当前市场低价债浅析(一)

以下分析都是基于市场目前静态分析，主要目的是为了让大家了解风险险，仅供参考。

三房转债

剩余时间：较长(4.37年)

目前价格：较低(54.4)

溢价：39%

下修回售评价：下修不得低于净资产，回售无特殊条款。

正股价格：1.18

转债规模：25亿

评价：目前财务上反映为亏损，公司表示经营正常。但是转债规模非常大，且正股面值附近。其次到期时间长，不确定性很高。

下修博弈：条款限制，面值附近压力太大，公司近期大概率不会下修，即便下修也无利可图。

回售博弈：距离回售时间较长，不退面前提下且很大可能修一分拖回售，博弈价值低。

风险评估：正股有退面风险，负债占比较大。接近回售期风险回无限放大，可参考广汇转债。

盈利亏损点：

盈利点：市场走暖，转债可以看到70附近，正股不退，接近回售期间附近即便修一分市场预期可达到80附近。

亏损点：正股抗不住压力面退，转债剩余价值参考广汇转债。市场持续低迷还有下跌空间，极值为45左右。

综合考虑：面值附近，风险极大。条款限制，预期不高。时间太久，价格可能持续低迷。个人建议小份量持有或不持有。如果对公司有研究有绝对把握，性价比适中。

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