广誉远 2024 半年报简评：一声叹息

$广誉远(SH600771)$   24 年上半年，广誉远营收 6.6 亿，同期减 4.9%，扣非利润 0.56 亿，同期增 4.77%。

1 盈利能力下降，一季度毛利率为 75.86%，二季度单季为 74.25%，下降 1.6 个百分点。原因主要是精品营收下滑，毛利率高的品种占比下降，以及中药材涨价。

2 囤库存 存货本季比上季增加 1.4 亿。可能公司判断中药材继续上涨。预计毛利率后期仍有下降的可能。

3 节省销售费用提利润。上半年，广誉远销售费用比同期减少 0.56 亿。等于扣非净利润。估计原渠道的返佣减少，现在广誉远在建新渠道。

4 减值提了 0.5 亿，这个二季度一提，单季利润就基本只剩下零头了。只有 735 万。看了下年报，预计剩下的 4.11 亿应收里还有一个亿收不回来。今明年减值准备还要继续提。

5 经常当亮点的现金流，本期减少。主要还借款和囤库存。这个正常。

总之，从精品增长失速可以明显看出，价格贵的滋补品类消费不足，且今后一段时间内这一趋势不变。广誉远营收及毛利率会继续承压。

坏账的消化在近一，两年内仍会吞噬利润。新渠道的建设及产出还需要时间的证明。

与马应龙，阿娇，片子黄的市盈率，14，21，35 比，广誉远 67 的市盈率明显高估。后期大概率会继续杀估值。

唯有一声叹息。股东苦。