1，大股东呵护备至的上市企业
最近跌的蛮惨的百洋医药其实是一家很有意思的公司，看北向7月3日貌似来了一个清仓式减持，从3.71%的流通股占比一下子就只剩了0.72%。这使得我在刚开始研究这家公司的时候差点pass掉，试想一家被聪明钱抛售的公司很有可能是有大问题的。
但后来发现原来7月3日是大股东解禁的日子，这个大股东跟一致行动人占股比例很高，有80%左右，这么一算其实北向并未大额流出。
这就进一步引发我的好奇，一般公司上市不都是来卖公司的吗，这家公司倒好，上市后大股东股权占比居然这么高，貌似惜售啊，这就有违常理了不是。
再往下看就更奇怪了，大股东貌似把百洋医药当亲儿子看的，手里有好的项目孵化了就往儿子手里塞，研发的风险老子自己全担了。这不，23年年报里百洋医药还有1000多万的研发支出，今年全清零了，为什么？因为大股东把百洋手里几家做医疗器械研发的子公司都给买走了。
大家都知道，医药产业链里面不确定性最大的就是研发环节，如果产品可以做到上市，那么对于上市公司来说风险基本已经可控了，大股东承担了研发风险，格局确实很大。
2，百洋是做什么的
大股东想把百洋医药打造成一家药品品牌商业化运营的平台型企业，百洋也是做药品流通起家，跟九州通类似，但目前看转型是比较成功的。
23年年报显示，药品品牌运营收入占比已经高达58.17%，毛利额超过了80%。药品批发业务占营收的37%，零售业务占营收的5%左右。
药品商业化推广其实是一门好生意，主要得益于医药行业不断推进的专业化分工，比如默沙东2016年就将其销售团队缩编，直接裁了1200余人，对其产品推广进行外包。
公司未来能承接的业务方向主要有这三个：
1，进口药，跨国药企本地化推广难度大，组建团队成本高，能找到专业的品牌推广团队对于跨国药企来说吸引力很大，2023年进口药同比增长13.2%，未来市场空间很大；
2，国产创新药，Biotech公司普遍注重研发，不擅长销售，对于品牌运营需求会随着竞争日益加剧变得越来越多；
3，目前的医药分开、集采等政策，导致处方药流向院外市场，院外市场是传统药企的薄弱项，市场相对分散，在院外市场有绝对优势的就是靠流通起家的商业化平台公司。
不仅未来的医药分工发展趋势对商业化平台公司比较有利，会多很多外部合作的机会，对于百洋来说目前背靠母公司也有不错的发展。
母公司孵化的一些高端医械，比如全磁浮人工心脏、电磁定位穿刺引导设备、家用心电仪等都已经在百洋进行商业化。另有一款重磅核药目前已在中国完成三期临床，即将申报上市进入百洋进行商业化。
大股东还将百洋制药注入了上市公司，百洋以8.8亿现金收购百洋制药60.199%的股权。百洋制药23年收入7.6亿，净利润1.35亿。以23年归母净利润计算，PE估值为12.44。
本次交易还有一个业绩对赌，百洋制药24-26年扣非归母净利润分别不低于1.44亿，1.72亿，2.15亿。
对于上市公司来说，这笔买卖还是很划算的，百洋制药属于稀缺的CSO龙头标的，且成长性不错，按照业绩承诺，上市公司24-26年业绩增厚分别为0.87亿，1.04亿，1.29亿。
3，貌似是个不错的投资标的
分红也很厚道，公司21年上市，融资两次共12.62亿，分红已经进行了3次，分了11.51亿。目前的股价对应的是3.3%的股息率，股利支付率为61%。不像是来卖公司的。
未来嘛，医药行业分工的持续推进对于公司发展来说是比较有利的，公司呢已经先行一步，已经有几个品牌成功商业化了，这也是极好的背书。更何况有来自母公司的加持。
我感觉未来医药公司的竞争成败最终可能会落在渠道上，相似的靶点太多，未来生物药竞争可能会很激烈，谁掌握了渠道谁就为王。
估值上目前看也不贵，今年预估的pe大概不足14倍，不管对应未来的成长性，还是目前A股上的稀缺性来说，貌似都不贵。
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