港股市场优秀的民营综合煤炭企业，力量发展（1277.HK）8月19日公布了2024年中期业绩，上半年录得收入约25.32亿元（人民币，下同），同比增长69.7%，净利约10.85亿元，同比增长90.7%，中期派息每股0.04港元。
产销量恢复高水平，业绩稳健性优于同行
2024年上半年，国内煤炭行业供需格局偏宽松，国内自产小幅下降1.7%，但进口增长12.5%，下游港口、电厂库存高位，煤价中枢有所下移。上半年全国规模以上煤炭开采和洗选业企业实现主营业务收入同比下降12.6%，利润下降24.8%。
在煤价面临下行压力的情形下，煤企龙头可以制定长协价、煤电一体化等保障措施，中小煤企若无法健康运营、坚持派息节奏，则走势难免分化。具体看港A两地市场已经公布中期业绩或业绩预告的煤企，上半年的业绩普遍下滑，不少中小煤企业中期净利润同比降幅更是超过60%。而对于业绩回撤，多数企业归因于煤炭价格下行及因安监趋严引发的产销量下降。
力量发展上半年收入、利润可谓是逆市高增，其中可以归因于2023年同期矿山生产工作暂歇所带来的低基数效应，但更多还是公司坚持高效运营的结果。旗下内蒙古大饭铺煤矿是高品位动力煤矿山，连续多年被国家矿山安全监察局评为“一级安全生产标准化煤矿”，及连续多年获得准格尔旗能源局“A类矿井”的最高评级，多项荣誉不胜枚举。公司自营的低硫环保煤炭产品“力量2”煤质可靠稳定，备受下游客户青睐。
上半年，公司5000大卡煤炭产品的销量同比增长约73.9%，恢复至预期水平；价格方面，公司煤炭产品的每吨平均售价约770.4元，受益于公司竞价择优销售的模式，公司在市场不同阶段锁定了当期最高价格，尽管平均售价同比有所下降，但仍高于市场当期价格，且回款率达到100%，做到了销售效益的最大化。公司上半年毛利率约61.4%，同比提升6.7个百分点；净利率42.9%，同比提升4.8个百分点，于同业。
可以看出，尽管在上半年行业环境并不理想的情况下，力量发展践行高效运营，产销量水平基本恢复至预期水平，价格也仍能保持足够竞争优势，中期业绩表现更加稳健，显著优于同行。
派息规模创年度新高，高股息彰显长期价值
在派息方面，力量发展一直十分慷慨。过去三个财年的年内派息金额均超过10亿港元，其中2023年合计派息额约10.12亿港元。今年4月和8月，公司分别宣派了特别股息，每股0.03港元和0.04港元，至中期财报，再宣派每股0.04港元，年内累计的派息金额已达约9.27亿港元。考虑到年底预期还有末期股息，全年的派息金额将有望创出新高。
中长期来看，市场仍然不会减少对高股息股的钟爱，确定性收益的长期投资价值不容忽视。煤炭股虽有周期属性，但行业供给受限，定价机制相对完善，需求稳定，整体运营质素是有所保障的。力量发展凭借旗下高品位的大饭铺煤矿，践行高质量发展，盈利能力一直优于同业，而持续的慷慨派息更是获得市场高度认可。
值得一提的是，公司正摆脱单一煤种单一煤矿的限制。公司于2022年收购了宁夏永安和韦一两个焦煤煤矿，其中永安煤矿预计今年下半年将正式投产，2027年达至满产；韦一煤矿则预期2025年下半年投产，2027年达至满产。这两个煤矿投产后预计会带来210万吨/年的焦煤新增产能，将会显著增强公司的业绩规模，也能更进一步夯实公司长期投资价值。
力量发展今年以来股价涨幅超110%，妥妥的板块领涨先锋，近期更是几度站上百亿市值高位。而公司最新的TTM市盈率却不足4倍，TTM股息率约17%，不可谓不吸引。值得一提的是，公司刚刚在上周五获纳入恒生综合指数，这意味着公司将在9月初调入港股通名单，流动性和估值都有望得到合理提升。$力量发展(HK|01277)$
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