国企背景AA及以下评级转债梳理：
岭南转债或为首例国企背景违约转债8月14日晚间，岭南转债发行人岭南生态文旅股份有限公司发布《关于“岭南转债”不能按期兑付本息的公告》，确认公司转债到期无法兑付本息、暂不在深圳证券交易所摘牌。中山火炬高技术产业开发区管委会为岭南生态文旅股份有限公司实控人，岭南转债或成为首只违约国企可转债。
国企背景AA及以下评级转债一览我们对于当前市场上发行主体性质为“地方国有企业”或“中央国有企业”且最新主体评级在“AA”及以下的转债进行了梳理，共计24只。其中，截至2024年6月30日，共17只转债获得超过20家公募基金配置且被公募基金合计持仓占比超过20%。详情请见正文表1。
一级转债供给：
转债发行与上市本周5只转债发行，发行规模42.21亿元；下周预计暂无转债发行；本周2只转债上市，下周预计1只转债上市。
二级市场回顾：
行情表现本周权益市场涨跌交错。本周前三日市场窄幅震荡、周四放量上涨、周五窄幅整理。全周来看，三大指数分别涨0.60%、跌0.52%、跌0.26%；转债市场接续上周跌势，本周单边下跌，周五放量大跌1.16%并录得7连阴。全周来看，中证转债指数下跌2.32%。成交热情方面，权益市场连续显现全市场成交不足五千亿的地量；转债成交在周一录得336亿近期低点后缓慢放量。全周来看，转债市场日均交易额456.37亿元，相对上周放量5.80%。
因子与行业轮动本周大盘、中价券表现相对较好；高评级优势明显；九大行业中普遍下跌，除金融板块下跌0.59%之外，其余行业下跌幅度均超过2%。
估值指标截至2024年8月16日，全市场转股溢价率均值65.24%，环比变动-4.47个百分点；纯债溢价率均值4.63%，环比变动-2.94个百分点；纯债到期收益率均值2.11%，环比变动0.9个百分点。
条款与一级市场：
条款追踪本周4只转债发布回售公告，截至周五共4只转债可能触发回售；本周无转债触发赎回、暂无转债可能触发赎回；本周共计32只转债触发下修或发布相关公告，6只转债公告下修，5只转债公告董事会提议下修，15只转债公告不下修；截至周五收盘，24只转债可能将触发下修条款。
新券概览本周3只转债更新了发行进度。股东大会通过发行议案的有无锡振华（5.2亿元）、新易盛（18.8亿元）；发审委审核通过的有皓元医药（8.2235亿元）。截至2024年8月16日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计58.5494亿元。
本周转债市场总结：
本周一级市场节奏加速。5只转债发行、3只转债更新发行进度，2只转债上市；二级市场，本周权益市场涨跌交错。本周前三日市场窄幅震荡、周四放量上涨、周五窄幅整理。全周来看，上证指数涨0.60%，深证成指与创业板指分别跌0.52%、0.26%。而转债市场接续上周跌势，本周单边下跌，周五放量大跌1.16%并录得7连阴。全周来看，中证转债指数下跌2.32%。成交热情方面，权益市场连续显现全市场成交不足五千亿的地量；转债成交在周一录得336亿近期低点后缓慢放量。全周来看，转债市场日均交易额456.37亿元，相对上周放量5.80%。
8月14日晚间，岭南转债发行人岭南生态文旅股份有限公司发布《关于“岭南转债”不能按期兑付本息的公告》，或成为首个可转债违约国企发行人。8月16日证券时报发表头版文章《国企可转债的刚兑信仰该放下了》。文章提及，“继续执迷于某种背景或身份的刚性兑付，无疑是囿于过往的惰性思维，奢望继续躺在刚兑暖房中‘怡然自得’”。这里，我们对于当前市场上发行主体性质为“地方国有企业”或“中央国有企业”且最新主体评级在“AA”及以下的转债进行了梳理，共计24只。其中，截至2024年6月30日，共17只转债获得超过20家公募基金配置且被公募基金合计持仓占比超过20%。当前建议关注市场对于国企背景且信用评级AA及以下转债的定价逻辑或投资情绪是否产生转变。
风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。
$可转债ETF(SH511380)$$天创转债(SH113589)$$塞力转债(SH113601)$
文章来源：西南证券
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