境内市场
市场情况
周五的债市延续了信用利差走阔的主题。尽管公开市场迎来2415亿净投放，早盘资金仍偏紧，更为不妙的是，固收+产品的赎回还在进行中，中证转债指数盘中最深下跌1.2%，流动性较差的信用债遭到抛售，5年大行二永上行2-3BP，来到周三抛售高点，5年及以上的长久期一般信用债普遍上行4-5BP，压制了利率的情绪。但中午国债期货突然拐头向上，稳步拉升，市场对于下周一降息的预期有所升温，中短端利率买盘更强，曲线走陡。全天来看，3年、5年、10年国债分别下行3.5BP、2BP、0.25BP。
当然，周五的降息交易颇有些“一时兴起”，在新的货币政策框架下，应是由OMO利率的调整带动LPR的调整，MLF进而跟随变动，在MLF报价日博弈降息的胜率偏低。更需要观察的是信用债市场的微妙变化，在流动性下降和赎回的双杀下，估值的调整何时才能结束，密切关注基金行为的变化。
全天表现
数据来源：iFind
境外市场
周四晚间美国8月Markit PMI初值公布，制造业与服务业表现一冷一热。制造业PMI录得48，创下8个月以来新低，产出创下14个月来最大降幅，订单连续第二个月萎缩；服务业PMI及综合PMI仍然非常强劲，服务业活动以稳健的步伐扩张。总体显现出基本面有一定边际放缓的压力。随后公布的美国7月成屋销售数据五个月来首次出现增长，表明随着抵押贷款利率下降，房地产市场有望企稳，推动10年美债最高触及3.875%，但亚洲时段又重新回归3.84-3.86%区间震荡。
在万众瞩目的鲍威尔讲话前夕，地方联储官员密集发声。费城联储主席哈克和波士顿联储主席柯林斯均支持9月降息，但倾向于循序渐进的降息路径，对于是支持25BP还是50BP不予置评，需要更多数据的支持。堪萨斯联储主席施密德则更偏鹰派，表示修订后的非农数据并没有改变他在考虑货币政策时的思路，还没有准备好支持降息。从各家外资行观点看，市场普遍预期周五晚间鲍威尔不太可能会提供太多关于9月FOMC会议的细节，并继续强调双重使命的平衡风险以及数据依赖。
当前市场对通胀下行预期较为一致，但劳动力市场仍存在较大不确定性，目前市场定价的年内降息预期仍在100BP附近，等待后续非农数据给出更明确的信号。
END
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