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分众上半年营收60亿，同比增长8%；归母净利润25亿，同比增长12%；扣非净利润22亿，同比增长11%。
单二季度营收32亿，同比增长10%；归母净利润14.5亿，同比增长12%；扣非净利润12.5亿，同比增长7%。
日用消费品是公司的大客户群体，占到营收的64%，这一块业务是公司的核心。
生活离不开日用品，即便经济再困难也是家庭的必要支出，日用品基本没有周期性，我之前投资分众的文章中提到如果日用品占比持续走高，公司的周期性将大大减少。
排在第二位是互联网，互联网和娱乐休闲领域出现同比两位数的负增长，在我们日常生活中已经感受到消费的降级。
互联网的主要客户是阿里，5.1亿营收的中阿里占了4.1亿（p156），还欠了2亿没还；去年同期互联网营收是6.1亿，阿里占了3.6亿，也就是说今年更差了。
身处在这种环境下，放在首位的需求是活下去，大多数中小互联网商的广告投放会更倾向于立竿见影的效果广告，而不是分众的品牌广告。互联网广告领域的下降是预料之内。
根据sandalwoods公布的数据
这份数据统计的是中国银联卡和绑定银联卡app支付的刷卡金额和平均金额。虽不是全部支付渠道的统计，但看成一个消费背景的缩影是没有问题的。可以看到今年上半年基本是疫情这几年以来的最低水平。
在经济如此低迷的环境下，广告主对梯媒的投放意愿仍没有受到挫折，足以证明分众点位不可或缺的重要性。分众给出的成绩单是合格的，什么时候超过2018年和2021年的状态公司就算立起来了。
上半年分众的电梯电视媒体点位同比扩张了8%，近些年来电梯电视媒体点位是分众的主要的广告工具，框架海报的点位相比去年同比微缩。
电梯电视媒体点位中，一线城市增加1.5个、二线增加2.7万个、三线增加2.9万个。
二线三线前两年分众是砍掉的，再度重拾点位的原因是与美团新合作的中小商家地方推广，合作结果怎么样尚不可知，美团试过的业务不在少数，有成也有败。
美团的入伙对分众而言是正面我赢，反面持平的合作，关注的意义并不大，公司原本就是尝试着开发新的增长线，这些年在研发的AI广告模块本来就已经包含了未来给三线以下中小商家投放的规划，美团入局无非是往里再添把柴，能烧得更旺自然是好，不旺影响也不大。
海外扩张方面，点位同比都是两位数的增长，稳步增长中，同样是以电梯电视媒体点位为主，框架海报次之。
前几日意外翻出了手机相册里一张一季度时的截图
看到上面这张通告可能会有些许惊讶，分众对物业租金的砍价居然是对半砍，仔细想想其实也合乎情理，在当下经济环境不好时，分众的竞争对手停止扩张或收缩战线，物业能面对的承租方仅有分众一人，物业没得选择，空着也是空着，租出去好歹创造点收益，那么便宜点也只得租给分众，在这种情形下分众可以做到相当强势。
分众的租金体现在筹资现金流里的偿还租赁负债本金和利息，可以大致看成点位租金
2023年半年报15.3亿，2023年全年偿还租金及利息共计31.8亿，因此可以预计2024年全年的租金及利息大致在30-31亿，偿还租赁负债包含着与点位无关的租赁费用，不能算得仔细，但估摸着租金这一块能砍出1个亿的利润。管理层的这类行事风格值得我们点赞。
半年报总体没有好说的，投资分众是在日常追踪的企业中做减法，分众的商业模式有两个特点：营业成本相对固定、营收与经济整体增速高度挂钩。
分众的营收无论几何，点位的租金、设备的采购和折旧、运维人员的工资，都是每天一睁眼无论收入多少都必须付出的费用，经济向好的年份，毛利率表现出的弹性很大，毛利率和利润不是最重要的指标。
重点是经济环境持续向上。我们知道今年整体的消费情况相较去年是萎缩的，在今年严峻的经济环境下分众仍能取得营收正向增长就算可以了。
这是第一个减法，只要不是悲观主义者，相信国运昌隆，经济复苏的趋势是确定性的结果，投资分众要做就是Waiting。
国内的优质点位基本收归于分众麾下，分众在梯媒广告中一家独大，打广告图的是最大化发挥广告效果，而不是注重性价比，对一众广告主而言，打品牌广告国内再无第二家具备同样的广告效果，这是第二个减法，无需过意关注竞争环境。
分众最大的争执是具备周期性，同时成长已经到了天花板，海外扩张稳步进行但还没有足够亮眼的成绩。
对分众的投资就我个人而言并不打算长持，卖在经济景气顶部，买在周期低部。
这与投资成熟价值股的本质是一样，大多数时候吃股息，碰到市场错杀便买入等待市场自我纠正，这个过程需要多少年，无法预测，但分众有两个确定性，一个是经济向好公司必定受益；一个是公司在行业地位稳固，价值投资变成价值陷阱的几率很低。换句话讲很稳，投资的逻辑很清晰，弊端是不同于成长型公司，时间无法把控。
彼得林奇曾说过：通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但更长期而言，两者之间100%相关。赚钱的关键是，要耐心持有好的企业。
彼得林奇还举过一个例子，在20世纪80年代，道琼斯指数曾经有5年平均涨幅都在26%，也就是说只是买了指数也能获得不错的收益，五年三倍。
但是在这5年1276个交易日中，如果你错过了涨幅最大的40天，平均收益就只有4.3%了，也就是说1276天中，其中的1200多天你都会觉得很无聊。
投资因人而异，适合自己的才是最重要。
再来看分红。
24年利润分配每10股派1元，分红总额14.44亿元，占归母净利润的58%。
2024年-2026年期间，公司公告中明确表示每年分红额不低于当年扣非净利润的80%，随后又出了一个2023年利润分配方案及2024年中期利润分配规划，其中就包含本次中期分红。
假设未来两年净利润不变，那么每股每年派发现金0.27元，股息率接近5%（今年的利润应该在50亿以上）。
分众分红主要为江南春本人资金提供资金不受限制的出境渠道，方便江南春对境外公司的投资，海外并不缺乏融资渠道，2026年后还能否维持原先的分配方案不好说。
实际上，公司要持续这一分配方案是一点难度都没有，公司的经营资产=存货+固定资产+在建工程+使用权资产+无形资产+商誉+待摊，以2023年度为计
0.09+5+0.05+34.4+0.65+1.34+0.13=41.6亿元，41.6亿资产创造43.7亿归母净利润，同时账上还有类现金115亿（货币资金35亿+一年内到期的非流动资产1亿+其他非流动资产25亿+交易性金融资产54亿）
加上股权投资57亿合计172亿，占整个资产的71%。分众挣钱无需大额资本投入。
租赁负债不能算，有息负债仅有境外韩国方面的一点借款。因此，每年维持100%分红也丝毫不影响公司挣钱的能力。
届时如果分众仍然持续这一分配方案，大致可以认为留存在国内的资金已经无用处，公司选择分红给股东自行抉择。
暂且就写到这。最近玩黑神话上瘾了，落更了。
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