本轮转债等权指数已经低于2月5日低点了。
但是有些中小投资者的市值并没有新低。
表现相对指数尚可的原因，可能来自于中小投资者的买债风格。
2月5日杀的以小微股相关转债为主，而这轮杀，更像是机构大债出货带动的下跌。
年初的时候，配置了不少低溢价中大盘。2月那次，小债一个个都凄惨。但是这些机构债显然还行。
而最近机构偏爱的评级尚可的转债也打开了下跌空间。
很多人说岭南不属于正宗国资，也小额折价兑付了。
但是国资持股比例小也是实控人，而且国资借贷了上市公司超过十亿。实际上岭南的国资介入并不算少。
让投资者欢呼的小额折价兑付只支撑了一天。虽然困难的岭南能够把小额兑付出去，也算超预期的一个点。但是类似的方案至少目前看，不是出于企业未来的发展，而更多的是稳定。
要知道我们的市场组成不完全是小市值投资者，在这次被放弃的机构投资者。他们面对净值回撤，需要面临被动的赎回-卖出-下跌的死亡螺旋。
啥时候他们杀到了平衡，新资金来接血淋淋的筹码，市场才能回暖。
再说市场的波动，一般是两个阶段，一种是齐涨齐跌的整体市场波动阶段。都是单边上涨或下跌。风格切换的时候，也有稳定期，这个期间市场容易出现分化，好的强，差的弱。
把齐涨齐跌时期造成的错杀涨回去，跟风涨的烂债跌回去。
所以类似周五这种市场情绪低迷，我们就应该积极的调仓，既然市场主线依然是违约风险。所以被杀的很低的质地不错的债，弹性大的债，就应该是我们换仓的方向。
何时市场真实回暖呢？
应该是企业信用的新构建，目前市场的下跌，也是寻找一个信用的底部，当搜特、鸿达、蓝盾、岭南都可以无风险违约，当造假、立案、欺诈的企业都没有对投资者的实际赔偿。
市场就需要更多的判断，到底哪些企业是重视信誉的，哪些是黑天鹅。
当初永煤就是能还不还的黑天鹅……
现在市场在彷徨，在违约成本相对的低的背景下，市场担忧的是新的信誉探底。可转债市场未来会不会出现能还不还的风险？
当我们不能看着财务数据来判断风险时，就会出现恐慌。
作为投资者要牢记的就是质地为王，我们买入尽量安全的品种总是不会错的。一旦市场悲观到一定程度。也会引起各方重视的。
机构朋友提示了我一个关注的点。就是两个多月后到期的山鹰转债。
我们可以看到它是近期管理层救市很坚决的一只转债。也释放了一系列救市措施。需要关注它的落实。至少目前看，钱还是没有到位的。措施兑现的并不多。
虽然不参与它，也愿意信任它，至少管理层态度是不错的。但是前面几只违约债都太轻松就逃避了责任，岭南违约完正股还在快乐的交易的，实控人也还安稳。
所以真的需要警惕好学生学坏了。它的杀伤力。可能比广汇和岭南都要狠。
逃废债和造假企业责任人付出的代价越大，市场越早见底。
$可转债ETF(SH511380)$
$岭南转债(SZ128044)$
$山鹰转债(SH110047)$
#李大霄：中国股市转机或渐行渐近#
#四大行屡创新高，股友们有何启示？#
#三大基金展望: A股估值具有吸引力#
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
本文作者可以追加内容哦 !
