公司发布24年半年报，营收22.55亿元，同比增长20.04%；归母净利润5.33亿元，同比增长22%；扣非净利润5.24亿元，同比增长30.26%；24Q2公司实现营收13.53亿元，同比增加24.7％，环比增长50.07%；归母净利润3.19亿元，同比增长22.32%，环比增长49.36％，扣非归母净利润3.09亿元，同比增长29.23%，环比增长44.05%。盈利能力方面，Q2毛利率为44.16%，同比增长5.86pct，环比增长-0.09pct；归母净利率23.6%，同比增长-0.46pct，环比增长-0.11pct；Q2扣非净利率22.84%，同比提升0.8pct，环比提升-0.95pct，大超市场预期。
业绩拆分
1、利润端：我们测算用电利润2.8亿元左右，配电端利润0.2亿元左右；我们测算海外用电毛利率提升明显，主要是因为海外电表版块已然处于毛利率稳定提升的阶段；
2、营收端：海外用电业务版块稳健增长，国内用电业务版块快速放量，主要是因为Q2开始面临国内电表业绩兑现，预计全年国内电表业务均将迎来高景气。海外分地区拆分，亚洲实现收入4.31亿元，同比增长75%；非洲实现收入4.58亿元，同比增长23.07%。
3、费用端：费用率同比上升9个点左右，主要是因为23Q2汇兑收益较高，间接影响了公司利润释放；
当下的海外电表版块，属于典型的量价齐升阶段，并且由于下游客户属于电网，做不到极致的市场化内卷，所以需求稳定增长，价格也稳定增长，我们认为海兴电力为海外电表执牛耳者，长期将充分受益于其优秀的渠道壁垒以及不拘一格的海外进攻能力，预计公司24/25年利润分别为12.28亿元/15.83亿元，当下pe分别为17倍/13倍，持续推荐。
同时，我们建议配置海外电表企业三星医疗和林洋能源，重视未来3-5年的大机会。国内电表多家企业已经在二季度验证了业绩释放，建议积极配置友讯达、炬华科技。
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