领导好，建议重点关注果链滞涨标的【国光电器】，我们今日组织了董事长调研，更新如下：
立足顶尖客户，主业稳步向上
1⃣公司与哈曼、亚马逊、罗技、微软、百度等国际大厂密切绑定，XR业务与Meta、Pico、爱奇艺合作，海外需求持续向好；
2⃣AI耳机业务与M公司合作，预计8月份出demo，25年量产；
3⃣汽车业务在手订单20e+，三年释放区间，25年预计8-10亿。
A客户新晋供应商
公司目前于A客户参与报价与研发的共计12个案子，#苹果营收敞口预计由今年的6%提升至26年30%；
1⃣Beats体系：两款音箱+两款耳机。胶囊音箱JDM于6月份量产，24年预计释放5e营收，25年8-10e，其他产品预计25年下半年放量；
2⃣A客户体系：在手3-4个案子，包括声学模组、整机组装等，预计25年中下旬量产，并切入桌面机器人业务；
3⃣A客户合计业务营收贡献24年5-8e收入，25年预计20e，26年预计30e+。
海外产能布局
1⃣据Polymarket数据，特朗普赢得大选的概率至70%，作为应对，国内各大消费电子公司均加速海外产能布局；
2⃣国光具备广州花都、梧州、越南三大生产基地，其中，越南基地19年投产，一期10e+，二期配合大客户扩产，三年逐步释放，产值可达80-100e，未来海外产能比例可提升至50%，为国内果链之佼佼者。
# 业绩与估值
公司目标未来营收CAGR 30%+，3年翻倍，大客户业务今年落地，未来有较大超预期的可能性，保守估计24/25年实现归母净利3.7/5亿，当前市值对应PE 20X/15X。
我们看好国光的成长路径，前期市场担忧解禁压力。但我们认为，在当前的产业热潮下，可更多关注中长期竞争力。公司深度绑定大客户且有实际落地产品，大有可为，建议领导重点关注
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