石药创新制药股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“蔡东晨”。公司的主营业务是大健康领域功能食品的研发、生产与销售。公司的主要产品为功能性原料及保健食品类产品。
根据新诺威2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.72亿元，同比下降25.79%。扣非净利润1.34亿元，同比大幅下降65.87%。新诺威2024年半年度净利润2,839.86万元，业绩同比大幅下降92.91%。
主营业务利润同比大幅下降推动净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低25.79%，净利润同比大幅降低92.91%
2024年半年度，新诺威营业总收入为9.72亿元，去年同期为13.10亿元，同比下降25.79%，净利润为2,839.86万元，去年同期为4.01亿元，同比大幅下降92.91%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为6,781.46万元，去年同期为4.58亿元，同比大幅下降。
净利润从2017年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从1.08亿元增长到4.01亿元，而2023年半年度到2024年半年度呈现下降状态，从4.01亿元下降到2,839.86万元。
2、主营业务利润同比大幅下降85.20%
主要财务数据表
2024年半年度主营业务利润为6,781.46万元，去年同期为4.58亿元，同比大幅下降85.20%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.72亿元，同比下降25.79%；（2）研发费用本期为2.52亿元，同比大幅增长10.29倍；（3）毛利率本期为43.79%，同比小幅下降2.24%。
2024年半年度公司营收9.72亿元同比下降27.71%
1）研发费用下降
去年同期企业研发费用为3.00亿元，占营收的22.29%，本期研发费用下降到了2.52亿元，占营收的比重增长到了25.91%，研发费用下降的原因如下表所示：
3、净现金流由正转负
2024年半年度，新诺威净现金流为-23.00亿元，去年同期为6.89亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为15.24亿元，同比大幅增长196.96%；（2）投资支付的现金本期为5.00亿元，同比增长5.00亿元；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为8.50亿元，同比下降24.99%；（4）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3.74亿元，同比大幅增长2.82倍。
功能性原料收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
产品方面，功能性原料为第一大收入来源，占比86.89%。
2、功能性原料收入的下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收9.72亿元，与去年同期的13.44亿元相比，下降了27.71%。
主营业务下降的原因是：
（1）功能性原料本期营收8.44亿元，去年同期为11.05亿元，同比下降了23.56%。
（2）保健食品类产品本期营收9,537.40万元，去年同期为1.80亿元，同比大幅下降了47.06%。
近两年产品营收变化
3、保健食品类产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的47.42%，同比小幅下降到了今年的43.79%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）保健食品类产品本期毛利率73.65%，去年同期为77.1%，同比小幅下降了4.47%。
（2）功能性原料本期毛利率40.53%，去年同期为41.28%，同比下降了1.82%。
4、保健食品类产品毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年半年度保健食品类产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的83.49%，小幅下降到2024年半年度的73.65%，2024年半年度功能性原料毛利率为40.53%，同比下降1.82%。
政府补助对净利润有较大影响
政府补助长期趋势表
计入当期损益的政府补助金额同比大幅减少52.26%到370.11万元，留存的政府补助的金额同比大幅增加151.03%到9,103.52万元。
(1)本期政府补助对利润的贡献为370.11万元，其中非经常性损益的政府补助金额为370.11万元。
(2)本期共收到政府补助1,423.37万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
(3)本期政府补助余额还剩下9,103.52万元。
投资北京国新汇金股份有限公司收益-369万元，占净利润-12.99%
在2024半年度报告中，新诺威用于对外股权投资的资产为2.63亿元，对外股权投资所产生的收益为-379.37万元。
对外股权投资构成表
北京国新汇金股份有限公司
北京国新汇金股份有限公司业务性质为商业服务业。
从下表可以明显的看出，北京国新汇金股份有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年末的0%增长至4.97%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的1.58亿元增长至2024年的2.63亿元，增长率为66.21%。
在建工程余额大幅增长
2024半年度，新诺威在建工程余额合计3.56亿元，相较期初的2.29亿元大幅增长了55.48%。
本报告期内，重要在建工程新增投入1.25亿元。在此之中，巨石生物南区预留区标准厂房建设项目本期新增投入6,997.52万元。
大额转固项目
巨石生物科技产业园
该项目项目预算为5.09亿元，本期投入33.33万元，项目本期转入固定资产2,939.92万元，期末账面余额8,898.95万元，项目工程进度为77.37%。
基本信息
新增较大投入项目
巨石生物南区预留区标准厂房建设项目
该项目项目预算为2.72亿元，本期投入6,997.52万元，项目工程进度为85.37%。
基本信息
保健食品和特医食品生产项目
该项目项目预算为4.62亿元，本期投入2,879.48万元，项目工程进度为37.77%。更多内容详见ipo报告中的'募集资金运用'。
基本信息
新诺威2022年绿色工厂黄嘌呤二期升级项目
该项目项目预算为4,902.50万元，本期投入151.38万元，项目工程进度为60.05%。
基本信息
新诺威公司2023年绿色工厂环保设施处理能力提升项目
该项目项目预算为4,535.50万元，本期投入2,181.98万元，项目工程进度为49.67%。
基本信息
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为2.13，在2023年半年度到2024年半年度新诺威存货周转率从3.06大幅下降到了2.13，存货周转天数从58天增加到了84天。2024年半年度新诺威存货余额合计3.01亿元，占总资产的5.11%，同比去年的2.24亿元大幅增长了34.38%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
风险及经营评分
1、风险信息表
2、经营评分及排名
经营评分：66总排名：601/954
行业排名（原料药）：6/6
注：截止到2024年08月21日，A股总共有445家发布中报，该公司所属行业总共48家，已出中报6家
原料药行业经营评分排名前三名
总结
1、经营分析总结
公司盈利能力较差，近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2,839.86万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润6,781.46万元，较去年同期大幅下降。
值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有潜力促进后期收益增长。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年08月16日）
可以看到，新诺威近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年08月16日，新诺威的PE-TTM是50.53，而原料药行业的PE-TTM是27.68，新诺威的PE-TTM相比原料药行业的PE-TTM较高。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新诺威神奇公式排名
行业排名前3公司神奇公式排名
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