本周VLCC运价大涨，克拉克森VLCC-TCE指数3.4万美元，周环比+62%；带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为3.8万美元/天，周环比+54%。
分航线来看，根据克拉克森周报，中东湾-中国VLCC-TCE3.5万美元，周环比+88%，西非-中国VLCC-TCE3.7万美元，周环比+61%。#三大基金展望: A股估值具有吸引力#$招商轮船(SH601872)$$中远海控(SH601919)$
1）短期看：运价磨底回升，炼厂开工率企稳。
近期炼厂开工率企稳回升：最新周度主营炼厂开工率76.99%，周环比持平，中国独立炼厂和山东独立炼厂开工率分别为56.63%和50.06%，周环比分别上涨0.43pct和0.95pct。我们观察VLCC运价在7月中阶段性触底，此后企稳回升。本周运价的大幅上涨，意味着行业在新增交付有限，供需紧平衡状态下，集中货盘释放可带动运价的显著抬升，而即将到来的四季度旺季，弹性或可期。此外，关注OPEC＋此前提出的可能从10月开始逐步解除部分减产措施是否落地，以及山东裕龙石化项目已经处于收尾阶段，新炼能投产或带来额外增量。
2）长逻辑未改：VLCC在手订单仍处于历史低位，供给约束支撑运价中枢抬升。
本周招商轮船公告新油轮订单，公司与大连造船订造10艘新一代节能环保型油轮，包括5艘30.6万载重吨VLCC和5艘11.5万载重吨AFRAMAX油轮，协议价共计约66.38亿元人民币。上述协议给定交付时间为2027至2028年，行业VLCC2024-2026年交付仍有限，根据Clarksons最新8月数据，VLCC在手订单运力比总运力仅为7.2%，预计未来24-26年分别交付1、5、23艘，三年累计交付约3%，供给约束为运价中枢抬升提供支撑。
3）根据frontline和Torm预计，油运和成品油轮，都有望进入老旧船舶的拆解高峰期。老旧船舶在燃油效率、安全性、环保标准等方面都不如新船，同时面临更频繁和昂贵的维护和修理需求。当维护船舶所投入的费用与精力与其创造的价值不匹配的时候，就需要老船退出以确保整个船队的效益和竞争力。根据《老旧运输船舶管理规定》，12年以上船龄的油船已属于三类老旧船，改建受到限制，同时31年以上船龄将强制报废。
强供给约束+风险溢价资产属性叠加，招商轮船、中远海能、招商南油或受益。
1.中远海能所属行业为原油和成品油、液化天然气水上运输业。主要业务包括国际和中国沿海原油及成品油运输，以及国际液化天然气运输。
中远海能作为中国沿海原油和成品油运输领域的领军企业，油轮运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船东，也是中国LNG运输业务的引领者和世界LNG运输市场的重要参与者。
截至2023年12月31日，中远海能共有油轮运力156艘，2,306万载重吨；共参与投资83艘LNG船舶，均为项目船，收益较为稳定。其中，已投入运营LMG船舶43艘，720万立方米；在建LNG船舶40艘，696万立方米。
2.招商南油一家是定位为全球中小船型液货运输服务商的航运企业，立足于液货运输主业，秉承并聚焦于成品油、原油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域，拓展船员劳务、燃油供应等关联业务。
招商南油是国内领先的拥有国际国内油化气运输资质的水运企业。不仅具有国内原油、成品油、化工品和气体运输资质，且五星旗船舶还具有内外贸兼营的资质。作为最大的MR内贸成品油船东，竞争优势明显。原油运输（含燃料油）在国内和近洋区域占据重要位置，目前位列国内第二；化工品运输规模位居国内第一梯队，管船能力位列国内前列；乙烯特种气体运输保持国内经营先发优势。
3.招商轮船作为专注于国际国内货物运输的专业航运公司，以油气运输、干散货运输为双核心主业，其他运输（集装箱、汽车滚装等）为有机补充，业务布局清晰，市场覆盖和货源种类齐全。
招商轮船长期专注于远洋运输业务，在经营、投资和管理上形成了自身独特的优势和强项。目前核心的VLCC船队和干散货船队经营规模、运营管理水平均位列世界前列。油气板块拥有世界领先的自有VLCC船队,权益艘数世界第一，船队船型船龄结构优于大部分同行企业；自有LNG船队未来发展空间十分广阔；集装箱船队经营管理经验丰富，在亚洲区域市场具有自己独特的竞争优势；汽车滚装船队拥有数十年国际国内市场专业运营经验，内贸市场地位稳固。
招商轮船已成长为以油气(LNG)运输和干散为双核心主业，多元化布局形成有机补充的综合航运平台。截至2024H1，公司拥有全球规模最大的VLCC(52艘)和VLOC(34艘)船队，公司船队自有船舶289艘(含在手订单)，对应4,524万载重吨，运力规模世界第四。2022、23年公司油运+干散贡献分部净利占比58%(2022年集装箱业务或贡献40%左右)、78%。
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