情况？
A2 莫小城: 这表明投资者对部分行业、企业未来发展的预期不太乐观。叠加内外部多重因素的影响，导致现在的投资人信心不足，二级市场成交低迷。
事物都具有两面性，我们也发现部分行业和公司，在这种特殊时期，表现出很亮眼的业绩。站在我们价值投资者的角度，现在是“白菜价买黄金”——能以被低估的、便宜的价格，买到优质资产的好机会！
另一方面，我们拿这次的市场估值和05年、14年和18年这几次熊市底部进行对比。从股息回报率的角度来说，这一次对我们投资者是更具有吸引力的。所以从绝对收益的角度考虑，我们同样认为现在是积极布局有发展前景的行业、公司的好时机。
Q3 李隽：日本过去30年，从泡沫破裂到现在逐渐复苏的过程中，医药医疗行业有非常多的企业已经走出来了，这对我们今天在医药医疗行业的投资有什么启示吗？
A3 莫小城: 日本90年代的情况，与我们当下医药医疗行业的现状，有几个点是相似的。
第一，都进入人口老龄化进程，医疗需求在不断增长，推动了医药行业的扩张。
第二，都在进行医疗体制改革。政府通过诊断分组、集采等政策，以减轻医保基金负担。导致市场竞争加剧，低效企业被踢出局，优质企业进一步发展。
第三，都是从仿制药向创新药转型的时代。相关政策都支持于注重做创新药的企业。
虽然日本经济在这段时间内被称为“失去的三十年”，但医药医疗行业却逆势走出了一波长牛行情 。注重研发的龙头企业如武田制药、第一三共等，通过创新和国际化战略，成功在全球市场站稳脚跟。
回到A股，我们认为目前A股整个医药医疗行业的估值水平，是中国医药医疗行业有史以来在A股市场里面最低的位置。同时，国家政策对医药医疗行业中许多细分领域进行大力支持。
未来，A股医药医疗行业一定会有部分企业崛起，所以我们坚定不移地去布局整个医药医疗行业。
Q4 李隽：你们如何看待现在成长股的投资机会？你们会选择哪些方向呢？
A4 莫小城: 现在很多成长股的估值确实处于一个比较低的位置。我们在区分价值股和成长股时，要注意“价值陷阱”，即看似便宜的“价值股”实际上可能是高风险的成长股 。
我们更多的是去寻找一些长期确定性的投资机会。
所以我们为什么很坚定地去看好整个医药行业？我们认为它是既具备安全边际，同时又能高速成长的一个赛道。在未来的十年、二十年之后，中国60岁及以上的人口会占到全国人口的35-40%，大概5亿人以上。预计部分细分行业未来会保持25%左右的增速，存在着巨大的投资机遇。
Q5 李隽：您觉得现在居民的资产配置上，黄金还是一个好的选择吗？你们作为一个专业的投资机构，会不会配置相关的黄金仓位呢？
A5 莫小城: 就家庭理财而言，黄金作为避险资产，尤其在经济不稳定或通货膨胀时期，能帮助家庭资产保值。
近期黄金表现强势，是受到全球范围内通胀、地缘冲突以及各国央行购金热等多重因素影响。
但黄金价值稳定的特性是在十年、二十年这样长期的维度里实现的，短期金价是存在不同程度波动的。能造成金价波动的原因纷繁复杂，在短期，投资黄金的风险会比较高。
对于我们专业的投资机构来说，我们更愿意去寻找能长期胜出的伟大公司。
回顾过去50年甚至100年，其实黄金长期是跑不赢很多好的股票和其他优质资产。
如果未来美元像预期一样降息，也意味着影响A股多年的一个最主要的因素发生了改变。
全球的资金是很聪明的，哪里有非常好的投资收益，或者哪里是估值洼地，它会立刻流向哪里。所以从长远的角度来看，我们不是很建议去配置黄金。
Q6 李隽：您怎么看待现在中美的利率？
A6 莫小城: 我们认为随着当前美元加息周期接近尾声，预计将进入一个比较长的降息周期。这使得人民币资产成为具有高度投资价值及避险属性的选择，我们认为人民币资产将是在未来三至五年乃至更长时间内极具吸引力的投资标的。
过去大家把美元资产作为高收益的资产。现在，我们认为是时候调整策略，应该增加人民币资产了。
文字：孙 伟
编辑：莫 鑫
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